《電鰻快報（原號外財經）》文 / 李炳瑤

    A股市場上有一家公司叫邁瑞醫療，而近期有一家叫邁得醫療的公司準備登陸科創板，小編查詢該公司的招股說明書發現兩家公司好像沒有關系。今天我們就了解這家叫邁得醫療的公司。

         5月10日，邁得醫療工業設備股份有限公司（以下簡稱：邁得醫療）向科創板提交了招股說明書，邁得醫療計劃募集資金3.4億元，用于醫用耗材智能設備建設項目和技術中心建設項目。

     招股說明書顯示，邁得醫療的主營業務是為醫用耗材生產企業提供智能制造相關的設備及系統，主要產品包括安全輸注類、血液凈化類兩大類設備，主要應用于下游醫用耗材生產環節中的部件生產、部裝、總裝、檢驗和包裝等環節。

    毛利率遠超行業均值 去年下滑明顯

        《電鰻快報（原號外財經）》小編注意到，在2016年至2018年的報告期內，邁得醫療的營業收入分別為1.4億元、1.7億元和2.1億元，2017年和2018年營收的增長率分別為24.36%和23.94%，其中核心產品收入占比分別為96.6%、95.76%和95.51%。

        按產品貢獻的毛利劃分，2018年，安全輸注類單機對邁得醫療的毛利貢獻為8.91%，安全輸注類連線機的貢獻為57.89%，血液凈化類連線機的貢獻為28.15%。由此可見，兩類連線機對該公司的毛利貢獻最大。

   報告期內，邁得醫療的主營業務毛利率分別為51.05%、52.05%和48.57%，在2018年出現了明顯下滑。小編注意到，邁得醫療的連線機毛利率普遍高于單機，其中血液凈化系列連線機的毛利率最高，報告期內分別為53.18%、62.69%和62.56%，總體呈上升趨勢，2018年稍有下滑；其次，安全輸注系列連線機的毛利率分別為51.75%、50.67%和46.17%，報告期內毛利率呈下降趨勢，尤其2018年下降明顯，導致該公司綜合毛利率在2018年出現了大幅下降。不過總體而言，這兩項產品對該公司毛利的貢獻高達85%。

    在與同行公司毛利率的對比中，邁得醫療在招股書中解釋，公司的目前的主要產品為醫用耗材智能裝備，沒有完全從事同樣業務的上市公司，但與上市公司東富龍（300171）、楚天科技（300358）和迦南科技（300412）有相似之處，三家公司都主要從事制藥設備的研發、生產及銷售，因此選擇該三家公司進行比較：

     與該三家公司比較，邁得醫療的毛利率高出一大截，高出毛利率最高的迦南科技3-4個百分點，2018年高出行業均值近15個百分點。

    研發占比同行最高 但絕對金額落后于同行

         由此可見，在與同行公司對比中，邁得醫療的毛利率有絕對優勢。毛利率的高低與公司在產品研發上的投入有一定的聯系，邁得醫療在研發上的投入怎樣？

          過去三年，邁得醫療的研發投入占比分別為9.82%、7.97%和9.04%，總體呈下降趨勢。小編注意到，一般情況下，醫療器械公司的研發投入力度比較大，而邁得醫療連續三年研發投入占比沒有超過10%。

         然而，在與該公司提供的三家可比公司對比中，邁得醫療的研發投入占比竟然是最高的，報告期內，至少高出三家公司中研發投入占比最高的楚天科技1個百分點。

   事實上，盡管邁得醫療的研發投入占比在四家公司對比中“領先”，但在絕對金額上與三家可比公司有一定的差距，就拿研發投入占比最低的東富龍來說，該公司2018年的營業收入為19.2億元，研發投入占比為5.1%，因此研發投入絕對金額為9792萬元，是邁得醫療1942萬元研發投入金額的近5倍。

  費用結構穩定 償債能力強

    事實上，在邁得醫療的各項費用中，占比最高的是管理費用，報告期內占比分別為19.58%、11.88%和12.31%，在2017年，該公司的管理費用率出現了大幅下降，最近兩年基本保持穩定。在與同行公司的對比中，小編注意到，報告期內，邁得醫療的管理費用率稍高于行業均值1-2個百分點。

       另外，小編注意到，邁得醫療的銷售費用率并不突出，表明該公司沒有消耗大量資金用于營銷，報告期內，銷售費用率分別為4.67%、4.3%和4.31%，比較穩定。與同行公司對比，邁得醫療的銷售費用率也較低，低于行業均值近5個百分點，在五家公司中是最低的一家公司。

       最后，小編注意到，邁得醫療的償債能力在報告期內總體比較令人滿意，穩定且稍有改善，流動比率分別為3.21、4.6和4；速動比率分別為2.19、3.33和2.84；資產負債率分別為24.85%、19.03%和22.5%。

《電鰻快報》