????????《電鰻快報》文/尹秋彤

????????隨著全國疫情防控趨于穩定，在消費提振下，經濟生活也出現快速恢復，與此同時，布局大消費的相關權益基金業績也初現升勢。《電鰻快報》統計顯示，上證指數自3月24日以來開始了穩健的上攻態勢，55個交易日累計上漲9.76%;在3200余只主動管理型偏股基金中，共有21只區間復權單位凈值增長率超過40%。然而，卻有27只基金在逆勢下跌，成為這個夏天最寒冷的角落。

????????華商基金張永志跌幅第一

????????據《電鰻快報》觀察，截至6月12日收盤，上證指數自3月24日以來持續穩健上漲，從2660.17點上漲至2957.12點，55個交易日足足上漲了259.57點，累計上漲9.76%。A股創下反彈以來的新高，醫療、消費領漲，石油和鋼鐵也引領資源類股上漲。同花順iFinD最新統計，在大盤反彈的這55個交易日里，3200余只主動管理型偏股基金中，有27只基金出現了逆勢下跌，成為這個夏天的大冷門。

????????據跌幅榜首位的則是華商基金張永志獨自管理的華商雙翼平衡混合，3月24日以來累計回報率為-5.99%。

????????其凈值走勢如下圖：

????????該基金不管是短期業績還是中長期業績，均處于行業墊底水平?！峨婗牽靾蟆纷⒁獾?，近1周、近1月、近3月、近6月，該基金回報率分別為-0.58%、-4.52%、-9.99%、-10.46%，同期同類基金平均回報率分別為0.95%、2.99%、6.46%、14.51%，典型的逆勢下跌令其排名墊底;中長期看，今年來、近1年、近2年、近3年，該基金回報率分別為-12.05%、-7.33%、-10.15%、-6.33%，同期同類基金平均回報率分別為10.75%、30.91%、28.44%、37.85%，排名更是毫無懸念的墊底。也就是說，不管是短期還是中長期，這只基金還沒有盈利過，別人的大漲三成、四成，似乎與它沒有任何關聯。

????????張永志被給了銀行股

????????據《電鰻快報》觀察，雖然大盤在3月底以來實現了上漲，但銀行股卻表現差強人意。銀行板塊距離全面破凈，僅4步之遙。截至6月12日，在A股上市的36只銀行中，已有32只跌破凈資產，破凈率逼近90%。目前碩果僅存的銀行為寧波銀行、招商銀行、常熟銀行和紫金銀行。其中紫金銀行的市凈率為1.02倍，也處于危險邊緣。

????????在權益基金中，表現最差的且由張永志管理的華商雙翼平衡混合，恰好重倉銀行股。前頭號重倉股是寧波銀行，持倉占比為4.23%，該股一季度累計下跌18.08%。二號重倉股為平安銀行，該股該股一季度累計下跌22.49%。江陰銀行、張家港行、中信銀行也躋身該基金前十大重倉股中，持倉占比分別為2.64%、2.44%、1.40%，三只銀行股一季度分別下跌12.05%、7.41%、16.05%，二季度以來三只股票繼續下跌2.28%、3.64%、2.70%。

????????《電鰻快報》從行業配置上發現，張永志管理的華商雙翼平衡混合第一重配行業是金融板塊，持有金融業市值為502.06萬元，占基金資產凈值比例為13.58%;其次是制造業，持股市值為431.61萬元，占基金資產凈值比例為11.67%。

????????有券商研報顯示，銀行股估值目前處于歷史低位，即2014年左右的水平，部分銀行股股票甚至是創新低。銀行業今年以來經營穩健，一季報無論是盈利增速和資產質量均超預期，股價和基本面背離日趨嚴重。

????????值得注意的是，銀行股股價的跌跌不休，部分投資者選擇“用腳投票”。今年一季度銀行股是主動型基金撤離的重災區。Wind數據顯示，截至一季度末，基金的銀行持倉市值減少了960億元，持有的上市銀行家數從36家減少到31家。單季度減持比例為2016年以來的最高水平，減持集中于龍頭銀行，部分前期漲幅較高的銀行股集中出現基金獲利了結的情形。

????????遭遇投資者“用腳投票”

????????不止華商雙翼平衡混合業績敗北，《電鰻快報》還發現，張永志管理的其他基金在近三個月幾乎全部墊底。

????????張永志在基金一季報中分析了債券市場和股票市場的走勢，“一季度債券市場開局比較平淡，因為市場對于 2020 年經濟增長寄予了較好的期待，所以預期貨幣政策不會大水漫灌，直到春節前新冠疫情開始蔓延，國內貨幣政策開始出現了明顯的邊際寬松，之后隨著疫情在海外的超預期擴散，美國國債收益率大幅下行，帶動國內債券市場收益率也出現明顯下行，十年國債收益率一度創下近二十年低點?！彼J為，一季度股票市場開局延續了去年以來的火熱局面，電子半導體類股票領漲市場，即使國內遭受疫情影響單日跌幅較大，也沒有改變半導體領漲市場的格局，直到疫情開始蔓延到海外，因為半導體需求受海外市場影響較大，加上半導體類個股前期漲幅較大，所以之后開始了一輪較大幅度的調整，帶動整個a 股出現回調。

????????《電鰻快報》發現，在2018年兩只債券構成實質性違約時，華商回報1號和華商雙債豐利就曾大幅下跌，當年華商基金曾用固有資金申購華商雙債豐利2.5億份，申購華商回報1號6600萬份，占基金份額的比例均在50%以上，這也是截止今年1季度末兩只基金的資產規模仍然能夠達到3.12億元和0.77億元，未在清盤線以下的重要原因。這兩只基金恰由張永志管理。

????????而華商雙翼平衡混合一季報還披露：自 2020年 1 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日，該基金存在連續二十個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形;自 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日，該基金存在連續六十個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。

????????在促進基金規模增長的措施方面，張永志在基金一季報中稱：組織相關部門加大持續營銷力度，在托管行銷售方面加大營銷力度;加強與其它潛在銷售機構的合作，有針對性地尋找銷售機構，拓寬渠道和客戶資源;加強投資者教育，引導投資者充分認識產品的風險收益特點。

????????也就是說，張永志并未在業績提升上找規模提升的因素。《電鰻快報》認為，基金業績逆勢下跌，公司是無法通過加強銷售來吸引吸引投資者申購的。

《電鰻快報》