《電鰻快報(bào)》文/李萬鈞

        10月19日，國城礦業(yè)(000688)股價(jià)報(bào)收于11.75元，這與該公司控股股東大規(guī)模質(zhì)押股票日的收盤價(jià)剛好持平。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，國城礦業(yè)的第一大股東建新集團(tuán)、第二大股東國城控股合計(jì)持有公司73.98%的股份，該兩大股東所持股份的質(zhì)押率合計(jì)高達(dá)95.8097%。《電鰻快報(bào)》進(jìn)一步研究此前的質(zhì)押公告，建新礦業(yè)和國城控股分5批質(zhì)押股份當(dāng)日的收盤價(jià)分別為10.36元、10.5元、11.75元、10.29元和17.8元。其中，今年進(jìn)行的最后一批股票數(shù)量較少。在完成第4批股票質(zhì)押后，國城礦業(yè)的股價(jià)從10元持續(xù)拉升至25元附近，而從9月下旬，該公司股價(jià)從24元持續(xù)下跌至當(dāng)前的11.75元。

        國城礦業(yè)的營收、利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)、全面下降，目前該公司正在進(jìn)行對宇邦礦業(yè)的收購，交易對價(jià)接近10億元。國城礦業(yè)危局，能否解、如何解?

        股價(jià)“腰斬”逼近質(zhì)押生死線

        《電鰻快報(bào)》觀察發(fā)現(xiàn)，國城礦業(yè)的股價(jià)從2019年11月份10元附近啟動(dòng)，至2020年8月份股價(jià)最高攀升至25元，上漲幅度高達(dá)150%。

        然而，好景不長，2020年9月24日開始，大約10個(gè)交易日，國城礦業(yè)股價(jià)從24元附近跌至12元，遭受“腰斬”，其中曾連續(xù)出現(xiàn)5個(gè)一字跌停板，甚是壯觀。截至10月19日，國城礦業(yè)收盤價(jià)為11.75元。

        11.75元是關(guān)鍵價(jià)位：國城礦業(yè)第一和第二大股東最大一批股票質(zhì)押當(dāng)日的收盤價(jià)就是11.75元。業(yè)內(nèi)人士表示，對于上市公司股東質(zhì)押股票的價(jià)格，與所獲的質(zhì)押金額有關(guān)，但一般也會參考當(dāng)日股價(jià)的收盤價(jià)。因此，如果股價(jià)再次下跌，建新集團(tuán)和國城控股將面臨巨大的強(qiáng)平壓力，尤其是在其持股接近全部質(zhì)押的局面下。

        最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，建新集團(tuán)和國城控股合計(jì)持有國城控股84129.98萬股股份，持股比例合計(jì)為73.98%。其中，國城控股直接持有國城礦業(yè)37516.0511萬股龍股份，占比32.99%;國城控股通過100%控股建新集團(tuán)，間接持有國城礦業(yè)46613.9241萬股股份，占比40.99%。兩家股東合計(jì)質(zhì)押國城礦業(yè)的股份數(shù)為80604.69萬股，質(zhì)押率達(dá)到95.8097%，占國城礦業(yè)總股本的70.87%。其中，建新集團(tuán)的質(zhì)押率達(dá)到92.46%，國城控股的質(zhì)押率達(dá)到99.97%。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，建新集團(tuán)和國城控股將所持有的國城礦業(yè)的股份分5批(5個(gè)時(shí)間段)進(jìn)行了質(zhì)押，分別是2018年4月20日、2018年4月23日、2018年6月27日、2019年9月19日和2020年5月8日，國城礦業(yè)在這5個(gè)日期的股價(jià)收盤價(jià)分別為10.36元、10.5元、11.75元、10.29元和17.8元。

        具體分析研究發(fā)現(xiàn)，上述5批次質(zhì)押中，前4批屬于長期使用，質(zhì)押到期日均為9999年1月1日，也就是無限期質(zhì)押。而最近的第5批，則是補(bǔ)充流動(dòng)資金，使用期限半年至3年不等。

        從質(zhì)押時(shí)限上看，國城控股對質(zhì)押融資的大部分資金，似乎并沒有具體的歸還計(jì)劃。

        2018年4月26日，國城礦業(yè)(當(dāng)時(shí)公司名稱為“建新礦業(yè)”)披露的關(guān)于股東股份質(zhì)押的公告，國城控股所持國城礦業(yè)股份累計(jì)被質(zhì)押的數(shù)量為37504.69萬股，占國城礦業(yè)總股份的32.98%。

        2018年6月29日，國城礦業(yè)(當(dāng)時(shí)公司名稱為“建新礦業(yè)”)披露關(guān)于股東股份質(zhì)押的公告，建新集團(tuán)分別向廣州農(nóng)商行和長安國際信托質(zhì)押所持國城礦業(yè)股份合計(jì)36600萬股。截至該公告日，建新集團(tuán)持有該公司股份46613.9241萬股，占該公司總股份的40.99%，累計(jì)被質(zhì)押的股份數(shù)量43600萬股，占該公司總股本的38.34%。當(dāng)時(shí)，建新集團(tuán)正在引進(jìn)重整方國城控股，控股股東將變更為國城控股，實(shí)際控制人將變更為吳城。截止公告日，建新集團(tuán)管理人已收到破產(chǎn)重整償債資金42.50億元。

        2019年9月21日，國城礦業(yè)披露關(guān)于股東股份質(zhì)押的公告，建新集團(tuán)向哈爾濱銀行成都分行質(zhì)押所持國城控股5000萬股股份。截至該公告日，建新集團(tuán)持有國城礦業(yè)股份46613.9241萬股，占總股份的40.99%，其中累計(jì)被質(zhì)押的股份數(shù)量41600萬股，占總股本的36.58%

        相比之下，2020年5月8日的股票質(zhì)押其比例和用途則較為“柔和”。

        值得關(guān)注的是，自吳城和國城控股實(shí)際控制國城礦業(yè)以來，該公司未進(jìn)行過任何分紅，包括現(xiàn)金分紅和紅股。因此，當(dāng)前股價(jià)與歷次質(zhì)押是的股價(jià)價(jià)值相同，但這并未算時(shí)間成本和融資成本。

        有機(jī)構(gòu)投資者表示，如果國城礦業(yè)的盈利不提升，或者公司不進(jìn)行有效并購、提升公司本身的價(jià)值，硬生生地“干拉”股價(jià)，是十分危險(xiǎn)的事情。近期該公司股價(jià)摧枯拉朽式的下跌，就是一種警告。

        盈利水平持續(xù)下滑 并購“在路上”

        國城礦業(yè)從事的主要業(yè)務(wù)為鉛、鋅、銅等有色金屬和金、銀等貴金屬采選，并在此基礎(chǔ)上積極開展礦山綜合利用。

        2019年度，國城礦業(yè)營收利潤全面下滑。該公司2019年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102053.02萬元，比上年同期下降16.75%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17085.93萬元，比上年同期下降57.82%;累計(jì)開采鉛鋅礦石260.14萬噸，銅礦石25.81萬噸;累計(jì)處理鉛鋅礦石247.80萬噸，銅礦石25.98萬噸;生產(chǎn)鋅精礦57816.02金屬噸、鉛精礦8318.95金屬噸、銅精礦2230.71金屬噸、硫精礦322448.34噸、硫鐵粉316220.98噸、硫酸144238.00噸、次鐵精礦142664.03噸。

        2020年上半年，國城礦業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)“加速”下滑。

        該報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47689.74萬元，較上年同期下降14.58%，扣除貿(mào)易收入10074.08萬元，同比下降32.59%;報(bào)告期實(shí)現(xiàn)利潤總額5997.68萬元，較上年同期下降66.43%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4894.16萬元，較上年同期下降68.39%。報(bào)告期內(nèi)，該公司累計(jì)開采鉛鋅礦石72.80萬噸，銅礦石13.35萬噸;累計(jì)處理鉛鋅礦石84.93萬噸，銅礦石11.24萬噸;生產(chǎn)鋅精礦21357.75金屬噸、鉛精礦2783.83金屬噸、銅精礦849.55金屬噸、硫精礦124593.03噸、硫鐵粉104572.87噸、硫酸60966.00噸、次鐵精礦59221.00噸。

        并購宇邦礦業(yè)，謀求突圍。

        當(dāng)前，國城礦業(yè)正在以自有資金及自籌資金人民幣97969萬元收購李振水、李汭洋、李振斌持有的宇邦礦業(yè)65%的股權(quán)，該次交易尚未完成，存在一定不確定性。

        根據(jù)披露，宇邦礦業(yè)雙尖子山礦區(qū)銀鉛礦主、共生礦產(chǎn)保有資源儲量(121b+122b+333)礦石量為15897.87萬噸，銀金屬量15129.30噸，主、共生礦產(chǎn)中：銀平均品位138g/t，鉛平均品位1.03%，鋅平均品位1.46%;另含有伴生銀金屬量3110.08噸，伴生鉛金屬量461905噸，伴生鋅金屬量388170噸。

        宇邦礦業(yè)現(xiàn)擁有產(chǎn)能為60萬噸的年采選生產(chǎn)規(guī)模和能力。根據(jù)中國恩菲工程技術(shù)有限公司2018年出具的《雙尖子山礦區(qū)銀鉛礦采選工程可行性研究報(bào)告》，宇邦礦業(yè)在現(xiàn)有2000噸/天選礦廠預(yù)留的廠房中改擴(kuò)建3000噸/天選礦設(shè)施，使其生產(chǎn)能力達(dá)到5000噸/天。另外，恩菲可研報(bào)告設(shè)計(jì)方案為在5000噸/天基礎(chǔ)上新建20000噸/天的選礦廠，將采礦能力由現(xiàn)有的2000噸/天提高到25000噸/天;2019年宇邦礦業(yè)委托沈陽冶金設(shè)計(jì)研究院對現(xiàn)有生產(chǎn)系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)計(jì)變更，并在內(nèi)蒙古自治區(qū)安監(jiān)局進(jìn)行了備案。

        國城礦業(yè)能否順利并購宇邦礦業(yè)，將如何實(shí)實(shí)在在地提升公司業(yè)績?《電鰻快報(bào)》將保持持續(xù)關(guān)注。

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