????????《電鰻快報》文 / 李炳瑤

????????杭州品茗安控信息技術股份有限公司(以下簡稱品茗股份)首發申請科創板上市已于2020年12月2日提交了注冊稿，目前再沒有發布新進展消息。

????????招股書披露的信息顯示，品茗股份是聚焦于施工階段的“數字建造”應用化技術及產品提供商。該公司立足于建筑行業，面向“數字建造”的對象和過程，提供自施工準備階段至竣工驗收階段的應用化技術，產品及解決方案，滿足各方在成本，安全，質量，進度，信息管控等方面的信息化需求。

????????在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，盡管品茗股份的業績增長較快，但在該公司利潤構成中，稅收優惠的占比較高，2016年至2019年，稅收優惠占該利潤總額的比例分別為53.03%、68.07%、52.04%和46.11%。

????????此外，業內人士注意到，品茗股份計劃募集資金5.9億元，該公司在半年時間里上調募集資金2.25億元，而且，該公司在一邊募資，一邊理財，還一邊持續分紅。報告期內，品茗股份的高管頻繁換，公司內控也存在問題。

????????業績增長靠稅收優惠 經營效率下降

????????招股書披露的信息顯示，品茗股份的營業收入主要來自建筑信息化軟件和智慧工地產品的銷售業務。從2016年至2019年，該公司的營業收入分別為0.98億元、1.45億元、2.22億元和2.83億元，同期歸母凈利潤分別為2847.79萬元、2847.79萬元、5582.45萬元和7429.41萬元。

????????由此可見，過去幾年品茗股份實現了快速增長。然而，值得注意的是，該公司盈利高速增長的背后是不斷享受到稅收的優惠。作為高新技術企業，品茗股份享受的稅收優惠主要包括企業所得稅優惠、增值稅即征即退。

????????從2016年至2019年，品茗股份享有的所得稅稅率優惠、研發費用加計扣除優惠及增值稅退稅優惠金額分別為1634.29萬元、2384.60萬元、3093.26萬元和3585.37萬元，占利潤總額的比例分別為53.03%、68.07%、52.04%和46.11%。盡管該公司的稅收優惠在下降，但依然占到了該公司利潤的一半左右。

????????與此同時，報告期內，品茗股份的主營業務毛利率呈逐年下降趨勢，分別為91.01%、87.27%、87.14%和83.70%，而同期行業可比公司的毛利率均值分別為85.28%、86.63%、88.69%和87.17%。由此可見，隨著該公司利潤率水平的下降，其毛利率的水平已經不及行業平均值，該公司的競爭力似乎也在下降。

????????此外，業內人士注意到，雖然從數據上看，品茗股份的盈利規模不斷擴張，但這些利潤并沒有完全轉換成現金，該公司的應收賬款較多。招股書披露的信息顯示，從2016年至2019年，品茗股份的應收賬款余額分別為549.40萬元、1757.94萬元、3235.84萬元和7489.74萬元，增長幅度分別為219.97%、84.07%和131.46%。

????????與此同時，該公司的回款效率在驟降，從2017年至2019年，品茗股份應收賬款的期后回款分別為1552.18萬元、2016.58萬元和2032.43萬元，回款比例分別為88.30%、62.32%和27.14%。

????????與此同時，公司的應收賬款周轉效率也在直線下滑，同期品茗股份的應收賬款周轉率分別為19.26、12.55、8.87和5.27。因此，有業內人士質疑，品茗股份存在放寬信用標準，增大賒銷以達到虛增營收的目的。

????????另外，品茗股份的存貨周轉效率也大幅度的落后于同行。2016年至2019年，該公司的存貨周轉率分別為1.73、3.21、3.18和3.31，行業可比公司的存貨周轉率均值分別為23.18、29.79、24.00和33.81，差距巨大。

????????邊募資、邊理財、邊分紅

????????招股書披露的信息顯示，此次IPO，品茗股份計劃發行1360萬股，預計募集資金5.9億元，用于AIoT技術在建筑施工領域的場景化應用研發項目、智慧工地整體解決方案研發等項目，并補充流動資金6000萬元。

????????值得注意的是，品茗股份曾在2019年7月在證監會首次披露招股材料，當時的擬上市地點為創業板，擬募集資金總額僅為3.65億元。

????????對比兩份招股書可以看出，在半年多時間里，品茗股份就上調了2.25億的募資額度，1.65億投入到AIoT技術在建筑施工領域的場景化應用研發項目，另有6000萬用于補充流動資金。

????????業內人士注意到，品茗股份在報告期內均存在大額的閑置資金。招股書披露的信息顯示，2017年至2019年，品茗股份用于購買銀行理財產品、結構性存款的金額分別為7000萬元、2.19億元和1.88億元，上述行為產生的投資收益分別是269.68萬元、221.13萬元和118.39萬元。

????????此外，品茗股份先后于2016年11月、2018年5月、2019年5月三次進行現金分紅，分別為1983.60萬元、1467.86萬元和2487.21萬元，合計金額達到5938.67萬元。

????????由此可見，品茗股份似乎并不缺錢，但卻緊急提升募資金額。

????????高管頻繁換 內控出問題

????????資料顯示，2016年8月3日，品茗股份財務總監兼董事會秘書王亞波因個人原因遞交了辭職報告。接替她職務的是剛來公司兩個月的朱廣寧。2017年3月1日，財務總監朱廣寧也因個人原因離職，只能由總經理李軍兼任財務總監。一年之內財務總監換了三個人擔任。

????????事實上，不只是財務總監頻繁更換，品茗股份的監事會主席楊靜也在2017年年底離職，作為西安理工大學教授，楊靜被認定為品茗股份的核心技術人員。業內人士認為，楊靜的離職對該公司無疑是一大損失，特別是在品茗股份缺乏技術研發能力的背景之下。

????????此外，分析人士注意到，品茗股份的內控也存在一定的問題。通常情況下，通過員工回款是發審委在審核一家IPO企業時重點關注的問題之一，因為這很可能存在公司直接、間接或利用體外資金向交易對手方轉入資金，再虛構交易向公司匯入款項的情形。而根據之前的招股書，品茗股份2016年銷售收款的19.42%來自員工回款，導致了問題的出現。

????????資料顯示，2014年9月至11月，被告人路杰利用其在品茗股份擔任溫州地區銷售員的職務便利，要求溫州鴻順建筑設備租賃有限公司、曙光控股集團有限公司瑞安高新技術產業園(閣巷新區)標準廠兩家單位，將購買塔基安全監控系統設備的貨款打入其建設銀行卡賬戶，但路杰并沒有把貨款打給品茗股份，而是將6.6萬元的貨款私吞，事情敗露之后，路杰因職務侵占罪，被判有期徒刑五年，對于品茗股份而言，其制度的缺陷也被暴露出來。

????????此外，品茗股份在報告期內還存在一起因為區域獨家銷售權而引發的合同糾紛案件。2013年12月31日，焦作新天正科貿有限公司與品茗股份全資子公司西安豐樹電子科技發展有限公司簽訂了《授權經銷協議》。協議約定焦作新天正在平頂山市行政區域內擁有豐樹公司"豐樹"、"品茗"品牌的使用權，對其產品進行獨家經銷，有效期為兩年，之后又將合同有效期延續了一年。而西安豐樹工作人員劉斌宜于2014年7月15日以品茗股份名義向河南國星出具授權書，委托河南國星代理品茗股份在平頂山市獨家銷售安裝"品茗"牌產品及售后服務。兩家經銷商就此產生糾紛，最后和品茗股份鬧得不歡而散。

《電鰻快報》