????????遭到業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑的愛迪特(秦皇島)科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：愛迪特)11月10日上會(huì)接受審核。

????????金融投資報(bào)記者注意到，愛迪特業(yè)績(jī)明顯波動(dòng)背后，盈利能力則持續(xù)下滑。盡管如此，其收入真實(shí)性也遭到深交所三次問詢。

????????對(duì)此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這一因素或成愛迪特上市路上的最大攔路虎。此外，公司一邊擬通過募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，另一邊卻大手筆購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，也讓業(yè)內(nèi)直呼看不懂。

圖說：愛迪特報(bào)告期主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)來源：愛迪特招股書

????????盈利能力持續(xù)下滑

????????招股書顯示，愛迪特2019年-2021年?duì)I業(yè)收入分別為2.99億元、3.61億元、5.45億元，其中2020年、2021年分別同比增長(zhǎng)21%、51%;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4828萬元、4442萬元、5545萬元，2020年、2021分別同比增長(zhǎng)-8%、25%。

????????可以看到，公司在營(yíng)業(yè)收入加速增長(zhǎng)背后，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)明顯波動(dòng)，且同期增幅遠(yuǎn)不及營(yíng)業(yè)收入增幅。

????????可以看到的是，愛迪特業(yè)績(jī)明顯波動(dòng)背后，盈利能力則在持續(xù)下滑。從凈利潤(rùn)率來看，2019年-2021年分別為16.13%、12.28%、10.16%。

????????而從公司列舉的眾多同行業(yè)可比公司來看，公司盈利能力在同行業(yè)排名靠后。其中愛爾創(chuàng)2021年凈利潤(rùn)率達(dá)到23.47%，滬鴿口腔凈利潤(rùn)率也超過兩成，達(dá)到21.45%。

????????相比之下，雖然英維斯塔、現(xiàn)代牙科2021年凈利潤(rùn)率不及前者，但也分別達(dá)到13.57%、12.01%，均高于公司。對(duì)于盈利能力不及同行，有分析認(rèn)為公司采取低價(jià)策略換市場(chǎng)份額，故導(dǎo)致盈利能力在同行中相對(duì)偏低。

????????值得一提的是，在業(yè)內(nèi)對(duì)愛迪特的眾多質(zhì)疑中，收入真實(shí)性受到了包括交易所的重點(diǎn)關(guān)注。

????????公開信息顯示，在交易所的兩輪問詢和一次落實(shí)審核中心意見中，公司的收入真實(shí)性問題遭到反復(fù)問詢。

????????具體來看，在深交所在首輪問詢中便提到，“請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師說明核查結(jié)果是否存在異常情形;對(duì)發(fā)行人報(bào)告期各期實(shí)現(xiàn)收入的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、是否存在跨期確認(rèn)收入情形發(fā)表明確意見。”

????????深交所在二次問詢中進(jìn)一步提出，“請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師說明對(duì)報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人新增客戶的訂單獲取方式以及銷售真實(shí)性的核查方法、過程以及結(jié)論。”

????????雖然愛迪特保薦機(jī)構(gòu)、審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行回復(fù)，但仍未打消監(jiān)管層的疑慮。在落實(shí)審核中心意見中，深交所繼續(xù)提出了有關(guān)收入真實(shí)性核查的問題。

????????“請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師說明發(fā)行人各類產(chǎn)品下游客戶的市場(chǎng)地位，報(bào)告期內(nèi)與行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)達(dá)成銷售協(xié)議的情況，發(fā)行人以小規(guī)模客戶為主的客戶結(jié)構(gòu)是否符合行業(yè)慣例。”

????????大幅擴(kuò)產(chǎn)或難消化

????????從愛迪特主要產(chǎn)品全瓷義齒用氧化鋯瓷塊產(chǎn)能來看，經(jīng)過數(shù)年的增長(zhǎng)，2021年已達(dá)到102萬塊。此次公司募投項(xiàng)目中，愛迪特牙科產(chǎn)業(yè)園-口腔　CAD/CAM材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，將增加公司核心產(chǎn)品氧化鋯和玻璃陶瓷的產(chǎn)能。

????????按公司預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增氧化鋯產(chǎn)能196萬塊，玻璃陶瓷產(chǎn)能680萬塊。有市場(chǎng)分析人士指出，雖然公司產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率均較高，但如此大幅擴(kuò)產(chǎn)仍存在難以消化的可能。

????????從公司相關(guān)產(chǎn)品銷量來看，雖然近幾年出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，但就2022年上半年來看，銷量為2021年全年的56%，全年或繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增幅恐將出現(xiàn)大幅放緩。從市場(chǎng)承接力以及公司自身銷量增長(zhǎng)角度來看，通過募投項(xiàng)目大幅擴(kuò)產(chǎn)或?qū)?dǎo)致閑置產(chǎn)能的出現(xiàn)。

????????對(duì)于愛迪特此次IPO，擬投入募集資金最多的補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目遭到業(yè)內(nèi)詬病。招股書顯示，此次公司累計(jì)募集資金9.55億元，其中補(bǔ)充流動(dòng)資金便高達(dá)2.86億元，占募集資金總數(shù)的30%。

????????公司表示，本次利用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，將有利于緩解公司業(yè)務(wù)發(fā)展中的資金壓力，保證了公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。

????????然而，愛迪特一邊通過募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，另一邊卻大手筆購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)直呼看不懂。

????????從招股書披露信息來看，公司交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)值在2021年激增至3.7億元，2022年上半年雖有所減少，但仍高達(dá)3.44億元。上述交易性金融資產(chǎn)全部為理財(cái)產(chǎn)品。

????????此外，公司貨幣資金也從2021年開始大幅增加，其中2021年公司貨幣資金達(dá)到1.47億元，2022年上半年進(jìn)一步增加至2.52億元。

????????整體來看，截至2022年上半年，公司貨幣資金加理財(cái)產(chǎn)品已接近6億元。如此來看，愛迪特似乎并沒有那么缺錢，而其上市融資意圖也引發(fā)了市場(chǎng)熱議。

《電鰻快報(bào)》