????????此前，南芯科技向上交所遞交招股書申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，近日公司回復(fù)了第二輪問詢函。

????????從移動(dòng)電源快充起家

????????目前，南芯科技的主營業(yè)務(wù)為模擬與嵌入式芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，專注于電源及電池管理領(lǐng)域，為客戶提供端到端的完整解決方案。

????????公司的產(chǎn)品則包括充電管理芯片(電荷泵充電管理芯片、通用充電管理芯片、無線充電管理芯片)、DC-DC芯片、AC-DC芯片、充電協(xié)議芯片及鋰電管理芯片等，主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本/平板電腦、電源適配器、智能穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域，儲(chǔ)能電源、電動(dòng)工具等工業(yè)領(lǐng)域及車載領(lǐng)域。

????????“快充”在手機(jī)終端品牌中的應(yīng)用已經(jīng)非常常見，而南芯科技起家的契機(jī)則是“快充”在移動(dòng)電源設(shè)備上的應(yīng)用。

????????從產(chǎn)品介紹來看，公司的通用充電管理芯片則主要適用于為便攜式設(shè)備進(jìn)行充電，產(chǎn)品更多應(yīng)用在筆記本和平板電腦、適配器、移動(dòng)電源、TWS耳機(jī)、智能手表手環(huán)、藍(lán)牙音箱、機(jī)器人、儲(chǔ)能電源、電動(dòng)工具等終端設(shè)備。

????????在2020年以前，通用充電管理芯片都是南芯科技最主要的收入來源，2019年和2020年該類產(chǎn)品分別為南芯科技貢獻(xiàn)了70.62%、58.96%的營業(yè)收入。

????????相比之下，電荷泵充電管理芯片無需搭配電感，具有更高效率、更高功率密度、更低發(fā)熱等優(yōu)點(diǎn)，是22.5W以上手機(jī)大功率充電主流充電方案。

????????2020年后隨著公司逐步進(jìn)入小米、華為、VIVO等手機(jī)品牌的供應(yīng)鏈體系，電荷泵充電管理芯片成為公司收入大幅增長的主要?jiǎng)恿Γ?021年和2022年上半年，公司電荷泵充電管理芯片收入占比分別為60.41%、72.47%。

????????截至招股書簽署日，公司產(chǎn)品的終端客戶包括榮耀、小米、vivo和傳音等手機(jī)品牌，Anker、紫米、哈曼、Mophie等設(shè)備品牌，以及大疆、海康威視、TTI等工業(yè)品牌，和沃爾沃、現(xiàn)代等汽車品牌。

????????2019年至2021年，南芯科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為1.07億元、1.78億元、9.84億元，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤約為-985.34萬元、-797.5萬元、2.44億元，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為7.76億元，同比增長250.99%。

????????但同時(shí)在2019年至2021年期間，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1520.97萬元、

????????-2139萬元和-8253.63萬元，最新的披露數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正達(dá)到約2.01億元。

????????上交所對(duì)其大幅轉(zhuǎn)正的合理性和可持續(xù)性提出疑問，南芯科技則對(duì)此解釋為前期客戶應(yīng)收賬款陸續(xù)進(jìn)行回款所致。

????????終端品牌客戶先后入股

????????事實(shí)上，南芯科技雖然以移動(dòng)電源快充起家，但近年現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正營利大幅增長還是依靠下游搭載公司芯片的手機(jī)品牌的銷售。而南芯科技對(duì)產(chǎn)品應(yīng)用范圍的規(guī)劃顯然不止于此，除了此前少量切入汽車和工業(yè)品牌，公司仍將計(jì)劃拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域。

????????此次IPO南芯科技計(jì)劃募集資金約為16.58億元，其中約2.57億元擬將投入“高性能充電管理和電池管理芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)將幫助公司進(jìn)一步拓展產(chǎn)品的應(yīng)用范圍。

????????值得一提的是，截至2021年末時(shí)，南芯科技全部總資產(chǎn)約為10.6億元，凈資產(chǎn)金額約為9.14億元。

????????而南芯科技雖然凈利潤在2021年剛剛轉(zhuǎn)正，但公司本身并不缺錢。報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率都相對(duì)較低，分別約為18.79%、10.42%和13.82%，但在IPO募資中，公司仍計(jì)劃將3.3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占總募資比重約為20%。

????????據(jù)天眼查APP顯示，從2016年至今公司完成了多輪融資，基本每年都至少有一筆，引入投資者包括小米、華為、紅杉、OPPO、VIVO、安克創(chuàng)新等機(jī)構(gòu)和下游品牌客戶。

????????截至招股書簽署日，阮晨杰為南芯科技控股股東及實(shí)際控制人。其直接持有公司20.2169%股份，并擔(dān)任員工持股平臺(tái)辰木信息、源木信息的執(zhí)行事務(wù)合伙人，有權(quán)代表辰木信息、源木信息行使公司15.9866%股份的表決權(quán)。阮晨杰以直接和間接的方式合計(jì)控制公司36.2035%的股份。

????????此外，小米基金持有南芯科技2.37%的股份，紫米電子持有公司1.97%的股份，二者為同一控制下的企業(yè)，實(shí)控人均為雷軍。

????????給小米、聯(lián)想供貨毛利率低于其他客戶

????????股東與客戶的綁定也是南芯科技的“套路”之一，除了小米之外，華為、VIVO、OPPO以及安克等品牌均是在投資成為公司股東后，隔年公司對(duì)其銷售金額大幅增長，逐漸形成公司核心客戶群體。

????????報(bào)告期內(nèi)，南芯科技幾乎完全通過經(jīng)銷商鏈接對(duì)終端品牌客戶銷售，期間公司對(duì)前五名客戶的銷售占比分別為62.94%、63%和61.37%，主要經(jīng)銷商客戶占比較高但更換頻率也很高，除了安宏電子再?zèng)]有公司連續(xù)三年上榜前五大客戶名單。

????????2020年，南芯科技所生產(chǎn)的電荷泵充電管理芯片進(jìn)入小米的產(chǎn)品體系，這也是南芯科技翻身實(shí)現(xiàn)盈利的重要契機(jī)。

????????2021年和2022年上半年，公司通過經(jīng)銷商增你強(qiáng)集團(tuán)最終向小米、聯(lián)想合計(jì)銷售電荷泵充電管理芯片的收入占該產(chǎn)品總收入的比例分別為36.07%、38.57%，其中對(duì)小米的銷售占比要高于聯(lián)想。

????????值得一提的是，根據(jù)問詢函的回復(fù)中披露，在電荷泵充電管理芯片的銷售上，南芯科技對(duì)前五大經(jīng)銷商的銷售單價(jià)都不高，其中2022年上半年對(duì)第一大客戶增你強(qiáng)集團(tuán)的銷售單價(jià)僅為1.09元/顆，要遠(yuǎn)低于其他客戶。

????????同時(shí)，南芯科技向增你強(qiáng)銷售的毛利率也僅為33.23%，遠(yuǎn)低于大客戶的平均水平，公司向第二大客戶國訊電子的銷售毛利率高達(dá)52.91%，整個(gè)報(bào)告期內(nèi)公司整體業(yè)務(wù)的平均毛利率也有40%左右。

????????相比之下，南芯科技對(duì)小米、聯(lián)想的電荷泵充電管理芯片產(chǎn)品供應(yīng)價(jià)格要更低一些。而一方面南芯科技的電荷泵充電管理芯片在2021年的整體平均售價(jià)約為3.16元/顆，另一方面該價(jià)格還在逐年增加，而對(duì)增你強(qiáng)集團(tuán)的銷售單價(jià)卻從2021年的1.22元/顆降低至2022年上半年的1.09元/顆。

《電鰻快報(bào)》