步入11月以來(lái)，A股歷經(jīng)連續(xù)大跌后終于迎來(lái)上漲。回顧過(guò)去一段時(shí)間，大成基金認(rèn)為壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好以及盈利預(yù)期的因素主要有五點(diǎn)，一是分子端殺業(yè)績(jī)，二是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)的下行壓力和風(fēng)險(xiǎn)，三是美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)勢(shì)加息，四是國(guó)際地緣政治沖突。

        而當(dāng)前四個(gè)核心矛盾均有向好的邊際變化，具體而言：

        第一，當(dāng)前企業(yè)盈利高點(diǎn)回落的過(guò)程至今接近尾聲，四季度在去年盈利基數(shù)回落的背景下有望迎來(lái)盈利增速上行;第二，地產(chǎn)政策更加積極，未來(lái)或?qū)⒁?jiàn)到更多維度政策，地產(chǎn)或?qū)⒆呦蛘；迯?fù);第三，美國(guó)處于臨近加息退坡的階段，沖擊最大的時(shí)候或已過(guò)去，海外流動(dòng)性緊縮對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的利空將逐漸出盡，但這個(gè)過(guò)程可能會(huì)因?yàn)槎唐谕浾承猿霈F(xiàn)較大博弈和反復(fù)拉鋸;第四，國(guó)際地緣政治對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，近期也有一些邊際緩解的信號(hào)，比如德國(guó)總理訪華以及即將召開(kāi)的G20會(huì)議。

        因此，結(jié)合目前A股的估值水平以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，大成基金建議保持戰(zhàn)略樂(lè)觀，積極布局，謀定后動(dòng)。

        展望后市布局，大成基金認(rèn)為可關(guān)注安全發(fā)展及科創(chuàng)50方向。在安全發(fā)展領(lǐng)域上，二十大報(bào)告指出，要確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，并提出“科技強(qiáng)國(guó)”、解決“卡脖子”問(wèn)題和“自主可控”。科創(chuàng)板主要涵蓋信息科技產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)，符合“二十大”的方向，且2023年的盈利預(yù)期較高，估值相對(duì)較低，基金配置比例較低。

        具體到行業(yè)配置上，較推薦計(jì)算機(jī)、軍工和醫(yī)療。

        首先，安全的重要性在提升，信創(chuàng)本身是國(guó)家系統(tǒng)安全的必要環(huán)節(jié)之一。《“十四五”國(guó)家信息化規(guī)劃》明確2022~2025年將開(kāi)啟新一輪數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)周期，信創(chuàng)產(chǎn)品作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心環(huán)節(jié)將直接受益。當(dāng)前的國(guó)際局勢(shì)也進(jìn)一步說(shuō)明自主技術(shù)的重要性，后續(xù)各類投資可能會(huì)加強(qiáng)，而信創(chuàng)軟件行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較短，沒(méi)有制裁風(fēng)險(xiǎn)，在其他賽道中期具有不確定性因素情況下比較優(yōu)勢(shì)凸顯。

        其次，“十四五”規(guī)劃明確“加快國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化”，并提出“確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)”， 2022年政府預(yù)算草案中，中國(guó)軍費(fèi)預(yù)算同比提升7.1%，軍工行業(yè)盈利有較強(qiáng)的確定性和持續(xù)性。

        最后，醫(yī)療過(guò)于悲觀的政策認(rèn)知逐漸向正常認(rèn)知修復(fù)轉(zhuǎn)化，近期種植牙服務(wù)價(jià)格專項(xiàng)治理政策落地好于預(yù)期，釋放出以消費(fèi)醫(yī)療為代表的行業(yè)政策積極信號(hào)，非醫(yī)保項(xiàng)目、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分的醫(yī)療項(xiàng)目定價(jià)仍然較為市場(chǎng)化。此外消費(fèi)升級(jí)背景下健康消費(fèi)具備較強(qiáng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。

        溫馨提示：本報(bào)告的信息來(lái)源于已公開(kāi)的資料及合法獲得的外部報(bào)告資料，我公司對(duì)信息的準(zhǔn)確性或者完整性不作出任何保證。本報(bào)告不構(gòu)成投資建議。本公司及與本公司有關(guān)聯(lián)的任何個(gè)人均不會(huì)承擔(dān)因閱讀和使用本報(bào)告所造成的任何損失及其產(chǎn)生的法律責(zé)任。投資人購(gòu)買基金前，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎!

《電鰻快報(bào)》