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????????長江商報記者 沈右榮

????????股價三連板，神州高鐵(3.050,0.22,7.77%)(000008.SZ)現(xiàn)復蘇跡象。

????????3月11日，二級市場上，神州高鐵強勢一字板漲停。此前的3月7日、8日，神州高鐵連續(xù)兩個交易日漲停。

????????連續(xù)三個交易日漲停，神州高鐵有什么樣的重大利好?3月9日，在接受特定對象調研時，神州高鐵方面相關負責人表示，近幾年，高鐵車輛陸續(xù)進入高級修周期，在政策加持下，公司有望獲取更多的業(yè)務訂單，促使業(yè)績穩(wěn)步提升。

????????神州高鐵主營軌道交通運營及安全監(jiān)測、檢測，公司稱，經過26年發(fā)展已具備完善的軌道交通運營檢修裝備產業(yè)鏈基礎，在多個細分領域處于市場競爭優(yōu)勢地位。

????????不過，2020年以來，神州高鐵的經營業(yè)績數(shù)據較為難看，不僅營業(yè)收入不穩(wěn)定，且歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)連續(xù)虧損。2023年度，公司預計仍然虧損，只是虧損有所減少。

????????連續(xù)虧損，神州高鐵的財務壓力增大。截至2023年9月底，公司有息負債超過38億元，對應的貨幣資金只有3.57億元。基于此，公司已經連續(xù)三年未分紅。

????????股價狂飆業(yè)績連虧

????????神州高鐵的業(yè)績與股價背離。

????????二級市場上，3月7日至11日的3個交易日，神州高鐵收獲三個漲停板，其中，3月11日表現(xiàn)為一字板，股價強勢可見一斑。目前，神州高鐵股價為2.83元/股，仍然處于低位。

????????與股價變動相關，陸股通曾長期位列神州高鐵前十大股東，但在2023年二、三季度，陸股通連續(xù)減持。

????????而與股價相關的經營業(yè)績，神州高鐵的表現(xiàn)欠佳。

????????根據年度業(yè)績預告，2023年度，神州高鐵預計實現(xiàn)的凈利潤為虧損6億元—8億元，預計實現(xiàn)扣除非經常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)也為虧損6億元—8億元，預計營業(yè)收入為24億元—27億元，同比增長35.36%—52.28%。

????????公司稱，2023年，公司穩(wěn)健經營，營業(yè)收入創(chuàng)2020年以來新高;新簽訂單穩(wěn)中有升，同比增長約2%，存量訂單約31億元。

????????盡管如此，公司還是未能逃脫虧損的命運。

????????不只是2023年預計會大額虧損，2020年開始，神州高鐵表現(xiàn)為持續(xù)虧損。

????????數(shù)據顯示，2020年至2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為19.18億元、22.15億元、17.73億元，同比變動幅度為-40.45%、15.50%、-19.95%;對應的凈利潤為-8.94億元、-13.94億元、-8.46億元，連續(xù)三年虧損。同期，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤也是連三年虧損，虧損額分別為9.22億元、14.08億元、8.79億元。

????????2020年至2022年，神州高鐵已經連續(xù)三年未分紅。

????????神州高鐵成立于1997年，是國家開發(fā)投資集團有限公司控股管理的央企混合所有制試點上市企業(yè)。2015年，公司重組寶麗來完成借殼上市。公司主營業(yè)務涵蓋兩大板塊，即軌道交通運營檢修裝備與數(shù)據、軌道交通運營與運維服務，業(yè)務覆蓋高鐵動車檢修基地和段所、機車和車輛檢修基地和段所、高鐵焊軌基地、2900余個高鐵和地鐵車站等。此外，公司積極推動海外市場布局，通過搭船出海的方式，陸續(xù)參與了一些海外重大項目，如印尼的雅萬高鐵項目、肯尼亞的蒙內鐵路項目等。

????????從經營業(yè)績方面看，2015年至2017年，神州高鐵的營業(yè)收入、凈利潤持續(xù)增長，2018年凈利潤大幅下滑，2019年有所回升，2020年開始虧損。

????????對此，業(yè)內人士稱，中國高鐵從2008年開通以來，至2017年經歷了比較迅速的發(fā)展增長期，運營檢修裝備市場在2012年至2017年期間達到高峰，隨后有所回落。

????????四年資產減值超30億

????????神州高鐵持續(xù)虧損，核心因素還是資產減值影響。

????????根據公告，2020年以來，神州高鐵幾乎每年都發(fā)生了資產減值。2020年，公司商譽減值6.39億元;2021年，商譽減值0.85億元，長期股權投資減值損失12億元;2022年，信用減值損失(主要為應收款項壞賬損失)1.94億元，存貨跌價損失、長期股權投資損失等資產減值損失合計4.08億元。

????????2020年至2022年，公司資產減值損失(含資產減值、信用減值)分別為7.17億元、12.30億元、6.02億元，三年合計為25.49億元。

????????2023年度，公司預計需計提商譽減值準備、存貨跌價準備、長期資產減值準備等合計約5億元—6億元。

????????也就是說，神州高鐵近四年計提的資產減值損失合計超過30億元，占四年預計虧損額的80%以上。

????????2023年6月，神州高鐵曾披露，2019年12月6日，為推動整線運維戰(zhàn)略落地，神州高鐵向河南禹亳鐵路發(fā)展有限公司(簡稱“禹亳公司”)增資16億元，獲得其13.25%股權。神州高鐵的條件是，包括神州高鐵認為其投資目的不能實現(xiàn)，則有權要求漯周界高速以不低于神州高鐵實際出資款的價格，受讓神州高鐵持有的禹亳公司全部股權或部分股權。

????????這筆高達16億元投資，因標的公司運營遠低于市場預期，神州高鐵試圖順利退出。歷經訴訟，但相關方被法院列為失信被執(zhí)行人。基于此，這筆投資基本上打了水漂。

????????此外，財務壓力大，財務費用高，也吞噬了公司利潤。2020年至2022年，公司財務費用分別為1.28億元、1.92億元、1.77億元。2023年，財務費用大約在1.6億元左右。

????????截至2023年9月底，公司資產負債率為60.93%，為借殼上市以來最高水平。期末，公司有息負債38.13億元，對應的貨幣資金為3.57億元。

????????神州高鐵亦坦承，公司雖然一直壓控有息負債規(guī)模，近三年顯著下降，但有息負債基數(shù)仍然較高，較高的財務費用給公司扭虧造成一定困難。

????????在3月9日接受特定對象調研時，神州高鐵方面表示，近幾年，高鐵車輛陸續(xù)進入高級修周期，未來一段時間仍將保持增長，預計在此輪政策的加持下，裝備更新改造將按計劃逐步落地。公司積極把握機遇，獲取更多的業(yè)務訂單，促使公司經營業(yè)績穩(wěn)步提升。

????????行業(yè)景氣周期來臨，神州高鐵能否順利走出虧損困境，實現(xiàn)高質量發(fā)展，備受市場關注。

《電鰻快報》