上市以來(lái)首現(xiàn)年度凈虧損、資產(chǎn)負(fù)債率攀至新高的“養(yǎng)豬明星”牧原股份(47.740, 0.06, 0.13%)，收到了深交所的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函。

        深交所要求公司詳盡說(shuō)明五大問(wèn)題：是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司的具體原因、固定資產(chǎn)未計(jì)提減值準(zhǔn)備的原因及合理性等。同時(shí)，對(duì)部分問(wèn)題要求年審會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

        債務(wù)結(jié)構(gòu)和規(guī)模是否可控?

        2023年，持續(xù)低迷的生豬價(jià)格令眾多豬企業(yè)績(jī)虧損，其中牧原股份2023年歸母凈利潤(rùn)為-42.63億元，這也是公司上市以來(lái)首次年度虧損。

        同時(shí)，“豬周期”長(zhǎng)期磨底導(dǎo)致行業(yè)企業(yè)負(fù)債率走高。牧原股份年報(bào)顯示，截至2023年末，其資產(chǎn)負(fù)債率為62.11%，較上一年末增加7.75個(gè)百分點(diǎn);短期負(fù)債金額為469.29億元，同比上升 60.91%;一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債金額為86.51億元。截至年報(bào)披露日，公司已將于2023年12月31日到期的124.33 億元短期借款通過(guò)還本續(xù)貸的方式延期至2024年12月31日以后。

        另外，2023年末，牧原股份的流動(dòng)比率和流動(dòng)速率分別為0.67和0.23，2022年末則分別為0.8和0.31，公司短期償債能力承壓明顯。

        貨幣資金余額方面，2023年末，公司貨幣資金余額為194.29億元，其中受限的貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金、貸款保證金、期貨保證金、信用證保證金等，金額為56.53億元。期末，公司應(yīng)付賬款金額234.63億元，其他應(yīng)付款金額110.92億元。

        進(jìn)入2024年，牧原股份負(fù)債規(guī)模亦有所擴(kuò)大。截至2024年一季度末，公司負(fù)債總額約1251億元，其中流動(dòng)負(fù)債合計(jì)979.6億元。同期，公司貨幣資金余額為230.2億元，盡管較2023年末增加約36億元，但仍難覆蓋到期債務(wù)。

        公司債務(wù)壓力及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也成為此次交易所關(guān)注的重點(diǎn)。

        問(wèn)詢(xún)函中，深交所要求牧原股份結(jié)合營(yíng)運(yùn)資金需求、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等情況，說(shuō)明持有貨幣資金與長(zhǎng)短期借款金額同時(shí)較高的原因與合理性，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、重要收支安排、融資渠道、資金成本等情況，分析說(shuō)明公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、規(guī)模是否穩(wěn)健、可控，量化分析短期、長(zhǎng)期償債能力，公司有息負(fù)債率是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異及產(chǎn)生差異的原因，是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，深交所要求牧原股份說(shuō)明使用受限貨幣資金的具體構(gòu)成及明細(xì)、受限原因、是否存在凍結(jié)或劃扣風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明款項(xiàng)逾期情況、規(guī)模及未來(lái)款項(xiàng)支付計(jì)劃，并要求年審會(huì)計(jì)師對(duì)公司貨幣資金的真實(shí)性、準(zhǔn)確性進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

        養(yǎng)殖毛利率為何高于同行?

        深交所關(guān)注的另一大問(wèn)題是公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成本。

        眾所周知，牧原股份一直是自繁自養(yǎng)一體化經(jīng)營(yíng)模式，在業(yè)內(nèi)以成本控制領(lǐng)先著稱(chēng)，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率也高于同行公司。

        年報(bào)顯示，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1108.61億元，同比下滑11.19%，其中養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1082.24億元，同比下滑9.62%，毛利率為2.92%。同期，溫氏股份(21.280, -0.06, -0.28%)、新希望(9.670, 0.10, 1.04%)等生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率均為負(fù)。

        牧原股份年報(bào)顯示，其生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本主要由飼料、職工薪酬、藥品及疫苗費(fèi)用、折舊等構(gòu)成，商品豬年均完全成本約為15元/公斤。

        問(wèn)詢(xún)函提到，2022年，牧原股份飼料中豆粕用量占7.3%，約為行業(yè)平均水平14.5%的一半;2023年，公司飼料中豆粕用量進(jìn)一步降至5.7%。公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中的飼料結(jié)構(gòu)與同行業(yè)存在差異。另根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，2023年全國(guó)生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元。

        據(jù)此，深交所要求牧原股份結(jié)合所處行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)、自身經(jīng)營(yíng)狀況和規(guī)劃、生豬養(yǎng)殖成本及變動(dòng)情況等因素，分析說(shuō)明生豬價(jià)格走勢(shì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

        針對(duì)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司，深交所要求牧原股份對(duì)比最近三年同行業(yè)可比公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率及波動(dòng)情況說(shuō)明具體原因，并結(jié)合飼料結(jié)構(gòu)、飼料支出占比、豆粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品(5.950, 0.04, 0.68%)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況、人工成本的占比及波動(dòng)情況、藥品及疫苗費(fèi)用頭均開(kāi)支是否與同行業(yè)可比公司存在重大差異等因素，量化分析公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本構(gòu)成及平均商品豬完全成本與同行業(yè)可比公司的差異情況、產(chǎn)生差異的具體原因及合理性。

        資產(chǎn)減值損失是否少計(jì)提?

        近幾年，在行業(yè)下行背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)均發(fā)生不同程度資產(chǎn)減值損失。記者注意到，2023年，新希望、*ST正邦(2.900, 0.00, 0.00%)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額均超過(guò)10億元。

        牧原股份年報(bào)顯示，公司生物資產(chǎn)包含消耗性生物資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，2023年末賬面價(jià)值合計(jì)為419.65億元，占資產(chǎn)總額的21.48%。其中，消耗性生物資產(chǎn)包括仔豬、保育豬、育肥豬及其他，期末賬面價(jià)值為326.50億元，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的期末賬面價(jià)值為93.15億元。

        2022年及2023年半年度，牧原股份均未就消耗性生物資產(chǎn)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。2023年末，公司就存貨中的庫(kù)存商品、消耗性生物資產(chǎn)分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4309.51萬(wàn)元、1.59億元，占期末存貨賬面余額的比例分別為3.32%、0.49%。

        對(duì)此，深交所要求牧原股份說(shuō)明存貨跌價(jià)準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備的期初及半年度余額均為0元、期末新增計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的具體原因及合理性。同時(shí)，說(shuō)明與同行業(yè)可比公司就同類(lèi)型存貨的跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例的差異情況，并結(jié)合存貨可變現(xiàn)凈值的計(jì)量方法及成本差異情況，說(shuō)明計(jì)提比例產(chǎn)生差異的原因。

        除存貨外，深交所對(duì)公司固定資產(chǎn)未計(jì)提減值準(zhǔn)備也提出了疑問(wèn)。

        年報(bào)顯示，2023年末，牧原股份固定資產(chǎn)期末余額為1121.50億元;在建工程期末余額為23.08 億元，較期初下降68.98%，當(dāng)期在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)金額為69.76億元。

        深交所要求公司說(shuō)明固定資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入的比重與同行業(yè)可比公司的差異情況，產(chǎn)生差異的原因及合理性。同時(shí)，結(jié)合固定資產(chǎn)構(gòu)成、使用年限、權(quán)利受限情形等情況，說(shuō)明未就固定資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備的合理性，并要求年審會(huì)計(jì)師發(fā)表意見(jiàn)。

《電鰻快報(bào)》