5月14日晚，上海機(jī)電(13.620,0.19,1.41%)公告擬從關(guān)聯(lián)方處收購上海集優(yōu)銘宇機(jī)械科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海集優(yōu)”)100%股權(quán)，為公司打造第二增長(zhǎng)曲線。收購價(jià)款約53億元，上海機(jī)電將以自有資金一次性全部支付。公告發(fā)布當(dāng)晚，上交所火速發(fā)出問詢函，要求公司說明此次收購的合理性。

        5月15日盤后，上海機(jī)電發(fā)布最新公告，應(yīng)上交所問詢函要求，公司將在5月16日下午舉行投資者溝通會(huì)，就本次交易進(jìn)行交流。

        此交易為何引起交易所問詢，并需專門召開說明會(huì)向投資者進(jìn)行解釋?

        上交所問詢函顯示，上海集優(yōu)2023年利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度下滑，但該收購未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償。上交所要求公司說明上海集優(yōu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、利潤(rùn)下滑的原因等，并說明不設(shè)置業(yè)績(jī)承諾的原因及是否有回報(bào)保障措施。

        此外，本次支付現(xiàn)金金額占公司2024年第一季度末貨幣資金的比例高達(dá)41.48%，上交所要求公司說明此支付方式是否影響公司正常經(jīng)營(yíng)，是否符合商業(yè)慣例及是否充分保障了上市公司及中小股東的利益。

        根據(jù)公告，上海集優(yōu)資產(chǎn)評(píng)估增值率為22.31%，旗下不同資產(chǎn)選取了資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法兩種不同方法評(píng)估，其中汽車緊固件板塊增值率達(dá)40.31%。上交所要求公司具體說明選擇評(píng)估方法的原因及評(píng)估計(jì)算過程，說明是否有利益輸送情形。

        主業(yè)增速放緩

        擬53億元夯實(shí)工業(yè)基礎(chǔ)件

        上海機(jī)電擁有“上海三菱”這一知名電梯品牌，電梯業(yè)務(wù)收入占到公司2023年?duì)I收的90%以上。除電梯制造外，上海機(jī)電業(yè)務(wù)還包括冷凍空調(diào)設(shè)備制造、印刷包裝機(jī)械制造、液壓產(chǎn)品制造、人造板機(jī)械制造、工程機(jī)械制造及電機(jī)制造等領(lǐng)域。

上海三菱電梯官網(wǎng)介紹

        5月14日晚，上海機(jī)電公告，為增強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展能力，提升股東回報(bào)，公司擬以現(xiàn)金方式收購上海電氣(4.330,-0.01,-0.23%)(維權(quán))集團(tuán)股份有限公司、上海電氣香港有限公司(簡(jiǎn)稱“電氣香港”)、上海電氣集團(tuán)香港有限公司(簡(jiǎn)稱“電氣集團(tuán)香港”)合計(jì)持有的上海集優(yōu)100%股權(quán)。

        三家出售股權(quán)的公司均為上海機(jī)電關(guān)聯(lián)方。上海電氣為公司控股股東，電氣香港為上海電氣全資子公司，電氣集團(tuán)香港為公司實(shí)際控制人上海電氣控股集團(tuán)有限公司之全資子公司。

        交易價(jià)格方面，以2023年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，上海集優(yōu)100%股權(quán)的評(píng)估值為約53.18億元，上海集優(yōu)合并報(bào)表歸母凈資產(chǎn)金額為約43.48億元，本次評(píng)估增值率為22.31%。經(jīng)交易各方友好協(xié)商，上海集優(yōu)100%股權(quán)交易價(jià)格為約53.18億元，最終交易價(jià)格以經(jīng)國資有權(quán)部門備案的評(píng)估值為準(zhǔn)。

        就收購上海集優(yōu)的原因，上海機(jī)電解釋，長(zhǎng)期以來，上海機(jī)電主要依托控股子公司上海三菱電梯開展電梯生產(chǎn)、銷售及維保業(yè)務(wù)，電梯業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模占比超90%。一方面，上海三菱電梯持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力奠定了上海機(jī)電穩(wěn)定發(fā)展的局面，實(shí)現(xiàn)良好的業(yè)績(jī)回報(bào);另一方面，近年來電梯業(yè)務(wù)下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、增速放緩也對(duì)上海機(jī)電未來可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展帶來了新的挑戰(zhàn)。為積極應(yīng)對(duì)宏觀環(huán)境影響，上海機(jī)電擬借助本次交易從房地產(chǎn)、工商業(yè)為主的客戶市場(chǎng)，進(jìn)一步拓寬補(bǔ)強(qiáng)至更有增長(zhǎng)前景的服務(wù)國家戰(zhàn)略的市場(chǎng)中。

        上海機(jī)電財(cái)報(bào)顯示，2023年、2022年，公司營(yíng)收分別同比下滑5.30%、4.64%;2024年一季度，公司營(yíng)收43.11億元，同比下滑5.01%;凈利潤(rùn)同比下滑約8%。

        公告介紹，收購標(biāo)的上海集優(yōu)主要從事工業(yè)緊固件、汽車緊固件、工具、葉片與軸承等工業(yè)基礎(chǔ)件、關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其下屬各業(yè)務(wù)板塊亦深耕各細(xì)分領(lǐng)域，旗下國內(nèi)主要企業(yè)均已獲國家、省市級(jí)“專精特新”認(rèn)定，其中葉片和工業(yè)緊固件業(yè)務(wù)連續(xù)榮獲“國家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”稱號(hào)。

        上海機(jī)電認(rèn)為，本次收購標(biāo)的為工業(yè)基礎(chǔ)件“專精特新”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，本次交易將在提升上市公司整體資產(chǎn)質(zhì)量的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升“專精特新”業(yè)務(wù)占比，拓展上市公司未來發(fā)展空間，提升上市公司資本市場(chǎng)價(jià)值，提升股東回報(bào)。

        標(biāo)的公司業(yè)績(jī)下滑

        交易必要性被追問

        然而，雖擁有多項(xiàng)“專精特新”業(yè)務(wù)，但上海集優(yōu)2023年利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度下滑。上海集優(yōu)2023年?duì)I收95.85億元，同比增長(zhǎng)6.7%;2023年凈利潤(rùn)為2.37億元，比2022年的3.49億元大幅下滑約32%。

        公告中解釋，2022年，上海集優(yōu)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.49億元，盈利水平處于歷史高位，2023年利潤(rùn)下滑一方面是受下游行業(yè)需求影響，工具和工業(yè)緊固件板塊收入規(guī)模下降。另一方面，受境外“加息潮”影響，上海集優(yōu)整體借款利息支出較2022年同期增加約人民幣8000萬元。匯兌收益的差額也造成一定影響。

上海集優(yōu)2023年利潤(rùn)出現(xiàn)較大下滑

        53億元現(xiàn)金收購一家利潤(rùn)下滑的企業(yè)，并且不設(shè)置業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償機(jī)制。這筆交易的合理性引發(fā)了交易所關(guān)注。

        上交所在問詢函中要求上海機(jī)電說明標(biāo)的公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及利潤(rùn)大幅下滑具體原因，是否與行業(yè)趨勢(shì)一致，是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步說明交易必要性;要求公司測(cè)算并定量分析本次投資回報(bào)的可實(shí)現(xiàn)性，是否存在回報(bào)保障措施。

        估值公允性存疑

        監(jiān)管緊盯關(guān)聯(lián)交易是否存在利益輸送

        交易估值作價(jià)方面，上海集優(yōu)總體評(píng)估增值率為22.31%，各業(yè)務(wù)板塊使用了不同的資產(chǎn)評(píng)估方式。葉片板塊、軸承板塊等4個(gè)業(yè)務(wù)板塊均采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估;汽車緊固件板塊采用收益法評(píng)估，增值率為40.31%。

        上海機(jī)電解釋說，本次交易的標(biāo)的公司上海集優(yōu)下屬有多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)中亦涉及持股平臺(tái)型公司，該等公司不開展日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，為合理評(píng)估不同業(yè)務(wù)板塊和資產(chǎn)的價(jià)值，根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)特性和業(yè)務(wù)屬性，申威評(píng)估對(duì)于上海集優(yōu)及其下屬各業(yè)務(wù)板塊分別進(jìn)行了評(píng)估。其中，對(duì)上海集優(yōu)整體采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估;下屬業(yè)務(wù)板塊中，對(duì)于汽車緊固件板塊相關(guān)經(jīng)營(yíng)主體采用了收益法以及市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估，并選取收益法評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù);對(duì)于葉片板塊、軸承板塊、工業(yè)緊固件板塊、工具板塊相關(guān)經(jīng)營(yíng)主體采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法以及收益法進(jìn)行評(píng)估，并選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)。

        對(duì)此，上交所要求公司結(jié)合同行業(yè)可比公司案例，資產(chǎn)基礎(chǔ)法中對(duì)于各類資產(chǎn)的評(píng)估參數(shù)與收益法評(píng)估中相關(guān)參數(shù)的差異情況等，說明對(duì)于葉片板塊等最終選取資產(chǎn)評(píng)估法作為評(píng)估方法的主要原因及合理性;說明汽車緊固件板塊采取收益法評(píng)估的原因及合理性，并列示收益法具體評(píng)估計(jì)算過程、相關(guān)評(píng)估參數(shù)，包括但不限于營(yíng)業(yè)收入、毛利率、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額、折現(xiàn)率等;結(jié)合上述問題說明本次關(guān)聯(lián)交易的評(píng)估價(jià)值是否公允，是否存在利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送的情形。

        此外，由于本次支付現(xiàn)金金額占公司2024年第一季度末貨幣資金的41.48%，上交所要求公司充分說明一次性向關(guān)聯(lián)方支付大額資金的原因和合理性，是否影響公司正常經(jīng)營(yíng)，相關(guān)安排是否符合商業(yè)慣例，是否充分保障上市公司及中小股東利益。

        上交所認(rèn)為本次交易對(duì)上市公司及中小投資者影響重大，為保障中小股東的質(zhì)詢權(quán)、知情權(quán)，公司應(yīng)當(dāng)盡快組織召開投資者說明會(huì)，就本次交易的具體情況向投資者進(jìn)行充分說明。

        根據(jù)公司15日盤后發(fā)布的最新公告，上海機(jī)電將在5月16日下午舉行投資者溝通會(huì)，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、獨(dú)立董事，以及交易對(duì)方上海集優(yōu)副總經(jīng)理等主要人員將參會(huì)交流。

《電鰻快報(bào)》