近期，養(yǎng)老目標(biāo)基金的密集清盤引發(fā)廣泛熱議，也把這類基金的發(fā)展窘境推向臺(tái)前。

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，全市場(chǎng)有7只養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)布合同終止和財(cái)產(chǎn)清算報(bào)告。拉長時(shí)間來看，自2018年8月首批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批以來，6年來宣告清盤的養(yǎng)老目標(biāo)基金合計(jì)15只，其中今年的數(shù)量占據(jù)了半壁江山，清盤速度驟然加快。

        面對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的清盤，有投資者調(diào)侃“等養(yǎng)老”變成了“等回本”，也有基金經(jīng)理抱怨“巧婦難為無米之炊”，有基金市場(chǎng)人士感慨“終于清盤，如釋重負(fù)”，也有第三方基金評(píng)價(jià)人士直言“養(yǎng)老FOF并沒有真正滿足投資者需求”。本應(yīng)承載著公募基金服務(wù)養(yǎng)老第三支柱建設(shè)使命的養(yǎng)老目標(biāo)基金，卻突然成為爭議性產(chǎn)品，未來該何去何從?

        年內(nèi)7只養(yǎng)老目標(biāo)基金清盤

        今年以來，市場(chǎng)已經(jīng)見證了7只養(yǎng)老目標(biāo)基金的清盤。

        近日，景順長城頤心養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有(FOF)發(fā)布基金合同終止及基金財(cái)產(chǎn)清算的公告，公告顯示，該基金在合同生效日滿3年后，基金資產(chǎn)凈值仍低于2億元人民幣，觸發(fā)《基金合同》約定的終止情形，因此進(jìn)入清算程序。在此之前，鵬華長樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有(FOF)因資產(chǎn)凈值連續(xù)60個(gè)工作日低于5000萬元而宣布清盤。

        “費(fèi)時(shí)、費(fèi)力、費(fèi)錢，養(yǎng)老目標(biāo)基金的保殼難度很大，做持營也是一個(gè)投入產(chǎn)出比不高的事情，說實(shí)話，我們公司倒是覺得清盤了反而如釋重負(fù)。”有基金公司市場(chǎng)部人士向券商中國記者坦言。

        究其原因，由于養(yǎng)老目標(biāo)基金持有期較長、市場(chǎng)認(rèn)知度較低、首發(fā)募資2億元較為困難，市場(chǎng)上的養(yǎng)老目標(biāo)基金多以“寬進(jìn)嚴(yán)出”的發(fā)起式基金居多，寄望于“先成立，后發(fā)展”。而根據(jù)發(fā)起式基金規(guī)則，基金成立之初，基金管理人及高管等作為發(fā)起人認(rèn)購不少于1000萬元且持有期限不少于3年，則可免于首發(fā)規(guī)模限制，但如果基金在成立3年期滿時(shí)仍未能達(dá)到2億元的規(guī)模下限，則會(huì)被強(qiáng)制清盤。

        然而，近幾年養(yǎng)老目標(biāo)基金一直未能有大的發(fā)展，這些發(fā)起式基金不得不直面規(guī)模不達(dá)標(biāo)的壓力。

        券商中國記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年清盤的7只養(yǎng)老目標(biāo)基金均為發(fā)起式基金，其中有6只產(chǎn)品均是因?yàn)榛鸷贤M3年之日基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元而清盤;與此同時(shí)，市場(chǎng)上還有近20只發(fā)起式養(yǎng)老目標(biāo)基金在今年迎來三年規(guī)模大考，且截至一季度末的規(guī)模仍然在2億元以下，面臨著清盤壓力。

        “等養(yǎng)老”變成“等回本”

        作為個(gè)人養(yǎng)老金這一萬億藍(lán)海的重要投資渠道之一，養(yǎng)老目標(biāo)基金為何面臨吸金難、規(guī)模小的窘境?

        從內(nèi)部原因來看，業(yè)績不佳或是導(dǎo)致這些基金沒有吸引力的主要原因。比如，在今年清盤的養(yǎng)老目標(biāo)基金中，虧損是它們的最大公約數(shù)，景順長城頤心養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有(FOF)三年來的收益率為-21.16%;嘉實(shí)養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有、平安養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有(FOF)均未到五年持有期便提前清盤，三年來的收益率分別為-21.98%、-17.87%。

        據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月7日，在成立滿5年的102只養(yǎng)老目標(biāo)基金中，有1只基金自成立以來的收益仍然為負(fù)，7只基金的收益率不足10%;在成立滿3年的102只養(yǎng)老目標(biāo)基金中，有25只基金自成立以來的收益為負(fù)，58只基金的收益率不足10%。特別是在養(yǎng)老目標(biāo)基金均有持有期的情況下，投資者在犧牲流動(dòng)性的同時(shí)卻沒有得到相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，再度降低了該類產(chǎn)品的競(jìng)爭力。

        “等養(yǎng)老”變成了“等回本”?排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力認(rèn)為，近幾年，部分養(yǎng)老基金產(chǎn)品的持有體驗(yàn)不佳，對(duì)股票占比較大的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品來說，短期可能較難獲得增量資金，因規(guī)模不足2億元而清盤的養(yǎng)老基金數(shù)量或?qū)⒗^續(xù)增加。

        但也有基金經(jīng)理向券商中國記者直言，“巧婦難為無米之炊”，他認(rèn)為，F(xiàn)OF基金本質(zhì)上是市場(chǎng)貝塔的表現(xiàn)，近幾年市場(chǎng)整體震蕩，基金普遍賺錢效應(yīng)不佳，養(yǎng)老FOF作為以基金為配置資產(chǎn)的產(chǎn)品，很難逆市發(fā)展。

        值得一提的是，拋開外部市場(chǎng)環(huán)境原因，也有部分養(yǎng)老目標(biāo)基金在投資策略上過于追求銳度，忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制，導(dǎo)致以穩(wěn)健為本的養(yǎng)老目標(biāo)基金出現(xiàn)踩雷并大幅回撤。

        比如，今年4月清盤的平安養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有(FOF)，就曾在今年一季度踩雷藥明康德。季報(bào)顯示，該基金在一季度大幅加倉了藥明康德約148萬元，占基金資產(chǎn)凈值比3.82%，但藥明康德在今年持續(xù)回調(diào)，僅一季度便重挫了超35%，導(dǎo)致該基金同期大幅下跌了約7%。

        面臨規(guī)模和業(yè)績雙重困境

        當(dāng)前，養(yǎng)老目標(biāo)基金已成為一類面臨規(guī)模和業(yè)績雙重困境的爭議性產(chǎn)品，在一些專業(yè)人士看來，這些爭議的底層原因，源于基金公司供給與投資者需求的不匹配。

        有第三方基金評(píng)價(jià)人士便表示，考核是指揮棒，許多基金公司仍以相對(duì)排名，而不是絕對(duì)收益考核養(yǎng)老目標(biāo)基金，導(dǎo)致部分基金經(jīng)理出現(xiàn)動(dòng)作變形，加劇了業(yè)績波動(dòng)。“投資者的訴求是養(yǎng)老投資、穩(wěn)健投資，但大批量的虧損和清盤可能會(huì)引發(fā)投資者對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的信任危機(jī)，進(jìn)一步降低投資者對(duì)此類基金的興趣和信心，形成負(fù)向循環(huán)。”

        另一位剛剛發(fā)行了新產(chǎn)品的FOF基金經(jīng)理進(jìn)一步表示：“現(xiàn)在的養(yǎng)老FOF基金，本質(zhì)上和直投類基金沒什么區(qū)別，都是和國內(nèi)大部分資產(chǎn)同漲同跌的，但投資者是希望通過FOF分散風(fēng)險(xiǎn)。”

        匯豐晉信FOF基金經(jīng)理何喆認(rèn)為，相比直投型基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金為FOF產(chǎn)品，優(yōu)勢(shì)在于更容易在資產(chǎn)配置上實(shí)現(xiàn)多元化，可以在固收資產(chǎn)打底的基礎(chǔ)上投向QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金、香港互認(rèn)基金、商品基金、對(duì)沖基金等特殊品種，全面捕捉市場(chǎng)機(jī)遇。

        “在我看來，F(xiàn)OF真正的價(jià)值并不在于挑選業(yè)績領(lǐng)先的基金，而在于收益來源的多元化，在于它多策略的運(yùn)作方式、多資產(chǎn)的配置空間、多樣化的投資范圍。”何喆表示：“未來，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品可以更充分地發(fā)揮多元化資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)，還有較大的優(yōu)化空間。”

        “以前是養(yǎng)老目標(biāo)基金跑馬圈地的時(shí)代，大家希望通過大量新發(fā)基金搶占市場(chǎng)，但未來，基金清盤將成常態(tài)，優(yōu)勝劣汰將會(huì)加速，在公開透明的業(yè)績面前，投資者的用腳投票無時(shí)無刻不在發(fā)生，只有滿足市場(chǎng)需求的才能真正贏得市場(chǎng)，養(yǎng)老目標(biāo)基金的供給側(cè)改革已經(jīng)開啟。”上述第三方基金評(píng)價(jià)人士表示。

        天相投顧基金評(píng)價(jià)中心補(bǔ)充認(rèn)為，基金公司在加速布局養(yǎng)老產(chǎn)品的同時(shí)，也要不斷提升自身的投資管理能力，為投資者提供更好的投資體驗(yàn)。當(dāng)前，投資者普遍對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的認(rèn)知和接受度偏低，這就需要通過多渠道、多形式普及基礎(chǔ)金融知識(shí)，提高投資者對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的認(rèn)識(shí)和理解，同時(shí)加強(qiáng)長期養(yǎng)老規(guī)劃意識(shí)的宣傳和教育，引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念。

《電鰻快報(bào)》