7月18日，京華激光（603607.SH）競價一字漲停。

當日早盤，光刻機、光刻膠概念異動拉升，藍英裝備（300293.SZ）盤中觸及20CM漲停板，東方嘉盛（002889.SZ）實現10CM漲停，芯源微、張江高科等漲幅居前。與之形成鮮明對比的是，昨夜美股半導體板塊大跌，費城半導體指數跌4%，阿斯麥跌超10%，臺積電跌超6%。

有消息顯示，美國正在考慮采取更嚴格的措施，對日本、荷蘭等國的公司施加壓力以限制與中國的貿易。不過阿斯麥總裁表示，盡管宏觀環境仍存不確定性，預計半導體行業下半年將繼續復蘇，2025年進入上行周期。

受益于行業復蘇，光刻機板塊的上漲完全可以理解，但京華激光的光刻機概念或并不純正，公司此前曾做出澄清，公司所研發的光刻機與半導體領域的光刻機存在較大差異。此外，該業務對公司業績貢獻較小，整體業績表現也出現下滑趨勢，此次概念炒作或許不能延續。

此“機”非彼“機”

據官網介紹，京華激光總部位于浙江省紹興高新技術產業開發區，是一家專業從事激光全息模壓制品制造、銷售及技術開發的國家高新技術企業。

經過多年發展，京華激光在包裝印刷、防偽保護等領域已形成較強競爭力。該公司從早期的生產激光全息防偽標識，到后續開發的激光全息防偽拉線（安全線）、激光全息防偽膜、激光全息防偽紙，實現了從“點”到“線”到“面”的全方位升級防偽。

京華激光已為“中華人民共和國護照”、“港澳通行證”等眾多證件證卡和“利群”、“黃鶴樓”、“劍南春”、“汾酒”等名煙名酒，以及“歐萊雅”化妝品、高露潔360牙膏、湯臣倍健營養粉等一大批名優產品提供了防偽保護。

可以說，京華激光為打擊假冒偽劣做出了貢獻，公司的行業影響力持續提升。作為防偽行業的龍頭企業，京華激光是如何跟光刻機扯上關系的呢？

京華激光在2018年12月收購股權公告中表示，收購58%股權的美國菲涅爾是一家從事微結構光學技術研發及相關設備制造和維護的公司，在全息光學、菲涅爾貓眼、水晶微結構、淺紋微結構、鉑金浮雕等方面開發出先進的技術，并自行研制出相應的光刻機。

據了解，美國菲涅爾研發的鉑金浮雕光刻機及其控制系統在中國市場具有領先的技術先進性，具有制版尺寸大、速度快、光刻紋路深度可調等特點。事實上，京華激光通過收購美國和香港菲涅爾的股權而擁有的鉑金浮雕光刻機及其控制系統在中國市場具有獨占性。

但是，覽富財經網也注意到，京華激光美國子公司生產的光刻機，與半導體領域的光刻機存在著較大的差異。

京華激光此前在互動平臺也進行了澄清，公司控股的美國菲涅爾制版科技公司主要從事光學制版用光刻機的研發工作，所研發的光刻機與半導體領域的光刻機在精準度、復雜度等方面存在較大的差異，并且不具備通過技術改進升級為芯片光刻機的可能性。

業績不穩定，盈利能力下降

翻看京華激光的業績報告可以發現，公司的光刻機業務對業績貢獻也相對較小。

根據公司披露，2023年京華激光的營業收入主要來源于激光全息防偽紙、激光全息防偽膜等業務，分別實現營收6.30億元和9963.19萬元，營收占比分別為83.01%、13.13%。如果按行業來劃分，京華激光98.95的營收均來自于造紙及紙制品行業。

此外，京華激光近年來的經營業績也極不穩定，且已顯露出一定的下滑趨勢。2021年至2023年，公司實現營收分別為8.77億元、8.79億元、7.59億元；歸母凈利潤1.11億元、1.26億元、9335.76萬元。2024年第一季度，公司實現營收1.88億元，同比下降4.88%；歸母凈利潤為2276萬元，同比下降16.73%。

分產品來看，京華激光的主營業務及產品的毛利率均呈現不同程度的減少。根據2023年業績報告，該公司的造紙及紙制品業務的毛利率為30.90%，相比上年同期減少了1.49個百分點。產品方面，激光全息防偽膜產品的毛利率為40.95%，相比上年同期減少了0.66個百分點；激光全息防偽紙產品的毛利率為28.56%，相比上年同期減少了2.10個百分點。

核心產品盈利能力的下降，或將給京華激光的穩定發展埋下隱患。

高管頻繁減持，對未來發展失去信心？

公司的經營遇到了不少問題，京華激光的管理層非但沒有找到破解之法，反而想的是如何減持套現。

覽富財經網注意到，京華激光的多位高管此前曾頻繁減持。最近的一次發生在去年9月，公司董事袁堅峰減持48.69萬股，交易均價為21.97元；監事張少芬減持6.71萬股，交易均價21.03元；高級管理人員馮一紅減持60萬股，交易均價為20.51元。

事實上，減持的案例在京華激光的歷史上并不少見。2021年9月、11月，該公司的多位高管就先后減持，袁堅峰、張少芬等人均參與其中。

需要說明的是，上市公司高管的減持行為，往往會引起市場的擔憂，因為高管作為公司內部人士，其減持行為可能被視為對公司未來前景的不看好，甚至還可能導致股價下跌。此外，高管的頻繁減持，可能會對公司的內部穩定性和治理結構造成影響。

在減持新規發布后，上市公司股東的減持行為遭遇嚴監管。在此背景下，部分有責任、有擔當的上市公司已經開始大手筆回購公司股份，而京華激光卻始終沒有傳出類似消息。

從股價表現看，京華激光的股價長期處于震蕩下跌的趨勢中，至今仍然沒有調整結束的跡象。只是在半導體相關消息的刺激下，于7月18日強勢漲停。但經過前文的分析，其半導體概念或并不純正，不知打板的資金現在作何感想。

《電鰻快報》