深交所官網(wǎng)信息顯示，7月22日，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡稱“壹連科技”）在創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊(cè)。

公開資料顯示，壹連科技一直從事電連接組件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，業(yè)務(wù)布局持續(xù)向新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展。該公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，包括寧德時(shí)代、小鵬汽車、大眾、吉利汽車等。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，壹連科技過于依賴第一大客戶寧德時(shí)代，公司的長遠(yuǎn)發(fā)展或受“牽制”；而且公司的主要產(chǎn)品營收增速有所下滑，綜合毛利率持續(xù)下降。此外，海外新能源政策的變化，是否將給公司發(fā)展帶來較大變數(shù)，還需要持續(xù)觀察。

嚴(yán)重依賴寧德時(shí)代，福禍相依？

據(jù)了解，壹連科技長期深耕于電連接組件領(lǐng)域，經(jīng)過多年的技術(shù)沉淀和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品從工業(yè)設(shè)備、消費(fèi)電子等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域向新能源汽車、儲(chǔ)能等新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展。

同時(shí)受益于多年的積累，壹連科技與國內(nèi)外各領(lǐng)域是知名企業(yè)均建立起合作關(guān)系，包括寧德時(shí)代、小鵬汽車、沃爾沃、大眾、日產(chǎn)、吉利汽車、零跑汽車、長安汽車、威睿電動(dòng)、欣旺達(dá)、海博思創(chuàng)、阿特斯、晶科能源、天合光能、尼得科、多美達(dá)、邁瑞醫(yī)療等。

但是，壹連科技卻存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，并且有嚴(yán)重依賴大客戶之嫌。2021年至2023年，公司來源于前五名客戶的營業(yè)收入分別為11.06億元、22.99億元、26.94億元，占營業(yè)收入的比例分別為77.12%、83.37%、87.61%。

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，壹連科技對(duì)前五名客戶的營業(yè)收入占各期營收的比例都比較高，如果未來這些客戶的業(yè)務(wù)受到國際政治形勢、市場環(huán)境變化、下游市場需求、進(jìn)出口政策等眾多因素的影響，可能會(huì)減少對(duì)該公司的采購訂單，這將給壹連科技的業(yè)務(wù)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況帶來沉重打擊。

除此以外，壹連科技對(duì)第一大客戶寧德時(shí)代過于依賴，這可能也會(huì)給公司的長遠(yuǎn)發(fā)展埋下隱患。2021年至2023年，壹連科技向?qū)幍聲r(shí)代銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為64.72%、67.98%、71.13%。

壹連科技在招股書中指出，公司產(chǎn)品的下游領(lǐng)域新能源動(dòng)力電池行業(yè)的市場集中度較高，下游市場的集中也傳導(dǎo)至上游新能源配套企業(yè)，使得公司所在的電連接組件行業(yè)在客戶選擇和供應(yīng)上也比較集中。

調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的報(bào)告顯示，2023年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量寧德時(shí)代以 259.70GWh的裝機(jī)量穩(wěn)居第一，市場份額達(dá)到36.80%。隨著寧德時(shí)代業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，對(duì)壹連科技的采購需求也進(jìn)一步提升，去年該公司對(duì)寧德時(shí)代銷售收入增長了16.65%。

壹連科技坦承，預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間，公司與寧德時(shí)代的合作仍將保持穩(wěn)定，并且依然會(huì)存在對(duì)寧德時(shí)代的銷售收入占比較高的情況。如果未來新客戶拓展不及預(yù)期，或?qū)幍聲r(shí)代的經(jīng)營、采購發(fā)生較大變化，或公司與寧德時(shí)代的合作關(guān)系被其他供應(yīng)商替代，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷量下降，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績將因銷售收入過度依賴寧德時(shí)代而受到不利影響。

綜合毛利率不斷下滑

據(jù)官網(wǎng)介紹，壹連科技的主要產(chǎn)品包括電芯連接組件、動(dòng)力傳輸組件以及低壓信號(hào)傳輸組件等各類電連接組件。

近三年，壹連科技的營業(yè)收入雖保持增長態(tài)勢，但增速已有所放緩。具體到產(chǎn)品來看，這個(gè)現(xiàn)象就更加明顯。2021年至2023年，壹連科技的電芯連接組件銷量分別為1022.32萬件、1939.71萬件、1998.77萬件，實(shí)現(xiàn)營收分別為6.45億元、14.22億元、18.10億元。

低壓信號(hào)傳輸組件、動(dòng)力傳輸組件的銷量在2023年都出現(xiàn)了下滑趨勢，并且低壓信號(hào)傳輸組件業(yè)務(wù)的營業(yè)收入也有所下滑，動(dòng)力傳輸組件的營收僅同比微增。

需要留意的是，2021年至2023年，壹連科技的綜合毛利率分別為21.69%、19.54%、18.94%，公司整體的盈利能力不斷下降。對(duì)此，壹連科技自己也不得不承認(rèn)，未來隨著行業(yè)周期性波動(dòng)和產(chǎn)品的更新?lián)Q代，公司的產(chǎn)品存在協(xié)商降價(jià)的壓力。

如果壹連科技不能持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、鞏固并開拓客戶資源、保持和強(qiáng)化自身競爭優(yōu)勢，在行業(yè)競爭不斷加劇、原材料采購價(jià)格上升、終端市場降價(jià)壓力等諸多因素的影響下，該公司存在無法有效應(yīng)對(duì)市場競爭，公司毛利率將有繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

新能源行業(yè)競爭加劇，未來或存變數(shù)

值得關(guān)注的是，拜登退選，全球市場反響強(qiáng)烈，尤其是將對(duì)中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)生很大影響。業(yè)內(nèi)人士指出，拜登政府時(shí)期，致力于推動(dòng)清潔能源和減少碳排放，對(duì)新能源汽車行業(yè)提出很多支持法案，而特朗普的主張則與之相反。

上周四，特朗普表示，要推翻拜登之前一系列的汽車政策，對(duì)包括來自中國在內(nèi)的外國汽車加征關(guān)稅，以“重振美國汽車制造業(yè)”。在此背景下，我國新能源汽車的發(fā)展或?qū)⑹艿揭欢ǖ挠绊憽?/p>

2021年至2023年，壹連科技的新能源產(chǎn)品銷售收入分別為11.48億元、24.38億元、28.33億元，占營業(yè)收入的比例分別為80.06%、88.42%、92.14%。可見新能源業(yè)務(wù)占據(jù)著較大比重，海外相關(guān)政策是否會(huì)對(duì)壹連科技的經(jīng)營造成不利影響，后續(xù)還有待觀察。

同時(shí)，壹連科技在招股書中進(jìn)一步指出，近年來隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)汽車企業(yè)和新興造車企業(yè)紛紛加入競爭行列，從業(yè)企業(yè)不斷增多，競爭格局不斷變化。如果公司不能持續(xù)拓展新客戶或是原有客戶份額被搶占，可能會(huì)出現(xiàn)銷售增長緩慢，甚至下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，新能源整車或一級(jí)配套廠商與上游客戶對(duì)于新產(chǎn)品、新技術(shù)和新工藝的要求不斷提高，如果壹連科技不能緊跟新能源行業(yè)技術(shù)發(fā)展不乏進(jìn)行持續(xù)研發(fā)，公司存在市場份額被其他新進(jìn)供應(yīng)商所取代的風(fēng)險(xiǎn)。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，壹連科技的技術(shù)研發(fā)實(shí)力明顯低于行業(yè)平均水平。招股書顯示，截至2023年5月25日，壹連科技及其子公司僅獲得發(fā)明專利9項(xiàng)，而7家同業(yè)可比公司發(fā)明專利數(shù)量的平均值為14項(xiàng)。

在其取得的9項(xiàng)發(fā)明專利中，有5項(xiàng)為受讓取得，2項(xiàng)為收購寧德壹連電子有限公司而獲得，另外2項(xiàng)為壹連科技自主研發(fā)所得。2020年至今，壹連科技已有4年多未取得新增發(fā)明專利。

諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)，都需要壹連科技在上市前妥善解決，否則公司的長遠(yuǎn)發(fā)展可能會(huì)存在變數(shù)。未來發(fā)展前景如何？覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)將持續(xù)跟蹤觀察。

《電鰻快報(bào)》