《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        9月27日，南通泰禾化工股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)泰禾股份)創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)布了注冊(cè)稿。招股書(shū)顯示，泰禾股份主要從事農(nóng)藥產(chǎn)品以及功能化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。該公司在百菌清、嘧菌酯、2,4-D等三大核心產(chǎn)品上擁有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，生產(chǎn)規(guī)模和綜合技術(shù)水平位居行業(yè)領(lǐng)先地位。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，泰禾股份計(jì)劃募集資金17.5萬(wàn)元，其中3.6萬(wàn)元募集資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比超過(guò)兩成;然而，在2022年該公司剛現(xiàn)金分紅3億元，更值得注意的是，2023年，該公司的六位高管的薪酬合計(jì)超過(guò)1400萬(wàn)元，當(dāng)年該公司的董高監(jiān)以及核心人員的總薪酬超過(guò)1800萬(wàn)元。此外，泰禾股份的產(chǎn)能利用率不高，一些產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率不足四成，而該公司新募資的項(xiàng)目建成后必將增加該公司的產(chǎn)能，未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        3億元現(xiàn)金分紅 3.6億元募資補(bǔ)流 六高管薪酬合超1400萬(wàn)元

        此次IPO，泰禾股份計(jì)劃募集資金17.5億元，其中9億元用于殺菌劑項(xiàng)目，0.43億元用于除草劑項(xiàng)目，3.1億元用于新型制劑項(xiàng)目，1.5億元用于研發(fā)中心項(xiàng)目，3.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        由此可見(jiàn)，泰禾股份將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金占其總募集資金的21%。然而，該公司在2022年現(xiàn)金分紅超過(guò)3億元。招股書(shū)顯示，泰禾股份的控股股東為泰禾集團(tuán)，該公司的實(shí)際控制人為田曉宏。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，控股股東泰禾集團(tuán)持有泰禾股份85.39%股權(quán)，田曉宏間接持有泰禾集團(tuán)100%的股權(quán)。

        由此可見(jiàn)，上述現(xiàn)金分紅，有超過(guò)85%落入了實(shí)際控制人的口袋中。另外，值得注意的是，泰禾股份的董高監(jiān)以及核心人員享受著不菲的薪酬。2023年，該公司的董事長(zhǎng)田曉宏的薪酬為492.23萬(wàn)元，董事、總經(jīng)理謝思勉的薪酬為310.61萬(wàn)元，董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)亓軼群的薪酬為184.38萬(wàn)元，董事、副總經(jīng)理孫美敏的薪酬為126.92萬(wàn)元，董事、副總經(jīng)理、其他核心人員、技術(shù)中心主任龐懷林的薪酬為186.57萬(wàn)元，財(cái)務(wù)總監(jiān)華虹的薪酬為103.24萬(wàn)元。上述六位董高監(jiān)的薪酬合計(jì)1403.95萬(wàn)元。

        從2021年至2023年以及2024年1-6月份(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期)，泰禾股份的董高監(jiān)及其他核心人員的總體薪酬分別為1609.96萬(wàn)元、2142.57萬(wàn)元、1827.32萬(wàn)元和1417.79萬(wàn)元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)的3.34%、2.78%、4.78%和11.6%。

        綜上所述，泰禾股份剛在2022年派發(fā)了3億元的現(xiàn)金紅利，現(xiàn)在又要用3.6億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而且，該公司的六位高管的薪酬在2023年超過(guò)1400萬(wàn)元。

        產(chǎn)能利用率不高 存貨占比高達(dá)三成 新募產(chǎn)能如何消化?

        招股書(shū)顯示，泰禾股份主要從事農(nóng)藥產(chǎn)品以及功能化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。 報(bào)告期內(nèi)，該公司來(lái)自殺菌劑的收入占比分別為39.02%、31.36%、31.07%和33.4%，來(lái)自除草劑的收入占比分別為48.61%、55.48%、49.18%和45.56%;來(lái)自功能化學(xué)品的收入占比分別為4.07%、7.28%、13.25%和14.07%?？梢?jiàn)，該公司的收入來(lái)源主要是殺菌劑和除草劑。

        此次IPO，泰禾股份計(jì)劃9億元募集資金用于殺菌劑項(xiàng)目，0.43億元募集資金用于除草劑項(xiàng)目，3.1億元募集資金用于新型制劑項(xiàng)目。

        招股書(shū)披露的信息顯示，“殺菌劑項(xiàng)目”包含“年產(chǎn)2,000噸丙硫菌唑原藥及中間體和年產(chǎn)2,000噸肟菌酯原藥及中間體項(xiàng)目”、“年產(chǎn)3,000噸嘧菌酯原藥及中間體項(xiàng)目”;“除草劑項(xiàng)目”為“年產(chǎn)10,000噸 2,4-D異辛酯原藥、年產(chǎn)20,000噸 2,4-D二甲胺鹽水劑”;新型制劑項(xiàng)目為“年產(chǎn)25,700噸制劑的新型作物保護(hù)劑項(xiàng)目”;研發(fā)中心項(xiàng)目包括上海技術(shù)中心和長(zhǎng)沙技術(shù)中心兩個(gè)子項(xiàng)目。

        由此可見(jiàn)，上述募資項(xiàng)目完成后，泰禾股份的產(chǎn)能必將增加，未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化?值得注意的是，泰禾股份的產(chǎn)能利用率并不是特別高。

        報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份的百菌清原藥的產(chǎn)能利用率分別為114.83%、111.15%、86.16%和63.12%;同期嘧菌酯原藥的產(chǎn)能利用率分別為116.97%、125.66%、98.37%和71.34%;2,4-D的產(chǎn)能利用率分別為145.9%、128.97%、148.81%和94.47%;同期硫代氨基甲酸酯系列除草劑原藥的產(chǎn)能利用率分別為65.83%、110.36%、99.1%和37.32%;四氯丙烯的產(chǎn)能利用率分別為69.34%、100.11%、114.44%和42.64%。

     在產(chǎn)能利用率并不是特別突出的情況下，泰禾股份新募資的產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，泰禾股份的存貨的賬面價(jià)值分別為60,356.36萬(wàn)元、66,520.05萬(wàn)元、44,453.84萬(wàn)元和46,245.46萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為34.90%、33.29%、27.68%和24.50%。

《電鰻快報(bào)》