《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        9月27日，江蘇先鋒精密科技股份有限公司(以下簡稱先鋒精科)科創板IPO注冊生效。招股書顯示，先鋒精科是國內半導體刻蝕和薄膜沉積設備細分領域關鍵零部件的精密制造專家，尤其在行業公認的技術難度僅次于光刻設備的刻蝕設備領域，該公司是國內少數已量產供應 7nm 及以下國產刻蝕設備關鍵零部件的供應商，直接與國際廠商競爭。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，先鋒精科計劃募集資金5.9億元，其中，9500萬元募集資金補充流動資金。值得注意的是，先鋒精科剛現金分紅1.08億元，且其四位高管的年薪合計近500萬元。先鋒精科此次募集資金項目必將增加該公司的產能，盡管該公司的產能利用率不低，但其存貨占比較高且其存貨周轉率遠落后于同行，未來新增產能如何消化?值得關注。

        現金分紅1.08億 四高管年薪近500萬 還要9500萬募資補流

        招股書顯示，此次IPO，先鋒精科計劃募集資金5.9億元，其中，1.6億元用于靖江緊密裝配零部件制造基地擴容升級項目，2.5億元用于無錫先研設備模組生產裝配基地項目，0.7億元用于無錫先研精密制造技術研發中心項目，0.95億元用于補充流動資金。

        由此可見，先鋒精科將用16.2%的募集資金補充流動資金，而且，值得注意的是，該公司的四位高管的薪酬接近500萬元。2023年，先鋒精科的董事長、總經理游利的薪酬為179.2萬元，董事、副總經理、首席技術官XU ZIMING的薪酬為151.2萬元，監事會主席、制造部總經理管明月的薪酬為85.82萬元，首席財務官楊麗華的薪酬為80.08萬元，四位高管的薪酬合計496.3萬元。

        從2021年至2023年以及2024年1-3月(以下簡稱報告期)，先鋒精科的董高監的薪酬合計分別為598.91萬元、641.29萬元、742.04萬元和151.71萬元，同期扣除非經常性損益后的利潤總額分別為6.19%、5.68%、8.35%和2.82%。

        在高管享受著不菲薪酬的情況下，先鋒精科還進行了大手筆現金分紅。2021年，該公司現金分紅8268萬元，2022年，該公司現金分紅2500萬元，二者合計10768萬元。

        招股書顯示，先鋒精科股東游利直接持有公司32,424,341股股份，占此次發行前公司總股本

        的21.36%;游利及其配偶褚瀲持有英瑞啟100%的股權，因此游利通過英瑞啟控制公司12.35%股份的表決權;游利持有優正合伙4.08%的出資額并擔任優正合伙執行事務合伙人，因此游利通過優正合伙控制公司10.34%股份的表決權;游利持有優合合伙21.76%的出資額并擔任優合合伙執行事務合伙人，因此游利通過優合合伙控制公司3.24%股份的表決權。另外，游利與XU ZIMING簽署了一致行動協議，約定在公司董事會、股東大會層面一致行動，因此游利可以控制XU ZIMING直接持有的公司5.35%股份的表決權。綜上，游利控制公司52.64%股份的表決權，為公司控股股東、實際控制人。

        由此可見，上述1.08億元的現金分紅有超過一半落入了實際控制人的口袋中，而且，游利和XU ZIMING還分別享受著179.2萬元和151.2萬元的高薪。

        存貨周轉率大幅落后于同行 新募產能如何消化?

        招股書顯示，此次IPO，先鋒精科1.6億元用于靖江緊密裝配零部件制造基地擴容升級項目，2.5億元用于無錫先研設備模組生產裝配基地項目。

        招股書披露的信息顯示，先鋒精科擬募集資金投資于靖江精密裝配零部件制造基地擴容升級項目、無錫先研設備模組生產與裝配基地項目和無錫先研精密制造技術研發中心項目，將進一步提高公司的生產能力和研發創新能力，更好地滿足下游市場需求，提升公司的盈利能力和市場地位，進一步增強公司整體競爭力，促進公司持續、健康發展。

        由此可見，先鋒精科的上述募資項目完成后必將增加該公司的產能。

        從2021年至2023年以及2024年1-3月份(以下簡稱報告期)，先鋒精科的產能利用率分別為89.02%、91.15%、87.32%和98.02%。

        由此可見，先鋒精科的產能利用率并不低。但值得注意的是，在該公司的總資產中，存貨占比較高且其跌價準備金額較高。報告期內，先鋒精科的存貨主要由原材料、在制品、庫存商品、委托加工物資和發出商品組成，報告期各期末，該公司的賬面價值分別為11,598.98萬元、17,255.57萬元、17,664.22萬元和21,008.71萬元，占總資產的比例分別為13.43%、18.98%、16.50%和18.21%，報告期各期末，該公司存貨跌價準備金額分別為1,051.22萬元、1,932.65萬元、2,089.15萬元和1,988.04萬元。

        報告期各期，先鋒精科的存貨周轉率分別為 2.89次、1.79次、2.01次和0.64次，同期可比公司的均值分別為3.67次、3.21次、2.64次和0.71次。

        截至2024年3月31日，在先鋒精科的存貨中，原材料的占比為7.82%，委托加工物資占比為11.76%，在制品的占比為48.3%，庫存商品的占比為15.82%，發出商品的占比為16.3%。

《電鰻快報》