《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        9月30日，新黎明科技股份有限公司(以下簡稱新黎明)上交所主板IPO因更新財務資料而中止了上市進程。招股書顯示，新黎明主要從事廠用防爆電器的研發、生產和銷售，致力于為不同行業內具備特殊生產環境的客戶提供高等級防爆電器產品。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，新黎明計劃募集資金5.6億元，其中1.7億元募資將補流，占比超過三成。該公司擁有的貨幣資金占比極低，該公司曾經數次融資。然而，在貨幣資金緊張的情況下，報告期內，該公司在過去幾年現金分紅6800萬元，其中大多數落入了實際控制人的口袋中，此外，該公司的實控人等四位高管的薪酬合超300萬元。報告期內，新黎明的研發費用率和毛利率持續下降。

        6800萬現金分紅 1.7億募資補流 四高管薪酬合超300萬

        招股書顯示，此次IPO，新黎明計劃募集資金5.6億元，其中2.9億元用于新建防爆電器、防爆燈具等產品及研發檢測中心項目，1億元用于新建智能防爆電器、智能防爆燈具研發和產業化中心項目，1.7億元用于補充流動資金。

        由此可見，新黎明將用三成募集資金補充流動資金。該公司這樣做實屬無奈，因為該公司的流動資產中的貨幣資金占比較低。從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，新黎明擁有的貨幣資金占比分別為13.57%、8.12%和11.91%;同期該公司的應收賬款余額分別為50.81%、55.24%和53.3%。

        由此可見，報告期內，新黎明的流動資產中有超過五成為應收賬款余額，而貨幣資金占比僅為一成左右。值得注意的是，報告期內，新黎明的應收賬款融資金額分別為2672.62萬元、1347.75萬元和1909.99萬元，占流動資產的比例分別為4.82%、2.15%和2.68%。

        業內人士指出，應收款項融資是指企業將應收賬款出售給銀行或其他金融機構，但銀行或其他金融機構具有追索權，即如果應收賬款收不回時，銀行或其他金融機構有權向企業索要款項‌。這種融資方式相當于企業把應收賬款作為質押，從銀行或其他金融機構借款。應收款項融資的風險報酬并沒有完全轉移，企業仍需承擔一定的風險。

        由此可見，新黎明的資金狀況確實不樂觀。這也是該公司將用三成募集資金補充流動資金。此外，在新黎明發展過程中，該公司進行過多次融資。在2019年，該公司就進行過兩次融資，分別融資1.3億元和1.4億元，合計2.7億元。

        在貨幣資金緊張的情況，報告期內，新黎明還分別現金分紅2051.73萬元、2051.73萬元和2735.64萬元，合計6839.1萬元。

        截至招股說明書簽署日，新黎明的控股股東及實際控制人為董事長、總經理鄭振曉。本次發行前，鄭振曉直接持有公司41.61%的股份，并作為普通合伙人、執行事務合伙人通過益嘉盛間接控制公司15.21%的股份，合計控制公司56.82%的股份。

        此外，值得注意的是，2022年，新黎明的董事長、總經理鄭振曉的薪酬為104.33萬元，該公司的副董事長、副總經理李海軍的薪酬為83.28萬元，董事、董事會秘書、副總經理魏勇的薪酬為60.19萬元，財務總監、副總經理季鳳云的薪酬為61.54萬元。上述四位高管的薪酬合計309.34萬元。

        報告期內，該公司的董高監的薪酬總額分別為458.85萬元、542.43萬元和588.16萬元，占當期利潤總額的比例分別為5.01%、5.11%和4.73%。

        研發費用率和毛利率持續下降

        招股書顯示，報告期內，新黎明的研發費用分別2417.36萬元、2566.47萬元和2876.04萬，占營業收入的比例分別為3.79%、3.57%和3.44%，研發投入占比在持續下降。

        報告期內，新黎明的研發費用中的職工薪酬分別為936.02萬元、1114.79萬元和1395.54萬元，占比分別為38.72%、43.44%和48.52%。

        2022年，新黎明的研發人員數量為78人，占比為10.14%，由此可以計算得出，每位研發人員在2022年薪酬為17.9萬元，與該公司的董監高的薪酬差距較大。

        招股書顯示，報告期內，新黎明的主營業務的毛利率分別為54.48%、53.41%和49.9%，呈持續下降趨勢。值得注意的是，新黎明的產品的毛利率全線下降。報告期內，該公司的防爆電器的毛利率分別為54.42%、52.79%和49.57%，防爆燈具的毛利率分別為57.64%、56.62%和52.1%，防爆管件的毛利率分別為53.56%、54.86%和52.49%，三方產品的毛利率分別為53.5%、52.56%和49.62%。

        尤其值得注意的是，報告期內，新黎明的智能防爆設備的毛利率下降幅度最大。報告期內，智能防爆設備的收入分別為2,713.55萬元、4,164.44萬元和5,069.37萬元，占主營業務收入的比例分別為4.28%、5.83%、6.11%，毛利率分別為72.17%、64.79%和57.83%，三年內該產品的毛利率下降約15個百分點。

        新黎明的毛利率全線下降，是否預示著該公司的盈利能力正在減弱?新黎明在招股書中表示，如果未來宏觀經濟形勢發生波動，導致下游行業的固定資產投資出現萎縮，對公司產品的需求有所降低;或者原材料價格和勞動力成本出現較大幅度上升;或者公司不能較好地應對產品市場競爭，不能持續研發生產符合市場需求的產品、增強產品的市場競爭力和認可度，公司產品的未來盈利能力將可能受到一定影響，從而使得產品的銷售毛利率存在下降的風險。

《電鰻快報》