貨幣基金市場(chǎng)正遭受同業(yè)存款新規(guī)的沖擊。

        第一財(cái)經(jīng)記者注意到，12月首周，貨幣基金市場(chǎng)整體收益率下滑明顯。截至12月6日，全市場(chǎng)370只貨幣型基金平均七日年化收益率下滑至1.42%，頭部貨幣基金天弘余額寶收益率跌破1.3%，創(chuàng)下歷史新低。

        業(yè)內(nèi)人士稱，同業(yè)存款利率下調(diào)導(dǎo)致理財(cái)和貨基配置存款的收益被削弱，未來短債和存單所承接的增量資金會(huì)更多，此類品種的利率下行幅度會(huì)更大，貨幣基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能增加。

        貨基收益率持續(xù)下行

        截至12月6日，規(guī)模最大的貨幣基金——天弘余額寶，最新七日年化收益率為1.27%，較年初下跌106BP，創(chuàng)歷史新低。該款基金最新的萬份收益為0.3424。

        根據(jù)2024年三季報(bào)，天弘余額寶基金最新持有人戶數(shù)7.63億戶，較2023年末增加了303萬戶，其中，持有最多的一戶，持有份額超1.9億份，規(guī)模為貨幣基金市場(chǎng)首位。成立之初，該款基金七日年化收益率一度超過6%，但自從2020年跌破2%之后，一路下行。

        記者注意到，近期貨幣市場(chǎng)基金收益率持續(xù)下行。截至最新交易日收盤，據(jù)數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)180只貨幣型基金平均七日年化收益率低于1.42%，占比為五成左右。

        “貨幣基金主要投資短期限的存款資產(chǎn)，受到同業(yè)活期存款利率自律機(jī)制出臺(tái)影響，疊加同業(yè)活期存款利率下行，導(dǎo)致貨幣基金投資收益率下跌。”一位公募基金人士對(duì)記者表示。

        近期，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布兩則新倡議尤其是《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》對(duì)現(xiàn)金管理類理財(cái)及貨幣基金收益率產(chǎn)生較大影響。新規(guī)要求，非銀同業(yè)活期存款利率被納入自律管理。

        貨幣基金，作為一種久期短、流動(dòng)性高、信用風(fēng)險(xiǎn)低的投資工具，底層資產(chǎn)主要包括活期存款、定期存款、債券、大額存單等。就目前而言，貨幣基金配置的主要資產(chǎn)是銀行存款。

        根據(jù)華源證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2024年三季度末，全市場(chǎng)公募基金持倉銀行存款合計(jì)達(dá)7.31萬億元，其中貨幣基金持有銀行存款占大頭。另據(jù)國(guó)盛證券報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至今年9月，貨基資產(chǎn)中現(xiàn)金與存款占比為46.8%，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模為6.1萬億元。

        “貨基、現(xiàn)金管理類理財(cái)持有同業(yè)活期存款分別為4萬億元、2萬億元，由于這兩類產(chǎn)品的流動(dòng)性要求較高，同業(yè)活期占比較其他類基金、理財(cái)產(chǎn)品更高，故受到的收益率影響或較大。”開源證券在一份研報(bào)中指出。

        中信證券(31.240,0.34,1.10%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，同業(yè)存款利率下調(diào)會(huì)導(dǎo)致其配置存款的收益被削弱，尤其是對(duì)于貨基和現(xiàn)金管理類理財(cái)，持有的存款占其資產(chǎn)配置的比重大約為47%和25%，若同業(yè)活期存款收益率壓降20個(gè)基點(diǎn)，資產(chǎn)收益率可能下滑2~5個(gè)基點(diǎn)。

        未來維持低收益

        近期，受到市場(chǎng)政策刺激、發(fā)債密集期以及10年期國(guó)債收益率下跌影響，不少市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，明年可能會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，帶動(dòng)存款利率進(jìn)一步下滑，貨幣基金收益率也將跟隨下跌。

        “短期內(nèi)，在支持性貨幣政策立場(chǎng)下，貨幣市場(chǎng)利率預(yù)計(jì)維持寬松，貨幣基金的低收益水平預(yù)計(jì)將維持一段時(shí)間。”一位公募基金人士對(duì)記者表示，單從今年年內(nèi)貨幣基金市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)利率的反應(yīng)來看，貨基收益率將維持一段時(shí)間的低收益水平。

        數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，貨幣基金市場(chǎng)7日年化收益率年內(nèi)持續(xù)下行，較上半年下降超20BP，較年初下降接近100BP。

        前述人士進(jìn)一步稱，國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)計(jì)將保持適度寬松，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性有望持續(xù)充足，同時(shí)，考慮到海外央行可能啟動(dòng)降息周期，這為未來我國(guó)市場(chǎng)提供了降息降準(zhǔn)的政策余地。

        在部分業(yè)內(nèi)人士看來，最新同業(yè)存款自律倡議中“提前支取利率的變化”也將增加貨幣基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。“由于利率調(diào)整導(dǎo)致的提前取款影響，這部分存款將被視為受限制的流動(dòng)資金，其比例不得超過總資產(chǎn)的10%。同時(shí)，若企業(yè)需要提前提取存款，必須補(bǔ)償相應(yīng)的利率差額，因此不允許提前支取。”一位公募基金人士對(duì)記者表示。

        前述人士進(jìn)一步表示，此前貨基的存款投資比例在四成左右，隨著新規(guī)落地、活期存款利率的下調(diào)，這部分資金將不得不轉(zhuǎn)投其他短端資產(chǎn)，“不過，在此期間還有大約一個(gè)月的緩沖應(yīng)對(duì)期”。

        對(duì)此，明明指出，資金配置有可能向其他短債轉(zhuǎn)移。考慮到貨基和現(xiàn)金管理類理財(cái)均以1年以內(nèi)債券、存單等為主要債券配置資產(chǎn)，假設(shè)后續(xù)同業(yè)存款利率調(diào)降落地，則預(yù)計(jì)短債和存單所承接的增量資金會(huì)更多，同時(shí)在短端比價(jià)效應(yīng)的影響下，此類品種的利率下行幅度會(huì)更大。

        “貨幣基金可能面臨更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這主要是因?yàn)樘崆摆H回的能力受到了限制，需要通過出售債券來實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)性。同時(shí)，這種變化也可能對(duì)貨幣基金的收益產(chǎn)生一定影響，尤其是在負(fù)債端的壓力可能會(huì)有所增加。”前述基金人士稱。

《電鰻快報(bào)》