中國北方最大的水泥生產企業金隅集團(601992.SH)逆勢擴張。

        12月6日晚，金隅集團公告，公司控股子公司唐山冀東水泥股份有限公司(以下簡稱“冀東水泥”)擬出資6.35億元收購黑龍江東部一家水泥公司。與此同時，冀東水泥的控股子公司冀東海天水泥聞喜有限責任公司(以下簡稱“聞喜公司”)收購山西兩家混凝土公司，交易作價7113.35萬元。上述交易金額合計7.06億元。

        通過收購同時加碼黑龍江、山西市場，金隅集團的行業龍頭地位得到進一步鞏固。

        在擴大水泥建材市場的同時，金隅集團還加碼地產開發，今年6月份以來，公司合計出資約103億元在北京市場拿地。

        令人擔憂的是，金隅集團財務承壓。截至今年9月底，公司有息負債約1160億元，前三季度的財務費用22.84億元。

        今年前三季度，金隅集團實現的營業收入為770.37億元，同比增長6.12%;歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)為虧損4.37億元，這是公司在前三季度的歷史首次虧損。

        造血能力低，金隅集團需要警惕財務風險。

        兩地收購鞏固水泥“老三”地位

        水泥建材行業仍在深度調整，金隅集團逆勢擴張。

        根據最新公告，金隅集團控股子公司冀東水泥擬以評估值6.35億元作為對價，收購雙鴨山新時代水泥有限責任公司(簡稱“雙鴨山水泥”)100%股權。

        按照金隅集團的說法，雙鴨山水泥是優質資產。雙鴨山水泥始建于1958年，1999年改制為全體員工參股企業。該企業位于黑龍江省雙鴨山市嶺東區，建有一條4000t/d水泥熟料生產線，年產260萬噸水泥粉磨站及配套9MW余熱發電系統，自有礦山正在辦理擴儲等手續，預計完成后可采儲量能滿足水泥熟料生產線30年以上生產需求。生產線整體建設水平較高，工藝布局合理，主機設備采用中材裝備等一線品牌，2013年投入使用，自建廠以來盈利能力穩定在較高水平。雙鴨山水泥已于2021年經工信部認定為“國家級綠色工廠”。

        截至今年9月底，雙鴨山水泥資產總額約為6.58億元，負債總額約為3.53億元，凈資產約為3.06億元。今年1—9月，其營業收入約為3.22億元，凈利潤為8252.52萬元。而在2023年，其營業收入為3.43億元，凈利潤為1847.37萬元。

        金隅集團稱，雙鴨山水泥位于黑龍江東部，銷售市場主要為龍東地區，該地區因山脈阻隔，市場更為封閉，受到外部水泥和熟料的沖擊較小，是黑龍江乃至整個東北地區的價格高地，其將與公司所屬、市場覆蓋龍中區域的黑龍江冀東形成市場合力，提高公司在黑龍江市場的話語權，此外，將促使當地其他企業與公司在該區域深入合作協同，產生1+1>2的效果，有利于公司將重點市場區域變為重點利潤區域。

        當日，金隅集團還公告，冀東水泥的控股子公司聞喜公司擬以評估值7113.35萬元作對價，收購聞喜鑫海天混凝土有限公司100%股權和運城市海鑫海天混凝土有限公司100%股權。

        今年前三季度，上述兩家公司分別虧損338.44萬元、544.78萬元。

        對于收購這兩家公司，金隅集團稱，完善公司在山西晉南區域商混布局，推動產業鏈協同發展和水泥+骨料+商砼一體化市場戰略，增強公司水泥業務在晉南區域的市場掌控力和影響力，穩定水泥主業盈利基本盤。

        2016年、2018年，金隅股份、冀東集團聯合重組，冀東水泥作價130億元注入金隅集團，金隅集團因此成為中國建材、海螺水泥之后的中國三大水泥生產企業，也是中國北方最大的水泥生產企業。

        此番逆勢收購，金隅集團稱，是為了鞏固其市場地位。

        超百億拿地凸顯激進

        逆勢擴張，讓人難免為金隅集團擔憂其財務狀況。

        除了水泥主業擴張外，在地產開發方面，金隅集團也是積極拿地。

        今年6月底，金隅集團拍下北京朝陽區的一塊地，土地用途為二類居住用地、托幼用地，成交價63.80億元。今年11月1日、6日，金隅集團先后公告，其在北京市場拿下兩塊地，成交價分別為27億元、11.96億元。

        拿下北京市場上述三塊地，金隅集團合計耗資102.76億元。

        2023年，金隅集團拿地節奏放緩，今年以來，又開始“動作頻頻”。

        目前，金隅集團的主營主要有兩大板塊，即水泥建材和地產開發，兩大板塊業務具有較高關聯性，目前，房地產市場仍處于復蘇階段，水泥建材行業仍處于深度調整階段，行業企業經營普遍承壓。

        金隅集團也是如此。今年前三季度，公司實現的營業收入為770.37億元，同比增長6.12%;凈利潤-4.37億元，同比下降4212.65%，首次在前三季度出現虧損。

        實際上，2022年以來，公司主業持續承壓。2022年、2023年，公司實現的營業收入分別為1028.22億元、1079.56億元，同比變動-16.83%、4.99%;凈利潤分別為12.13億元、0.25億元，同比下降58.65%、97.92%。而這兩年其扣除非經常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)分別為-5.40億元、-20.28億元，連續虧損，加上今年前三季度的扣非凈利潤-22.23億元，不到三年，公司扣非凈利潤合計虧損47.91億元。

        今年前三季度，公司經營現金流為-94.57億元，去年同期為89.96億元。

        經營虧損，經營現金流凈流出，金隅集團的財務壓力加大。

        截至今年9月底，金隅集團貨幣資金153.36億元，交易性金融資產14.61億元，合計為167.97億元。對應的短期借款247.32億元、一年內到期的非流動負債235.57億元、長期借款546.64億元、應付債券131.21億元，長短期債務合計為1160.74億元。

        前三季度，公司財務費用達22.84億元，同比增加2.08億元。

        財務承壓、經營承壓，金隅集團耗資在水泥、地產領域激進布局，其風險不容忽視。

《電鰻快報》