????????年關將至，倍輕松(30.270, 0.47, 1.58%)卻難言“輕松”。

????????近日，倍輕松再收監管工作函，涉及對象為上市公司，董事，監事，高級管理人員，中介機構及其相關人員，處理事由為關于深圳市倍輕松科技股份有限公司有關事項的監管工作函。

????????而緊接著，倍輕松又發布了《關于財務總監辭職及聘任財務總監的公告》，財務總監趙紅云因個人原因申請辭去第六屆財務總監職務及副總經理職務。同時，公司聘任鄧玲玲女士擔任公司財務總監，鄧玲玲女士于2024年11月至今任倍輕松董事會秘書。

????????實際上，2023年11月30日，距今剛過一年，趙紅云才倍輕松的董事會議上宣布聘任，任期不過一年。而在更早之前，2022年5月張大燕離任財務總監，2022年12月徐勝利被聘任為財務總監，但僅任職不滿4個月后即離職，彼時倍輕松也收到了監管工作函。更何況，不僅是財務總監，倍輕松近年來多個職位高管均變動頻繁，高管在任時間并不長，或并不利于公司的經營戰略以及內部穩定性。

????????而從近年來倍輕松的業績與股價表現來看，也難言樂觀。近年來倍輕松業績表現明顯下滑，收入規模縮水，盈利方面則由盈轉虧，其中特別是2024年第三季度即虧掉了上半年的一半利潤，即便公司毛利率持續增加，但高企的銷售費用卻依然吞噬倍輕松的利潤空間。公司在上市時股價曾經高達185元，但三年多的下跌之后如今還不到30元/股，市值僅剩25億元左右。

????????2024年三季度虧掉上半年一半利潤 銷售費用“作祟”毛利率凈利率差距持續拉大

????????2021年，頭頂“智能按摩設備第一股”光環的倍輕松登陸科創板，彼時風光無兩。

????????從近年來公司披露的業績表現來看，2014-2021年，在新消費浪潮的席卷下，倍輕松的收入規模也實現了較為持續的增長，從最初的不到3億元來到2021年的11.9億元，實現了翻倍。與此同時，公司的歸母凈利潤也有所增加，從2014年的不到千萬元到2021年的9186萬元。

????????然而，2022年以來，倍輕松卻走在了下坡路上。2022當年，倍輕松的營業收入、歸母凈利潤即雙雙大變臉，其中營業收入同比下降24.69%，歸母凈利潤由盈轉虧為-1.24億元，同比大減235.46%。而2023年以來，倍輕松的收入規模不再如往年一樣保持增長，其中2024前三季度還同比下滑11.16%。而盈利能力方面也依然未見好轉，2022年一季度到2023年二季度曾經連續6個季度虧損，而2024年三季度的虧損0.13億元更是虧掉了公司上半年一半的利潤。

????????業績表現的背后，實際上是倍輕松近年來銷售毛利率實現了增長，但與銷售凈利率之前的差距卻愈發拉大。2021-2024年前三季度，倍輕松的銷售毛利率分別為56.73%、49.82%、59.32%、63.21%，一直以來在倍輕松所在的小家電行業中均位列前茅。而較高的毛利率表現，本該給倍輕松帶來更大的利潤空間，但實際上，由于始終高企的各項費用支出，倍輕松的銷售凈利率始終為個位數，甚至近兩年為負。

????????其中，最主要的支出來自于銷售費用，而這也符合倍輕松一直以來的“營銷內核”。不僅董事高管以往履歷多為營銷背景，近年來倍輕松在簽約流量明星作代言人、邀請明星直播帶貨、贊助綜藝節目等支出方面也毫不吝嗇。2021-2024年前三季度，倍輕松的銷售費用分別為4.85億元、4.82億元、6.88億元、4.36億元，其中2021年、2023年分別同比增長45.60%、42.56%，銷售費用率目前超過50%。

????????但即便如此大力營銷，倍輕松的實際經營卻也并不輕松。除了營收指標下滑之外，近年來庫存水位也并不低，同時周轉天數長達百天。2021-2024年前三季度，倍輕松的存貨周轉天數分別為121.11天、138.56天、92.97天、103.13天。

????????與之相對應地，還有倍輕松近年來銷售渠道的改變，雖說轉型線上可以承接一部分流量，但以往一直聚焦線下渠道的倍輕松卻依然避免不了持續關店的局面。

????????2022年中期，倍輕松的線下直營門店曾為174家，而這一數字到2022年底時變為163家，半年后的2023年中則再降至151家。而一年之后，據2024半年報披露，倍輕松的線下直營門店數量銳減至133家，門店主要設在一二線重要城市的機場、高鐵站和中高端商場等。持續關店背后反映出來的門店運營成本壓力與帶來收入效益之間的差距已不容忽視。

????????募投項目多次延期難言圓滿 科創板上市3年半股價“腳踝斬”

????????而就在近日，倍輕松還發布了部分募投項目結項并將節余募集資金留存募集資金專戶及永久補充流動資金的相關公告。需要注意的是，始于2021年上市募資建設的幾項項目，在近年來進展并不順利。2021年倍輕松通過上市募集資金4.22億元，用于營銷網絡建設項目、研發中心升級建設項目、信息化升級建設項目、補充營運資金四大項目。而在這其中，僅有補充營運資金這一項按時完成，而其他項目均有所延期。

????????其中，倍輕松的營銷網絡建設項目包括在全國各地新設248家直營門店，原定項目計劃建設期為27個月，但在第一次延期至2023年12月之后，第二次又延期至2024年12月。而從2024上半年末倍輕松僅有133家直營門店來看，這一項目顯然難言圓滿。

????????而在公告中，倍輕松的信息化升級建設項目、營銷網絡建設項目分別結余了2534.64萬元、1704.44萬元，將分別留存募集資金專戶及永久補充流動資金。

????????此外，除了募投項目難言順利外，倍輕松上市以來股價表現也并不樂觀。2021年剛剛登陸資本市場時期，倍輕松也曾獲得市場認可，上市當天高開483.94%，當日收漲524.7%，曾一度逼近200元/股。但高光卻僅此一刻，在這之后倍輕松的股價便一路下行，截止2024年12月31日收盤，倍輕松的股價僅為29.80元/股，相比剛上市時已經“腳踝斬”。

《電鰻快報》