《電鰻財經》 文 / 李瑞峰

        2024年12月16日，江蘇省精創電氣股份有限公司(以下簡稱精創電氣)北交所IPO完成了對第二輪問詢的回復。招股書顯示，精創電氣主營業務為冷鏈設備智能控制器、醫藥與食品冷鏈監測記錄儀、制冷熱泵檢測儀表及環境顆粒物檢測儀器等產品的研發、生產和銷售，并提供物聯網和基于云的系統解決方案。

        在閱讀該公司提供的上市資料是，《電鰻財經》注意到，精創電氣的銷售費用率是其研發費用率的近3倍，此外，該公司的銷售費用率是同行可比公司均值的3倍多，其銷售費用中用于廣告宣傳費的占比較高，可見該公司過于“重營銷輕研發”。此次IPO，精創電氣計劃募集資金2.5億元，其中74%募集資金用于工程建設和場地投入，就是用于“蓋樓”和“租樓”。此次IPO，該公司的募資項目將增加其產能，盡管其產能利用率較高，但其存貨占比較大，未來新募產能如何消化?值得關注。

        銷售費用近研發費用3倍 銷售費用超同行3倍

        招股書顯示，截至招股說明書簽署日，精創電氣擁有境內授權專利147項，其中發明專利21項，實用新型專利26項，外觀設計專利100項;擁有軟件著作權81件，注冊商標170件。

        從2021年至2023年(以下簡稱報告期)，精創電氣的研發投入分別為2,875.20萬元、2,502.75萬元和2,622.45萬元，研發投入占營業收入的比例分別為7.15%、6.31%和6.04%。值得注意的是，精創電氣的研發費用率總體落后于同行可比公司，同期同行可比公司的研發費用率均值分別為6.61%、8.28%和10.19%。

        報告期內，精創電氣的銷售費用率遠高于該公司的研發費用率。報告期內，該公司的銷售費用分別為7078萬元、6891萬元和8129萬元，占當期營業收入的比例分別為17.6%、17.39%和18.71%，是當期研發費用的3倍左右。

        而且，值得注意的是，精創電氣的銷售費用遠超同行可比公司。報告期內，同行可比公司的均值分別為2.93%、3.64%和4.82%。

        在精創電氣的銷售費用中，廣告宣傳費的占比分別為26.72%、30.56%和27.75%，是占比僅次于職工薪酬的第二高項目。

        由此可見，精創電氣花費更多的費用在銷售上，其中更多的資金花費在了廣告宣傳費上。此次IPO，該公司計劃5500萬元募集資金用于營銷網絡建設項目上。

        74%募集資金用于工程建設和場地投入

        此次IPO，精創電氣計劃募集資金2.5億元，其中1.3億元用于核心產線智能化升級改造項目，0.65億元用于智能儀表研發中心及冷云平臺建設項目，0.55億元用于營銷網絡建設項目。

        招股書顯示，精創電氣此次募資的核心產線智能化升級改造項目的總投資13,149.92萬元，建設期24個月。項目實施后，預計該公司達產年將新增重復性記錄儀80萬件、展示柜控制器20萬件、壓力表(組)15萬件、通用型控制器108萬件、冷水機控制器 12 萬件、冷庫專用控制器12萬件、家用檢測儀16萬件、泵吸式顆粒物傳感器8萬件的生產能力。

        精創電氣募資的智能儀表研發中心及冷云平臺建設項目。該項目總投資6,713.50萬元，建設期24個月。招股書披露，該項目擬在公司現有場地建設研發大樓，并購置力學實驗設備、氣體環境實驗設備、土壤測試設備、熱學能效實驗室設備等先進設備，創造良好的研發條件。同時，本項目將引進高端研發人才，基于公司未來業務發展戰略，在 ECO²云計算節能技術、非調制紅外氣體檢測傳感器技術、真空傳感器自動化校正算法、真空泵智能控制與 AI 深度學習技術等方向開展研發，以加強公司的技術實力，保持公司的核心競爭力。此外，公司亦會加強神經網絡、深度學習等人工智能技術研發，將冷控物聯云平臺軟件技術與智能化產品相互融合，打通軟硬件研發閉環，實現高效業務協同。

        該項目總投資為6,713.50萬元，其中，工程建設費用4,650.00萬元、基本預備費415.00 萬元、研發費用1,648.50萬元，該項目總投資概算表如下：

        精創電氣募資的第三個項目是營銷網絡建設項目。該項目總投資5,892.61萬元，建設期36個月。該項目將在北京、南京、上海、深圳、廣州、青島以及美國、意大利等地點通過租賃辦公場地，引進專業銷售服務人才等方式升級或新建營銷網點，提高公司對各地區客戶的服務能力。

        該項目總投資為5,892.61萬元，其中，場地投入2,415.98萬元、設備購置及安裝864.00萬元、基本預備費239.86萬元、營銷費用2,372.78萬元，該項目總投資概算表如下：

        綜上所述，精創電氣的三個募資項目中，用于工程建設費用以及場地投入費用分別為11365.5萬元、4650萬元和2415.98萬元， 合計18431.38萬元，占總募集資金的74%。

        存貨占比高 新募產能如何消化?

        招股書顯示，精創電氣來自冷鏈智能控制及監測記錄類產品的收入占比分別為91.6%、92.88%和89.9%。

        招股書披露的信息顯示，精創電氣此次募資的核心產線智能化升級改造項目的總投資13,149.92萬元，建設期24個月。項目實施后，預計該公司達產年將新增重復性記錄儀80萬件、展示柜控制器20萬件、壓力表(組)15萬件、通用型控制器108萬件、冷水機控制器 12 萬件、冷庫專用控制器12萬件、家用檢測儀16萬件、泵吸式顆粒物傳感器8萬件的生產能力。

        由此可見，上述募資項目必將增加該公司的產能。不過，精創電氣的產能利用率并不低。報告期內，該公司的產能利用率分別為102.38%、92.66%和93.28%。

        但值得注意的是，報告期各期末，精創電氣的存貨金額分別為13,249.26萬元、13,261.06萬元和9,102.20萬元，占資產總額的比例分別 28.71%、26.58%和 18.12%，僅次于貨幣資金的占比，可見該公司的存貨規模較大。

        此外，精創電氣的存貨周轉率比較低，報告期內，分別為2.07次、1.68次和2.13次。

        精創電氣在回復問詢中披露，報告期各期末，境外子公司存貨余額分別為4,152.57萬元，3,449.45萬元、2,441.13萬元和2,867.28萬元。

        由此可見，盡管精創電氣的產能利用率比較高，但是該公司的存貨占比較高且存貨周轉率較低。未來新增產能如何消化?值得關注。

《電鰻快報》