日前，國盛證券轉讓江信基金股權申請被終止的消息備受市場熱議。然而，國盛證券欲收購國聯(lián)安基金轉讓江信基金股權失敗的背后，不可否認的事實是，江信基金已遭遇到大股東的“移情別戀”，背后的原因與江信基金盈利能力不佳、規(guī)模增速緩慢不無關系，這家成立已滿四年的基金公司至今尚未實現(xiàn)突圍，而在今年公募監(jiān)管趨嚴、靠委外定制基金實現(xiàn)彎道超車受阻的當下，江信基金未來該走怎樣的路徑，突破小型基金公司發(fā)展桎梏也成為擺在眼前的難題。
轉讓擱淺
今年1月26日，上市公司國盛金控(25.770, 0.27, 1.06%)發(fā)布公告宣布，旗下全資子公司國盛證券擬向中江國際信托轉讓所持江信基金30%股權，并參與競購國聯(lián)安基金51%股權。不過，事件最終以受讓方中江國際信托不符合股東資格致使轉讓事宜落空告終，而頗具戲劇性的是，國盛證券此前也因不滿足受讓方資格要求與國聯(lián)安基金失之交臂。
4月6日，國盛證券以收到江信基金轉發(fā)的《中國證監(jiān)會行政許可申請終止審查通知書》，為這出轉讓風波畫上句號。公告顯示，終止審查的原因是，由于受讓方中江國際信托不符合《證券投資基金管理公司管理辦法》相關規(guī)定，江信基金已向證監(jiān)會申請撤回股東變更申請文件，證監(jiān)會決定終止對該行政許可申請的審查。
據了解，中江國際信托收購江信基金股權失利與其此前遭受處罰不無關系。2015年銀監(jiān)會曾因中江國際信托違規(guī)將管理的多個不同信托計劃投資于同一項目，且單個信托計劃的實際投資人突破規(guī)定人數(shù)限制；違規(guī)向公司股東發(fā)放信托貸款且涉及資金挪用；違規(guī)委托非金融機構推介信托項目等行為，對中江國際信托做出罰款60萬元的行政處罰。
也正是由于上述行政處罰，中江國際信托違反了《證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定中主要股東最近三年沒有因違法違規(guī)行為受到行政處罰或者刑事處罰的規(guī)定，間接影響了中江國際信托對江信基金的收購事宜。值得一提的是，受讓方中江國際信托實際上為國盛金控的股東，也就是說，即使國盛證券成功轉讓江信基金30%股份，江信基金的實際控制人并無太大變化。
需要指出的是，國盛證券可謂接連遇挫，除了江信基金股權轉讓失敗外，早在競購國聯(lián)安基金股權事宜上，也同樣因“不符合受讓條件”而折戟。
國盛證券收到的上海聯(lián)合產權交易所《受讓資格審核意見反饋函》中指出，國盛證券主要在兩方面不符合受讓資格，一是轉讓方國盛證券不符合新基金法“一參一控”規(guī)定；第二是即便國盛證券出讓了江信基金30%的股權，但根據國聯(lián)安基金《公司章程》第二十三條規(guī)定，“任何人，若出讓境內任一基金管理公司股權不滿三年，不得成為本公司股東”。由此，國盛證券錯失了對國聯(lián)安基金的競購。
值得深思的是，盡管最終國盛證券鎩羽而歸，但不可否認，對于江信基金來說，大股東國盛證券在積極競購國聯(lián)安股權一事上，已顯露出“移情別戀”之意。
盈利不佳
那么，成立已有四年的江信基金緣何遭到國盛證券的拋棄呢？北京商報記者注意到，江信基金盈利能力不佳或是重要原因之一。
國盛金控2016年年報數(shù)據顯示，江信基金去年在營業(yè)收入與凈利潤兩項指標中均出現(xiàn)數(shù)據下滑，江信基金2016年實現(xiàn)營業(yè)收入8477.92萬元，較2015年底9414.17萬元的營業(yè)收入同比下滑10%，去年實現(xiàn)凈利潤908.91萬元，同比下滑50%。
賺錢能力不足的背后，是江信基金投研實力欠缺、產品結構單一等問題的存在。同花順(63.140, 0.34, 0.54%)iFinD數(shù)據顯示，截至去年末，江信基金旗下共有“江信聚福定期開放債券型發(fā)起式基金”、“江信匯福定期開放債券型基金”等6只基金產品，僅有中長期純債債券基金、偏股混合基金、混合債券基金三種產品線。不難看出，江信基金成立以來在產品線的布局上較為單一，尤其是在權益類產品上。
在投研能力方面，江信基金旗下產品業(yè)績也表現(xiàn)平平。同花順iFinD數(shù)據顯示，去年成立的3只債券型基金自成立以來收益為負，江信匯福、江信祺福A/C、江信添福A/C虧損幅度分別達到3.15%、1.05%和1.35%。而從今年以來的收益率上看，江信基金旗下可比的5只債券型基金中也僅有江信洪福1只跑贏同類債基0.46%的平均收益水平，其余均現(xiàn)虧損。
產品線結構單一以及業(yè)績平平的表現(xiàn)，也使得江信基金的規(guī)模排名一直沒能擺脫倒數(shù)的尷尬。
數(shù)據顯示，截至去年底，江信基金規(guī)模不足40億元，被同期成立的基金公司遠遠甩在身后，規(guī)模增長乏力，排名節(jié)節(jié)下滑，也不免令股東方大失所望。
數(shù)據顯示，2014年江信基金資管規(guī)模為8.93億元，在可比的94家基金公司中排名第83位。2015年江信基金規(guī)模實現(xiàn)攀升，年末規(guī)模達到29.19億元，但相較牛市中基金公司整體的擴張速度，江信基金已然掉隊，當年規(guī)模排名下滑6位至第89位。2016年江信基金以33.45億元的資產規(guī)模，排名第93位。
夾縫求生
縱觀幾乎與江信基金同時期成立的多家基金公司，早已實現(xiàn)規(guī)模上的突圍，部分基金公司甚至躋身百億規(guī)模行列。
如同樣成立于2013年1月的前海開源基金，經過四年的發(fā)展，截至去年底公司資產規(guī)模達到607.24億元。成立于2013年3月的中加基金、2013年10月的國壽安保基金，截至去年末，資產規(guī)模分別達到413.59億元、782.78億元。而此時，江信基金資產規(guī)模還不足40億元。
從江信基金旗下超七成產品為偏債型基金不難看出，該公司試圖依靠發(fā)行固定收益類產品實現(xiàn)規(guī)模擴張，尤其是機構委外定制基金。同花順iFinD數(shù)據顯示，截至去年末，江信基金旗下規(guī)模最大達到13.9億元的江信聚福，機構投資者占比高達91.6%。另外，規(guī)模達到7.33億元的江信同福靈活配置混合型基金，機構投資者占比超97%，江信祺福A的機構投資者占比也同樣超99%。
然而，在今年委外定制基金發(fā)行監(jiān)管趨嚴，且債券市場仍處震蕩調整的當下，基金公司依靠委外定制基金實現(xiàn)規(guī)模擴張的路徑已愈發(fā)艱難。事實上，同江信基金一樣，諸多小型基金公司存在業(yè)績不突出、盈利能力較弱而不被股東方看好的問題，隨著公募基金牌照的放開，基金公司不斷擴容，基金行業(yè)競爭越發(fā)激烈，小型基金公司生存發(fā)展更是舉步維艱。
北京一家次新基金公司相關負責人向北京商報記者坦言，在銀行系基金公司和發(fā)展多年的老牌基金公司的擠壓下，小公司別說盈利，甚至連生存都存在問題，目前能做的就是對于新的基金種類或者新型銷售模式都會主動積極嘗試，畢竟有總比沒有好，后期也不排除引入新股東的方式來推動公司長線發(fā)展。
對于江信基金來說，又會通過怎樣的途徑和方式來實現(xiàn)突圍和發(fā)展，擺脫眼下小型基金公司普遍存在的雞肋尷尬呢？北京商報記者試圖聯(lián)系江信基金，但截至記者截稿尚未聯(lián)系到江信基金相關負責人。
在濟安金信基金評價中心主任王群航看來，小型基金公司若想突破生存困境，更需要具備對敏銳洞察投資風向的能力，未來公募FOF發(fā)展前景廣闊，由于公募FOF產品作為一種新型基金產品，各家基金公司都是處于同一起跑線，小型基金公司和次新基金公司可把握機會做大規(guī)模實現(xiàn)彎道超車。
另外，在今年的基金業(yè)金牛獎論壇上，安信基金總經理劉入領表示，基金公司要想更長遠的發(fā)展，需要在公司治理的層面上有更好的制度安排來呼應和保障事業(yè)部機制的健康運行。管理層持股就是最理想的治理層面的制度安排。
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