可轉債擴容加速 基金經理看好增量市場機會
中國基金報記者 劉芬
8月以來，久立特材(8.170, -0.04, -0.49%)、濟川藥業(34.930, 0.01, 0.03%)、水晶光電(23.600, -0.08, -0.34%)等5家上市公司的可轉債發行預案通過證監會批準。多位接受中國基金報記者采訪的基金經理表示，可轉債擴容后，市場的流動性有望緩解。經過兩個多月的行情爆發及估值修復，短期內不是配置可轉債的好時機，看好可轉債擴容后的增量市場機會。
可轉債下半年收益有限
截至8月25日，中證轉債(308.7347, 0.20, 0.06%)指數近三月已上漲11.68%，今年以來總體漲幅為8.89%。據Wind統計，今年以來18只可轉債基金皆取得正收益；近3個月，全部可轉債基金皆取得正收益，前海開源可轉債、長信可轉債及富國可轉債取得12%以上的收益。不過，基金經理均對年內可轉債的投資機會表示謹慎。
可轉債兼具債性與股性，股性的一面使其風險高于普通債券。北京一大型公募的固收類基金經理告訴記者，隨著股票市場的反彈，可轉債流動性不是特別好。在流動性不好的情況下，如果股票市場上漲，它會有更高的上漲，反之，它也會跌得比較快。
對于上半年的可轉債行情好轉，該基金經理表示，可轉債的低點在6月份之前持續回落，風險很低，很多可轉債收益率接近于純債收益率的水平，有比較好的配置機會。隨著股票市場特別是一些權重行業的大票藍籌反彈，可轉債也略有反彈的行情。但是，可轉債現在是中高收益同時也是中高風險的資產，性價比相對偏中性，當前并不是參與可轉債投資的好時機。
北京一中型公募的債券基金經理認為，近三月可轉債行情的好轉得益于估值修復。對于今年未來四個多月的可轉債行情機會，該基金經理表示：“通過兩個多月的上漲，可轉債估值得到一定修復，但接下來要像過去兩個月那樣掙估值的錢就難了，估值能帶來的額外的收益不是很多。從正股角度看，如果市場還是區間震蕩，那么現在近3300點的位置，正股的估值或者它的絕對價格也不是很低了，它帶來的收益也有限。”
重點關注擴容后投資機會
估值修復后，上述基金經理均看好可轉債擴容后的增量市場機會，認為可轉債品種豐富后，流動性將進一步得到緩解，到時會進一步重點關注不錯的新品種。
據業內投資人士估算，當前存量可轉債市場容量是700億到800億，如果把可交換債算上，是1000多億，而所有可能發出來的可轉債加在一起差不多有1200億~1300億，待發的規模比存量更大。
上述大型公募的債券基金經理表示，全國金融工作會議提出要加快企業的直接融資，可轉債則是企業直接融資的不錯品種，品種周期的波動一般為三到五年，其存續周期也就三到五周年。三到五年遇上一波牛市，市場將會把可轉債的容量全部消化。
對于增量轉債，上述中型公募債券基金經理認為，“一些公司的正股業績表現不錯，這些公司的轉債發出來之后，做一個相對長一點時間的持有和投資，收益可能比一些存量標的還好。”他表示，整個轉債投資周期至少在一年以上，一年以上才有意義，甚至得兩年以上。
北京另一大型公募的固收類基金經理表示：“下半年可轉債的發行會不斷增加，如中國核電(7.770, 0.00, 0.00%)以及一些銀行、券商的品種會陸續出來，流動性將會有一定的改善，到時會進一步關注。”
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