聚焦教育領域似乎成了轉型的集體出路，比如匯冠股份(22.280, 0.00, 0.00%)放棄精密制造業一頭扎進智能教育；勤上股份(8.140, 0.00, 0.00%)則置出半導體照明業務，轉向教育；而中泰橋梁(14.280, 0.08, 0.56%)（002659.SZ）也拋下“造橋”的原主業，直奔一年學費近20萬的國際教育去了……

　　今天的主角中泰橋梁于2012年上市，主業為橋梁制造，不過，近年來，公司經營狀況不太穩定，起伏較大，2016年，營業收入更是同比腰斬，并出現虧損。

　　同時，截至第三季度，公司2017年已經累計虧損6193萬元，如果不能在最后的時刻扭虧為盈，則將逃脫不了被“ST”的命運。

　　當然，如此情況下，公司也沒有坐以待斃。

　　一方面，從2015年開始，中泰橋梁已經引入了國際教育業務，不過還在培育發展期，遠水難解近渴；另一方面，公司則將旗下橋梁業務剝離了出去，不僅減少了未來可能的虧損，而且通過非經常性損益，直接改善了財務狀況。

　　因此，中泰橋梁在全年業績預告稱，2017年凈利潤為2000萬元-3500萬元，眼下的燃眉之急倒是過去了，以后怎么走，還得繼續觀察。

　　一年半虧損過億，過河“賣橋” ？

　　10月底，中泰橋梁的資產剝離進入正軌，30日晚間連發13份公告，不僅回復了深交所有關重大資產出售的問詢函，并且于31日復牌，一周陰跌過后，11月7日收于14.20元/股，較停牌時累計下跌6%。

　　被剝離的資產主體名為“新中泰”，主營業務為橋梁鋼結構，據披露的《重大資產出售暨關聯交易草案》，天津中晶建材以掛牌價格63924.29萬元取得新中泰100%股權。經過此次資產剝離，中泰橋梁將轉行教育產業。

　　不過野馬財經（微信公號：ymcj8686）發現，值6個多億的新中泰實際上很年輕，2016年4月28日才由中泰橋梁成立，2017年2月中泰橋梁通過了資產下沉議案，由新中泰承繼中泰橋梁全部橋梁鋼業務的經營。

　　主業之一被打包到另外的公司，不出意外，其戰略布局也會產生變化，但中泰橋梁在跨界至國際教育之后一直打著雙主業并行的旗號，甚至在2017年半年報里還在提及“相關資產注入單一公司是為了推進雙主業的運營”，暢想雙主業的美好，可沒過幾天便轉身賣了橋。

　　上海明倫律師事務所王智斌律師在接受《每日經濟新聞》采訪時，稱類似“言行不一”的行為，客觀上可能對投資者構成誤導。

　　點擊看大圖

　　隨后便有投資者在深交所互動易中詢問是否“言行不一”，中泰橋梁方面給這位投資者翻譯了“曝光”的本意以及引申義，稱公司的信披并無問題。

　　至于短時間內賣掉前主營業務的原因，中泰橋梁稱近年來宏觀經濟增速放緩、行業競爭加劇、原材料價格波動、用工成本上升等因素，盈利能力受到影響。其財務數據顯示，中泰橋梁2015年、2016年及2017年前三季度的凈利潤分別為286.38萬元、-9604.54萬元、-6193.26萬元，而出售的新中泰則在2016年、2017年上半年分別虧損8427.17萬元、323.62萬元。

　　正如中泰橋梁所陳述的一樣，橋梁業務在扯著后腿，剝離原有主業之后，則有可能擺脫橋梁業務對業績的不利影響，而此次交易將給公司帶來約1.44億元的收益，直接反轉2017年業績，扭虧為盈。

　　從橋梁到教育，資本運作來保殼？

　　從時間軸來看，中泰橋梁實際上2015年就開始想辦法謀發展了。自2012年上市，中泰橋梁的業績便一蹶不振，2015年凈利潤直接同比下滑70%，中泰橋梁隨后設立全資子公司北京文華學信教育投資有限公司，涉足教育，增資文凱興。16年7月非公開發行募集資金17.5億元，用來投資文凱興建設朝陽凱文學校。

　　隨著增發股票的上市，中泰橋梁易主，控股股東變為擁有海淀區核心教育資源的八大處。

　　隨著橋梁業務的剝離，中泰橋梁變身成為教育股，而市場上也少不了質疑的聲音稱“打時間差規避借殼”。確實，從操作上來看，先經過變更實控人的增發，再出售資產變更主營業務，中泰橋梁似乎規避了借殼。

　　中泰橋梁就這一問題回復稱今年1月份在收購國際教育資產時，由于標的資產財務數據占比未達到相關標準，認為不構成借殼上市。

　　聯訊證券分析師則告訴野馬財經最近上市公司這種情況很普遍，力推主業變更，但這些應該不是借殼，只是一種潮流。但也有分析師認為與收購時間跨度有關，分兩年收購，且中間更換了實控人，實際上也規避了“五年核查期”的規定。

　　知識點：

　　被稱為“史上最嚴借殼新規”的《重組辦法》第十三條進行了專門規定：在計算資產累積數額時，不僅限在一年內的范圍內累計，而是整整五年。但條件是，得從上市公司控制權發生變化后開始計算。

　　復盤中泰橋梁的一系列動作，倒不難理解其中的邏輯，畢竟新股東為國資背景，且手握教育資源，2017年如果繼續虧損，中泰橋梁便難逃被ST，對于新股東來說，屆時再要進行資本運作，就困難了。

　　有業內人士告訴野馬財經，從三季報數據來看，營收增長81.24%，除去教育開始運營外，橋梁業績似乎有所回暖，但整體仍然在虧損，并且年底并不能靠業務止損，此時出售虧損的資產保凈利潤是比較可行的辦法，并且，從長遠來看，橋梁業務也得置出上市公司。

　　雖說賣掉資產暫時可以補血，也可以免遭負累，可這都是短期的事，核心還是得新主業能夠獲得長足發展，具備穩定經營的能力。

　　野馬財經梳理后發現，中泰橋梁現有的教育資產包括文凱興教育、正在建設朝陽凱文學校；凱文智信，服務于海淀凱文學校；凱文學信，致力于國際化體育教育平臺；凱文睿信，主要從事國際學校產業相關的出國留學、升學指導培訓業務。

　　從財務表現上來看，跨界的中泰橋梁目前處于一種原主業不行，新主業發展還未起來的狀態，2017年半年報中教育的收入占比不過才10%，文凱興教育、凱文智信、凱文睿信分別實現營收75.47萬元、2280.83萬元、183.99萬元，其中只有凱文睿信實現凈利潤29.75萬元，一年學費平均20多萬的海淀凱文學校已虧損4000萬。在公告中，中泰橋梁也承認了國際教育投資回報周期較長的問題，朝陽凱文學校滿員都需要7年。

　　這也是深交所所關心的，面對問詢，中泰橋梁用業績承諾說話，稱原股東北京銀葉金宏投資合伙企業承諾凱文智信2017年至2019年三年累計凈利潤不低于5000萬元，若未實現利潤承諾，則將以現金方式補償。

　　野馬財經也試圖聯系中泰橋梁詢問未來業績問題，但截至發稿，未取得回復。

　　而從招生情況上看，2017年開學時，兩所國際學校共招收900名學生，一人20萬學費，那就是1.8個億，完全覆蓋不了前期動輒10多億的成本，讓小編算算，如果滿員，兩所學校4500人，9億進賬，從長線來看，投資國際教育有肉吃，但怎樣安穩度過“青黃不接”的時間段才是關鍵。