導讀

　　“我們認為比特幣的價格已經出現了泡沫的跡象，比特幣本身并非我們平時交易的股票、固定收益等傳統金融工具。但是，和其他金融機構一樣，我們對比特幣背后的技術很有興趣。”貝琳達表示。

　　“相比美國股市，我們更喜歡其他市場的股票，這些股票相比美股的估值水平大約有10%的折讓，同時隨著美聯儲的貨幣政策開始正常化，這會對美股繼續上升帶來一定抑制。”貝萊德（Blackrock）亞太區主動投資策略部主管貝琳達在12月12日的記者會表示。

　　在強勁的盈利增長帶動之下，亞洲市場無疑是今年表現最好的股市之一，從而受到投資者的追捧。MSCI亞洲（日本除外）指數今年至今的漲幅高達36%，同期香港恒生指數的漲幅亦接近31%。

　　根據匯豐銀行最新發布的一份研究報告顯示，截至今年年底，亞洲公募基金重倉的市場依次為印尼、中國臺灣、中國大陸以及韓國，而全球基金組合的配置比例也大致相同，只是后者在韓國、泰國市場的重配（overweight）比例更高。

　　“自去年以來，以亞洲為首的新興市場的企業盈利和估值水平開始反彈，并恢復至歷史平均水平，我們相信新興市場的上漲趨勢才剛剛開始，盈利上漲的動力仍將持續。”貝萊德中國投資策略師陸文杰指出，“目前，中國新經濟公司占中國可投資股票總市值的三分之一，而中國占整個新興市場的30%。我們預測這些新經濟公司明年的盈利增長仍保持雙位數。”

　　外資加碼布局A股

　　A股將于明年6月正式納入MSCI新興市場指數與全球市場指數，一些海外投資者已經提前布局。根據最新公布的時間表，2018年6月1日，MSCI將按照2.5%的比例將A股正式納入新興市場指數中；2018年9月3日，將A股的納入比例提高到5%。

　　“最近我們看到一些保守的歐洲保險基金、機構投資者，都開始主動詢問A股市場的投資，等明年A股被正式納入MSCI指數后，相信會有更多的投資者關注A股，這是目前全球投資者最低配的資產類別。”安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

　　他續稱，過去12個月，中國的生產者價格指數（PPI）由負轉正，加上政府不斷推進的供給側改革，上游企業開始恢復盈利，銀行體系的壞賬問題開始改善，不良率企穩，因此國際投資者開始重新審視A股的投資機會，資金亦將回流中國市場。

　　根據港交所公布的數據顯示，截至今年10月31日，北向滬股通和深股通累計成交40550億元人民幣，為內地股票市場帶來了3263億元人民幣的凈資金流入。截至今年10月31日，香港和海外投資者合計持有滬市股票3103億元人民幣，深市股票1814億元人民幣。

　　同時，自去年12月5日深港通啟動以來，北上內地的海外資金不斷加碼，國際投資者對代表新經濟的深圳市場興趣日增。深股通的日均成交金額由去年12月的日均15.4億元大幅攀升，至今年11月日均成交已達到73.8億元。

　　中金發表報告指出，未來五至十年外資在A股市場的持股比例有望上升至10%，平均每年從海外流入A股市場的資金規模有望達到2000億至4000億元。

　　低波動性或將繼續

　　今年以來，盡管地緣政治風險事件此起彼伏，但是金融市場的波動性卻持續處于較低水平。

　　瑞信分析師Olivier Fräfel在11月27日發表的報告指出，經濟穩健增長、通脹保持低位、主要央行維持寬松貨幣政策，導致金融市場波動性降至多年新低。衡量標普500指數的隱含波動率的VIX指數今年以來一直徘徊在10左右的歷史低位，幾乎是長期歷史均值20的一半。

　　貝琳達認為：“過去50多年的歷史數據顯示，金融市場大約在80%的時間內波動性很低，因此低波動性是市場的常態。市場波動性急劇增加通常是由于金融市場泡沫導致。雖然歐洲信貸市場、某些區域的房地產市場出現一定的泡沫跡象，但目前來看金融市場整體并無大范圍的泡沫。”

　　相比之下，比特幣價格卻一路飆漲突破了6000美元，今年年內的漲幅達到了17倍，“我們認為比特幣的價格已經出現了泡沫的跡象，比特幣本身并非我們平時交易的股票、固定收益等傳統金融工具。但是，和其他金融機構一樣，我們對比特幣背后的技術很有興趣。”貝琳達表示。

　　12月11日晚間，香港證監會發出通函指出，美國部分的期貨及商品交易所已經或即將推出比特幣期貨合約，而香港投資者亦可透過中介人買賣這些合約。然而，為香港投資者就這些合約提供交易服務及相關服務（包括傳達或傳遞交易指令）構成受規管活動，且無論有關業務是否位處香港，均須向香港證監會申領牌照。