去年的A股市場給人印象最深的就是嚴(yán)重并持續(xù)的分化行情，這對于招商基金旗下的分級基金產(chǎn)品來說應(yīng)該體現(xiàn)的最為深刻。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，在2017年全年，招商中證白酒B成為分級基金中漲幅最大的產(chǎn)品，這當(dāng)然得益于白酒板塊的強(qiáng)勁上漲。而同時，招商中證證券公司B（150201 以下簡稱“招商券商B”）也是去年分級基金中跌幅前十名里規(guī)模最大的基金，這只擁有86.43億元的“大象”全年下跌了44%，相比之下，證券指數(shù)的跌幅僅為10.11%。從該公司旗下幾只分級基金的情況看，在政策不斷限制分級產(chǎn)品發(fā)展的背景下，此類產(chǎn)品已經(jīng)淪為新手的“練習(xí)場”。
招商券商B全年開啟“絞肉”模式
就在去年白酒、消費(fèi)等藍(lán)籌股大幅上漲的同時，券商行業(yè)卻整體陷入持續(xù)的下跌當(dāng)中，證券行業(yè)指數(shù)顯示，該行業(yè)全年下跌了10.11%，而這樣的疲弱走勢也拖累了以券商為標(biāo)的的分級基金。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，在440只分級基金中（各份額分開計算），截止去年12月29日收盤，招商券商B （150201）在2017年里下跌了44%。資料顯示，其成立于2014年11月13日，而截止去年12月29日收盤，其復(fù)權(quán)單位凈值僅有0.06元，算上其在2015年8月和11月的兩次份額分拆后，其自成立日起的復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-93.83%。也就是說，如果投資者一直持有該基金3年多，最后的結(jié)局是幾近虧損的一干二凈。
從其2017年披露的前三個季度的十大重倉股看，中信證券(18.880, 0.00, 0.00%)、海通證券(13.260, 0.00, 0.00%)、國泰君安(19.120, 0.00, 0.00%)、華泰證券(18.570, 0.00, 0.00%)、廣發(fā)證券(17.280, 0.00, 0.00%)、東方證券(14.190, 0.00, 0.00%)、招商證券(17.820, 0.00, 0.00%)、興業(yè)證券(7.400, 0.00, 0.00%)幾乎是其雷打不動的幾只持股，當(dāng)然這主要是因?yàn)樵摶鹗峭耆灾凶C全指證券公司指數(shù)(761.721, 0.00, 0.00%)為標(biāo)的指數(shù)分級基金，并采用完全復(fù)制法，按照標(biāo)的指數(shù)成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，進(jìn)行被動式指數(shù)化投資。而投資范圍包括中證全指證券公司指數(shù)的成份股、備選成份股、股票、股指期貨、債券、債券回購等固定收益投資品種。
從以上的基金介紹中也可以看出，雖然是完全復(fù)制指數(shù)的一只被動基金，但也依然有債券等固收品種可以投資，也算是給基金經(jīng)理一定范圍的自主權(quán)，但無奈的是，今年的債券市場行情也是差強(qiáng)人意。
從已經(jīng)披露的2017年前三個季度的季報看，招商中證證券公司的母基金在一季度里份額凈值增長率為-3.46%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-3.38%；二季度份額凈值增長率為-1.38%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-1.08%；三季度的份額凈值增長率為7.55%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為7.34%。可以看出，即便是母基金，其基金的漲跌幅也均大于業(yè)績基準(zhǔn)，而帶有杠桿性質(zhì)的B類份額的情況顯然要更加糟糕。
wind數(shù)據(jù)顯示，招商券商B （150201）在今年前三個季度的漲跌幅分別為-12.6%、-7.09%、23.65%，看到這里還算不錯，持有的基民也似乎重新燃起了希望，但悲催的是四季度該基金凈值跌幅超過了40%，一舉奠定了全年“絞肉機(jī)”的結(jié)局。雖然四季報還沒有公布，但和證券指數(shù)四季度15.16%的跌幅相比，B份額的跌幅無疑是巨大的，也必然會超出業(yè)績基準(zhǔn)。
2017年底，一行三會起草《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，規(guī)定公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級。此后，行業(yè)普遍不看好分級基金未來，認(rèn)為在不允許發(fā)新的分級產(chǎn)品后，分級基金不僅規(guī)模會持續(xù)縮減，甚至還有絕跡風(fēng)險，而從招商券商B （150201）的規(guī)模變動看，情況也確實(shí)如此。
在2014年底該基金剛成立時，其管理規(guī)模為80.84億元，2017年一季度達(dá)到頂峰的197.52億元，到2017年年底時又下降到86.43億元，看來，套上監(jiān)管“緊箍咒”的分級基金前途正在逐漸變淡，當(dāng)然，在很大程度上，也是拜證券板塊的低迷行情所賜。
分級基金成“練習(xí)場” 公司近半基金經(jīng)理為“新手”
根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，招商基金管理有限公司于2002年12月27日經(jīng)中國證監(jiān)會（2002）100號文批準(zhǔn)設(shè)立，是中國第一家中外合資基金管理公司，經(jīng)過2013年的股份轉(zhuǎn)讓后，外資股東已經(jīng)退出，目前招商銀行(30.100, 0.00, 0.00%)股份有限公司持有全部股權(quán)的55%，招商證券股份有限公司持有全部股權(quán)的45%。
截止2017年年底，招商基金含貨幣基金產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模為3919.14億元，剔除貨幣基金后的管理規(guī)模為1831.06億元，規(guī)模排名均在行業(yè)前十。而該公司目前共有八只分級基金，管理規(guī)模共計為155.25億元，但除了招商中證證券公司指數(shù)分級和招商中證白酒指數(shù)(6188.789, 0.00, 0.00%)分級的規(guī)模為兩位數(shù)以外，其余均在個位數(shù)，招商可轉(zhuǎn)債、招商滬深300高貝塔、招商滬深300地產(chǎn)甚至已經(jīng)不足一億元。
管理這八只分級基金的共有三位基金經(jīng)理，其中蘇燕青負(fù)責(zé)管理招商中證全指證券公司指數(shù)分級、招商滬深300高貝塔指數(shù)(2916.9474, 0.00, 0.00%)分級和招商滬深300地產(chǎn)指數(shù)(10156.741, 0.00, 0.00%)(10156.7409, 0.00, 0.00%)分級。
資料顯示，蘇燕青2012年1月加入招商基金管理有限公司量化投資部，任ETF專員，協(xié)助指數(shù)類基金產(chǎn)品的投資管理工作，從2017年7月1日起任基金經(jīng)理職位，到目前為止還不足一年的時間，但除了上面三只分級基金外，蘇燕青還管理著招商上證消費(fèi)80ETF及聯(lián)接基金、招商深證TMT50ETF及聯(lián)接基金。
另外的招商中證銀行指數(shù)(6623.666, 0.00, 0.00%)分級、招商中證煤炭等權(quán)指數(shù)(2392.088, 0.00, 0.00%)分級、招商中證白酒指數(shù)分級、招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)(2672.257, 0.00, 0.00%)分級則由侯昊負(fù)責(zé)管理。資料顯示，侯昊于2009 年加入招商基金管理有限公司，曾任風(fēng)險管理部高級風(fēng)控經(jīng)理、部門負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)投資風(fēng)險管理、業(yè)績歸因、金融工程研究等工作； 2011 年加入量化投資部，在量化投資部的主要研究方向是股指期貨/商品期貨交易策略和算法、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計、數(shù)量化選股、微觀結(jié)構(gòu)等，現(xiàn)任招商基金量化投資部投資經(jīng)理。
但侯昊任職基金經(jīng)理職務(wù)是從2017年8月22日開始，到目前的累計任職時間僅為136天。可是其除了上面的四只分級基金外，還管理著招商央視財經(jīng)50指數(shù)(7385.596, 0.00, 0.00%)、招商深證100指數(shù)(5893.401, 0.00, 0.00%)、招商大宗商品（LOF）三只基金。
另一只招商可轉(zhuǎn)債分級債券由王剛管理，2011年7月王剛加入中國人保資產(chǎn)管理股份有限公司，曾任助理組合經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理；2014年5月加入泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，曾任資產(chǎn)管理部高級經(jīng)理；2015年7月加入招商基金管理有限公司，任固定收益投資部研究員，從事固定收益類產(chǎn)品研究相關(guān)工作。2017年3月11日任基金經(jīng)理職務(wù)，累計任職時間300天。但不知為何，這樣一位主要研究固收類產(chǎn)品的人竟然還同時管理著招商瑞豐靈活配置混合發(fā)起式A/C、招商豐澤混合A/C、招商豐融混合A/C、招商豐嘉混合A/C、招商豐美混合A/C、招商豐泰混合（LOF）等多只混合型基金，要知道固收類產(chǎn)品和主動權(quán)益類產(chǎn)品在基金經(jīng)理的操作風(fēng)格、投入精力、對市場擇時判斷等眾多方面都截然不同。
王剛從2017年3月11日任職基金經(jīng)理職務(wù)，到目前也僅為300天，而其管理的諸多混合型基金的任職時間均從2017年7月28日，在160多天的任職時間里的任職回報全都跑輸同類平均水平。
wind數(shù)據(jù)顯示，招商基金公司旗下目前共有34位基金經(jīng)理，但其中的16人擔(dān)任基金經(jīng)理職務(wù)的時間都在2年以下，2-3年的有9人、3-4年的有4人，5年以上的僅為5人，這就難怪任職不到一年的基金經(jīng)理就扛起“一拖七”的重任了。
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