近日，處在ST邊緣的華天酒店集團，通過一波地方政府的“紅包雨”，避免了被ST的尷尬。但何時解決持續虧損的難題依然無解。
2016年度和2017年前三季度持續虧損的華天酒店，其子公司在臨近年末之際，接連收到地方政府的各種補貼和減稅的紅利。2017年12月29日，華天酒店公告，控股子公司張家界(8.690, -0.02, -0.23%)華天酒店管理公司收到湖南張家界地稅局下發的《稅務事項通知書》，準予減免張家界華天城鎮土地使用稅33萬元，用于支持公司發展。而2017年第四季度，華天酒店旗下子公司已經連續5次收到政府補助。在獲得政府補助后，處于虧損狀態的華天酒店不但扭虧為盈，而且避免了被ST的尷尬。
起家于湖南省會長沙市區的華天酒店，在21年前就已登陸A股市場，成為全國知名酒店集團，在近年來卻持續虧損。國有高端酒店集團在大環境不佳的背景下如何盈利，未來的出路在哪里？《中國經營報》記者致電湖南華天酒店集團，相關部門始終無人接聽電話，記者又把采訪函發送到總機提供的企業郵箱中，截至發稿未收到相關回復。
政府補貼+賣資產
2017年12月29日，華天酒店宣布，控股子公司張家界華天收到湖南張家界地稅局下發的通知，準予減免張家界華天房產稅150萬元，本次獲得政府補助，預計將會增加上市公司2017年稅前利潤150萬元。而此前三天，華天酒店公告稱，張家界市財政局審批準予返還張家界華天增值稅、營業稅91.76萬元，用于支持公司發展。
2017年11月27日，華天酒店宣布，湖南省寧鄉縣地方稅務局準予減免控股子公司湖南灰湯溫泉華天城置業有限責任公司灰湯華天大酒店（以下簡稱“灰湯華天”）房產稅196萬元，用于支持公司發展，款項已于2017年11月23日到賬。
2017年10月10日，華天酒店公布，湘潭高新技術產業開發區地方稅務局準予減免全資子公司湘潭華天大酒店有限公司土地使用稅4.70萬元及房產稅159.62萬元。而在2017年上半年，華天酒店子公司也曾兩度收到政府補助，并列入公司2017年度營業外收入。2017年4月14日，華天酒店宣布控股子公司張家界華天城置業有限責任公司收到張家界市財政局的產業扶持資金共計371萬元。此外，2017年6月1日，華天酒店稱，湘潭華天收到湘潭市財政局下撥的2013年、2014年稅收返還款共計239萬元整。
1988年成立的華天酒店于1996年上市，控股股東是湖南華天實業集團有限公司，持有45.43%股份，華天實業集團的實際控制人則為湖南省國資委，占股100%。“作為湖南省混改第一股，地方國資委的扶持是理所當然的。” 酒店專家華美集團首席顧問趙煥焱表示。
然而僅僅通過政府的減稅和補貼的數百萬元，還遠遠不足以扭虧為盈，于是華天酒店不得已走上了賣資產的道路。
根據華天酒店最新發布的公告顯示，已成功出讓全資子公司世紀華天酒店51%的股權。華天酒店已就上述標的與唯一意向受讓方——湖南興湘并購重組股權投資基金企業簽訂了《產權交易合同》，此次成交的價款為5.4億元。若該筆交易成功，華天酒店2017年年底或有望一舉扭虧為盈。
事實上，這已經不是華天酒店第一次出售資產了。2015年，這家公司曾以3.9億元出售旗下紫東閣華天大酒店100%股權；2016年，又以1.2億元出售旗下銀城華天大酒店。在勁旅咨詢創始人魏長仁看來，從華天酒店不斷出售資產系列動作看，華天酒店或許想試圖通過變賣資產來擺脫虧損泥沼，但是這種飲鴆止渴的方式并不能解決華天酒店持續虧損的難題，未來還是有被摘牌的危機。
業績不佳，持續虧損
華天酒店的虧損已經持續了9個季度。
根據華天酒店披露的年報數據，2014年~2016年，公司營收分別為15.14億元、11.95億元和10.04億元，持續下滑。利潤方面也不理想，2014年虧損0.99億元，同比下降183.01%；2015年凈利潤為0.13億元，同比增長113.15%，但這得益于出售旗下紫東閣華天大酒店；2016年即便出售銀城華天大酒店，虧損仍擴大到2.89億元，同比下降2349.71%。
2017年上半年，華天酒店營收4.56億元，折舊和財務費用為1.96億元，公司凈利潤為-1.45億元。
“折舊增加是因為新投資的酒店。2016年10月18日，華天酒店集團3家酒店開業，華天精選酒店武漢國際會展中心店客房98間，張家界武陵新天地店客房200余間、婁底漣源家和名都店客房110間。華天酒店在住宿業經營條件變化以后，采取的多元化投資和經營的對策失敗，因此局面雪上加霜。”趙煥焱分析。
在魏長仁看來，“三公消費”的限制是華天酒店業績下滑的主要外部因素。2012年12月4日，我國限制公務消費的規定出臺后，對公務消費比例相對較高、本來就供大于求的中西部地區住宿業的影響比較大。供大于求是主因，限制公務消費是導火線。
“其次，最近幾年高端酒店的運營成本持續增加，包括員工的工資、采購價格都越來越高，造成經營上的壓力；外部的競爭環境越來越激烈，新的高端酒店的開業也在不斷沖擊華天酒店這樣的老牌酒店，其硬件設施和服務都沒有優勢可言；華天酒店的位置大多不在商務城市，直接影響了商務出行住宿的消費。”魏長仁說。
由于華天酒店持續的虧損，一方面不得不依靠政府扶持和補助，另外一方面不得不出賣資產來增加現金流。“臨近年末，一些上市公司通常會試圖通過甩賣資產、資產重組、政府補助等手段實現扭虧，謀求保殼。其中，政府補助是保殼大戰中一大主力，效果立竿見影，此外，甩賣資產也能夠及時解決業績燃眉之急。”趙煥焱說，“華天酒店的問題是戰略管理問題，以前的多元化投資和經營的效果適得其反，迫切需要對現狀的全面評估和今后發展的科學規劃。而酒店業主要是把握投資的重資產比例和管理的輕資產比例，投資不動產過多就形成還本付息、折舊攤銷的巨大壓力。”
本土高端酒店尋路
最近幾年，以華天酒店集團為代表的本土酒店集團遭遇了成長的煩惱。從各方面的經營指標看，確實存在比較明顯的財務問題。以資本安全指標、資本保值增值指標、資本獲利能力指標、資本融資權利指標看，本土酒店總體經營狀況堪憂，改善資產財務狀況是首當其沖的任務。
從資產負債率看，根據趙煥焱提供的數據，金陵飯店(10.960, 0.01, 0.09%)資產負債率為32.49%、嶺南控股(11.450, -0.10, -0.87%)55.97%、首旅酒店(28.650, -1.53, -5.07%)59.50%、華天酒店66.66%、錦江股份(34.570, 0.20, 0.58%)67.60%、綠地控股(9.550, 0.73, 8.28%)89.43%。一般認為資產負債率的適宜水平是40%~60%。華天酒店、錦江股份、綠地控股資產負債率存在風險。
從凈資產增長率看，首旅酒店為466.61%、嶺南控股130.73%、錦江股份54.53%、號百控股(14.680, -0.11, -0.74%)（通茂）53.44%、綠地控股6.02%、金陵飯店-2.92%、華天酒店-9.05%。而從總資產報酬率看，首旅酒店3.05%、金陵飯店2.47%、錦江股份2.21%、綠地控股1.97%、嶺南控股1.21%、華天酒店-4.79%。從數據看，總資產回報率全部低于市場利率。由此可見，高端酒店的投資回報率普遍很低。
從加權凈資產收益率看，綠地控股13.01%、首旅酒店12.78%、錦江股份6.94%、嶺南控股4.95%、金陵飯店2.97%、號百控股（通茂）0.70%、華天酒店-0.09%。連續3年達到6%是資本市場公開再融資的前提。大多數國有酒店集團都難以有再融資的可能。
酒店數據研究機構STR市場開發經理張晉燁在最近關于《中國酒店2017年業績表現回顧與展望》演講中指出，從供需兩個角度和每間可售房收入的情況來看，隨著這幾年市場對供給的消化和大家投資變得越來越理性，市場供給的增幅在放緩，市場需求到2017年也在恢復；每間可售房收入在2017年也出現了增長，市場出現向好的跡象。供給方面，截至2017年10月，高端及以上級別的酒店在新增客房方面比較多，市場的入住率表現也很不錯。在平均房價方面，可喜的是出現增長的情況，但增長的點主要來自中檔及經濟型酒店。
專家普遍認為，本土高端酒店在供大于求相對嚴峻的地區經營狀況還是不佳。實際上，目前本土高端酒店中，存在的問題主要是歷史比較長的酒店硬件相對落后，新開業的酒店還本付息、折舊攤銷的壓力比較大。
趙煥焱提出，應對這些問題的出路應該是揚長避短，發掘符合自己酒店的細分市場，創新適銷對路的客房、餐飲產品，還要注重營銷手段，可以與本地優勢資源跨界合作。
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