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國之重器攻守兼備嘉實金融精選攜三大優勢風口起飛

2018-03-01 02:47 | 來源:未知 | 作者:蘇慧 | [基金] 字號變大| 字號變小

擁有10年跨界金融業實踐經歷的李欣對于行業發展趨勢、企業經營模式等方面有著獨到的理解和思考，這也將成為其操盤嘉實金融精選的優勢所在。

農歷春節的喜氣祥和還未消散，A股市場的節后開門紅再現普漲行情，績優大盤股表現穩健，金融、航空、旅游、傳媒、軟件行業及部分超跌次新股漲勢喜人，疊加節前調整因素影響，A股估值性價比明顯提升。

市場風格轉換之際，金融板塊的配置價值和安全邊際逐漸上揚，凸顯出恰逢其時的投資價值。

據Wind數據顯示，最近10年來一直被稱為“國之重器”的金融行業利潤持續增長，在各行業中排名位居前列，雖然在A股上市公司中，金融行業市值占比僅為26%，但其行業利潤占比卻超過一半。在港股市場方面，截至2018年1月末，港股銀行板塊PE估值約6.4倍、PB估值0.85倍，分紅率則在4%至6%，與A股相比估值更低、分紅率更高。

不難看出，無論是A股市場還是港股市場，金融板塊“估值低、分紅高、利潤增速好”的特點均十分鮮明，而于2月26日全面發售的嘉實金融精選股票型基金(下稱：嘉實金融精選，A類：005662 /C類：005663)，也將力爭為投資者分享此波行情紅利。
記者注意到，嘉實金融精選基金經理由嘉實基金研究部金融地產組組長李欣擔任，目前，他負責A股及港股金融行業的研究。10年的金融從業經驗讓其在保險、咨詢、券商、基金眾多金融領域均有涉獵，2014年其還獲得新財富非銀金融行業分析師第一的榮譽。可以看出，擁有跨界金融研究經歷的李欣對于行業發展趨勢、企業經營模式等方面有著獨到的理解和思考，這也將成為其操盤嘉實金融精選的優勢所在。

李欣的投資觀念亦簡單明了，“只要做好準備，在人生中抓住幾次機會，并迅速地采取適當的行動，去做簡單而又合乎邏輯的事情。這種情況下，我們的財富就有機會獲得增長。”

值得注意的是，李欣目前還擔任嘉實滬深300增強的基金經理，自其2016年7月23日任期起始截至2018年2月14日，Wind統計顯示，該基金階段凈值增長達29.24%，超越同期滬深300漲幅6.24個百分點，同期股票型基金業績排名121/625，位居前1/5。

金融板塊估值低分紅高業績好

雖然自2月9日起金融板塊跟隨大盤出現連續回調，但近期已經逐步觸底企穩。Wind數據顯示，今年以來截至2月27日，萬得銀行指數（882115）累計漲幅達5.6%，金融業指數（399240）最近五日漲幅達2.74%，申萬非銀金融指數（801790）最近五日漲幅達3.75%，均取得較好表現。

這在一定程度上表明金融行業作為藍籌股的典型代表，已充分展露出價值投資的苗頭。

“近兩年，A股市場機構化趨勢越來越明顯，價值投資的理念逐漸深入人心。去年以來，市場對于金融板塊的配置需求顯著提升，尤其是銀行、保險板塊。”李欣表示，“低估值、高分紅、業績穩定高速增長等金融板塊特性逐漸明顯，投資金融股將有機會賺到內生增長和估值修復兩方面的錢，也就是‘戴維斯雙擊’”。

首先，從估值來看，無論是橫向還是縱向比較，金融行業估值都比較低，“尤其是銀行，今年春節前，銀行板塊PE只有8倍，PB1.1倍，在所有子行業中最低。從2017年上市公司三季報數據中可以看到，在A股上市公司中金融行業的上市公司占比超過了一半，但市值占比只有四分之一，所以金融行業是典型的好而不貴。而且銀行板塊最大的優勢就是近兩年來不良和息差都出現了改善，這些都為未來的上漲打開了空間。”李欣表示。

其次，最近十年金融行業利潤持續穩定增長，利潤增速和ROE在各個子行業中排名居前。“以保險、銀行股為例，保險股的內涵價值大約為20個點，因為去杠桿等因素，銀行股略低，但每年凈資產收益率也有十四五個點，兩個板塊的內生增長都很穩定。”

此外，在分紅方面，無論A股還是港股，銀行板塊的分紅收益率比較優勢明顯。

從大金融范圍來看，李欣亦將地產公司納入選股范疇。比較而言，他更看好龍頭地產股，理由則是總量高位穩定和集中度大幅提升下利好龍頭地產公司。“現在來看，地產公司會從拿地集中度提升逐漸演變到未來的收入和利潤集中度的提升，因此，對于龍頭地產公司來說當下是個非常好的‘鉆石時代’。”

“市場對于金融股總有一種錯覺，就是覺得金融股的市值太大，漲不動。實際上我認為金融股不僅可能上漲，而且攻守兼備。”李欣表示，“雖然近兩年金融監管趨嚴，但上市金融企業基本上都是行業龍頭，在風險控制和資本上的優勢比較大。嚴監管將會助推行業的市場份額進一步集中，利好龍頭企業利潤和估值提升，未來的上升空間巨大。”

擬任基金經理尤擅金融業研究

之所以有如此縝密清晰的判斷，與其逾十年的金融行業積累密不可分。

擁有北京大學數學碩士學歷的李欣在保險、咨詢、券商、基金眾多金融領域均有涉獵，保險精算咨詢的經歷奠定了他扎實穩健的工作風格，券商研究員的從業歷程則為深入研究金融領域奠定了堅實基礎，并且如愿開花結果——2014年，李欣所在的海通證券非銀金融研究組獲得了當年新財富評選該組別的第一名。

同年9月加入嘉實基金后，李欣仍主要負責A股及港股的金融行業研究，其逐漸成熟的選股策略亦在前述充分研究的基礎上水到渠成。

“我的選股策略主要是分為幾類”，李欣向記者表示，“優選的第一類是主業成長好的公司。前瞻性的判斷行業及主要公司未來的空間，通過盈利驅動股價上漲。我最看中行業和公司的盈利，中長期有比較好的表現空間。從金融行業來看，典型的就是保險板塊。國內保險公司從2014年至今利潤率增長良好，每次好的業績展現都能提升其估值。而未來，保險板塊的空間非常大，個人認為機會則來自于養老險和健康險。”

“其次，我也比較看好市場低估且有好轉趨勢的板塊，”李欣表示，“目前來看，因市場錯估或其他原因導致下跌較多、估值較低，但基本面卻有了強烈變好趨向的行業，非銀行業莫屬。之前大家都懷疑，說銀行普遍壞賬率高，估值被殺到1倍PB以下，現在來看，2016年不良率已見底，2017年息差基本見底，銀行業兩個最關鍵的因素現在都在好轉，這樣的行業目前來講機會非常大，是我個人比較看好的。”

在兩個主策略指引下，選取主業穩定，而轉型部分成長較好的公司則為輔助。“以正合，以奇勝，這類股票的轉型部分將會帶來估值提升，如互聯網金融和轉型金融公司等都是這種類型的標的。”李欣表示，“最后則是選取一些存在短期預期差交易機會的股票”。

在此理念指引下，李欣操盤的嘉實金融精選股票基金將專注于銀行、券商、保險、互聯網金融、地產等相關領域進行投資。作為國內首只可以投資滬港深三地股票市場的主動管理型金融主題基金，其股票資產比例不低于基金資產的80%，投資于港股通的比例占股票資產的0-50%。而嘉實基金更自投1000萬元，并承諾鎖定3年。

事實上，在擬操盤嘉實金融精選基金之前，李欣正在管理的嘉實滬深300增強基金亦取得良好收益，最近三個月其回報率達到3.08%，今年以來回報率亦實現2.12%，在同類基金中排名前1/5位次。

值得注意的是，在好買網為各大基金經理描摹的綜合實力傾向五角圖中，盡管操盤經驗略有不足，但李欣的戰斗力達到6.67分，比同類平均水平高出41.61%。戰斗力分數越高，表明基金經理的盈利能力越強。如此看來，緊盯銀行、保險業大趨勢的嘉實金融精選基金可能為投資者貢獻較為豐厚的回報。

《電鰻快報》

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