4月19日，首批公募基金一季報出爐，涉及東方、東吳等4家基金管理公司及2家資產管理機構旗下基金，合計80余只。從基金持倉來看，由于今年以來市場風格出現明顯的切換，部分基金已經開始向中小創方向調整持倉，這些基金今年以來的收益率也處于同類基金中上游。部分基金經理認為，今年成長股更容易獲得市場的青睞。

 

　　基金現調倉跡象

 

　　首批公布一季報的基金中，共有47只為主動管理的權益類基金。其中，東吳阿爾法今年以來截止4月18日凈值累計上漲了13.97%，在同類基金中表現居前。根據一季報，一季度末該基金股票倉位為86.25%，較年初93.12%的倉位水平有明顯下降。前十大重倉股為東珠景觀(35.390, 1.36, 4.00%)、勝宏科技(15.920, -0.38, -2.33%)、跨境通(18.150, 0.49, 2.77%)、金風科技(16.930, 0.92, 5.75%)（港股02208）、天順風能(6.430, -0.03, -0.46%)、利亞德(24.510, 0.18, 0.74%)、洲明科技(16.100, -0.12, -0.74%)、中天科技(10.710, 0.01, 0.09%)、兔寶寶(10.380, -0.11, -1.05%)、東方園林(19.030, 0.42, 2.26%)，主要集中在中小盤股領域。

 

　　今年以來市場風格有明顯的轉換，以TMT為代表的中小盤股大幅跑贏大盤股，中小盤風格的基金也相對表現較優，東吳阿爾法即是其中一例。不過，從其他基金的配置來看，上述公司旗下主動管理的權益類基金中，將TMT納入前三大重倉行業進行配置的基金并不多。東吳雙動力和東方啟明量化先鋒是其中的代表。

 

　　東吳雙動力一季度末倉位接近93%，持有信息技術和文化傳媒合計占基金凈值的比例約為21%。其前十大重倉股包括華友鈷業(99.990, -0.43, -0.43%)、歐菲科技(19.880, -0.09, -0.45%)、兆易創新(196.880, 0.89, 0.45%)、再升科技(15.190, 0.05, 0.33%)、天齊鋰業(52.250, 0.15, 0.29%)、東方財富(14.160, -0.15, -1.05%)、泰格醫藥(56.590, 1.60, 2.91%)、中科曙光(56.810, -1.17, -2.02%)、大族激光(52.650, 1.43, 2.79%)、贛鋒鋰業(64.030, -1.82, -2.76%)，其中6只來自中小板和創業板，基本延續了該基金此前的風格。今年以來該基金收益率小幅收負，但處于同類基金上游。

 

　　東方啟明量化先鋒則作了大規模的調倉。去年四季度末該基金前十大重倉股還主要集中在金融領域，包括建設銀行(7.410, 0.06, 0.82%)（港股00939）、工商銀行(5.920, 0.04, 0.68%)（港股01398）、招商銀行(28.240, 0.10, 0.36%)（港股03968）、安信信托(11.440, -0.03, -0.26%)等，然而今年一季度末，其前十大重倉股中已換成7只創業板股和3只中小板股，包括美亞柏科(31.430, -0.43, -1.35%)、凱普生物(53.200, 0.35, 0.66%)、華中數控(17.990, 0.60, 3.45%)、雙鷺藥業(40.800, 0.97, 2.44%)、海特生物(47.710, 0.50, 1.06%)、正海生物(47.810, -1.49, -3.02%)、億帆醫藥(20.220, -0.18, -0.88%)、賽升藥業(31.880, 0.15, 0.47%)、安科生物(26.730, 0.11, 0.41%)、華蘭生物(30.400, 0.23, 0.76%)?；蛟S是調倉時機問題，今年以來該基金的相對排名處于同類基金中游。

 

　　成長股更易受青睞

 

　　對于后市行情，部分基金經理認為成長風格或將占據市場優勢。

 

　　東吳阿爾法基金經理、公司總經理助理兼投資總監程濤認為，市場對2018年宏觀經濟的預期相對2017年有所下降。創業板經過大幅調整之后，估值已具備較高的性價比，當前正處于新科技周期開啟的關鍵時期，以提高生產效率為主的新科技周期正在開啟，2018年A股相關行業的優質成長股更容易獲得資金青睞。

 

　　至于風格切換方面，程濤認為，從創業板1季報業績預告來看，整體增速相對2017年年報明顯回升，外延并購退潮對業績的負面影響已經消退，創業板的權重公司已經具備內生業績增長的驅動力。創業板2018年1季報預告分行業來看，醫藥、傳媒、電子、化工和機械等行業的利潤占比較高，其中醫藥和傳媒行業對利潤增長的貢獻顯著。

 

　　東方新價值基金經理也表示，一季度受到IPO政策出現邊際變化，國家對于創新的態度出現轉變等影響，以TMT為代表的高BETA行業股價出現V型反轉，整體出現一輪上漲行情。其管理的基金也針對市場變化進行動態調整，及時減持了交易擁擠的金融地產板塊，轉而配置了一些符合新經濟方向的創新類板塊。今年以來該基金凈值小幅上漲，排名同類基金上游。

 

　　德邦大健康基金經理則判斷，基于2018年名義GDP和實際GDP將小幅放緩的預期，利率高位區間震蕩，短期宏觀基本面來看經濟和利率都有韌性，但上下空間均有限，資金配置較糾結。而經濟中期趨勢更為清晰，如經濟發展從速度到質量，城市化進程及鄉鎮扶貧支持等確定消費內需擴容大方向；所以優質企業強勢發展主線，尤其消費升級及制造升級方向尤為清晰。