“減肥茶第一股”的碧生源（00926，HK），最近似乎受自家減肥產(chǎn)品“感染”，業(yè)績(jī)“瘦了不少”。

      5月7日，碧生源發(fā)布了2018年上半年盈利預(yù)警公告，預(yù)計(jì)上半年將凈虧損約人民幣2000萬(wàn)元至3000萬(wàn)元。碧生源去年也僅實(shí)現(xiàn)408萬(wàn)元盈利。同日，碧生源還公告稱(chēng)擬通過(guò)定增募集1.46億港元（約合人民幣1.18億元），定增價(jià)格為0.5港元/股，擬發(fā)行股份2.93億股，占已發(fā)行股本的15.24%。此次籌資的目的主要是補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)資金以及適當(dāng)收購(gòu)及潛在投資目標(biāo)。

　　鼎臣醫(yī)藥咨詢(xún)創(chuàng)始人史立臣對(duì)記者表示，碧生源目前正經(jīng)歷經(jīng)營(yíng)困境，公司或可從轉(zhuǎn)變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)分銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)困境突破。

　　業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)預(yù)虧

　　女性消費(fèi)市場(chǎng)潛力有多大？碧生源靠著減肥茶在港股上市，成為資本市場(chǎng)上的減肥茶第一股，但從近期看，碧生源的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)“減肥”。

　　5月7日，碧生源發(fā)布了2018年上半年的盈利預(yù)警公告，預(yù)計(jì)今年上半年的業(yè)績(jī)將低于去年同期，且有較大降幅，預(yù)計(jì)虧損人民幣2000萬(wàn)元~3000萬(wàn)元。碧生源2017年中期業(yè)績(jī)顯示，2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收人民幣2.88億元，盈利2739.2萬(wàn)元。

　　記者注意到，碧生源主要從事功能保健茶及藥品的研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及推廣業(yè)務(wù)，2010年在港交所上市，彼時(shí)公司的年度營(yíng)業(yè)收入一度超過(guò)10億元。近幾年，其業(yè)績(jī)則猶如過(guò)山車(chē)，2014年~2017年，碧生源的營(yíng)業(yè)收入均在5億元以上，但同期的凈利潤(rùn)分別為4503.5萬(wàn)元、8821.4萬(wàn)元、負(fù)7456.6萬(wàn)元和528.1萬(wàn)元。

　　碧生源表示，此番預(yù)虧主要是調(diào)整對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的管理政策和銷(xiāo)售人員的激勵(lì)政策所致。為了杜絕經(jīng)銷(xiāo)商違反公司管理政策，低價(jià)在市場(chǎng)上銷(xiāo)售囤貨的行為，公司減少了經(jīng)銷(xiāo)商大批量采購(gòu)時(shí)的折扣，并將銷(xiāo)售人員的獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)自“經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售業(yè)績(jī)”向“藥店銷(xiāo)售業(yè)績(jī)”轉(zhuǎn)變。

　　目前，碧生源共有兩塊業(yè)務(wù)，茶產(chǎn)品分部和減肥及其他藥品分部，其中茶產(chǎn)品是最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。2017年報(bào)顯示，這兩部分業(yè)務(wù)分別為4.74億元和6887萬(wàn)元。2016年，數(shù)據(jù)分別為4.21億元和9346.6萬(wàn)元。

　　史立臣對(duì)記者表示，碧生源減肥藥的主要產(chǎn)品為奧利司他，有很大的營(yíng)銷(xiāo)價(jià)值，但由于碧生源主要是傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式，減肥藥銷(xiāo)售并不理想，“將減肥藥放到藥店去銷(xiāo)售，由于藥店的減肥產(chǎn)品非常多，競(jìng)品很多，很難打開(kāi)局面，一定要有后續(xù)的營(yíng)銷(xiāo)推廣政策跟進(jìn)”。

　　對(duì)于營(yíng)銷(xiāo)策略，記者聯(lián)系碧生源嘗試采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿未有回復(fù)。

　　碧生源認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度，前述激勵(lì)政策調(diào)整有利于加強(qiáng)渠道管理，促進(jìn)藥店終端銷(xiāo)售，進(jìn)而為股東帶來(lái)更高回報(bào)，但在短期內(nèi)會(huì)影響集團(tuán)的產(chǎn)品銷(xiāo)售，進(jìn)而影響到公司今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但公司預(yù)計(jì)今年下半年業(yè)績(jī)將會(huì)顯著提升。

　　擬定增1.46億港元補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金

　　公布業(yè)績(jī)“瘦身”的同時(shí)，碧生源還公布了發(fā)行新股份的公告，擬以0.5港元/股價(jià)格發(fā)售新股2.93億股，募集1.46億港元。而截至5月7日收盤(pán)，碧生源報(bào)收于0.455港元。

　　公告顯示，本次認(rèn)購(gòu)人為Aurum Credo Limited，是一家于香港注冊(cè)成立的有限公司，主要業(yè)務(wù)為股權(quán)投資。記者注意到，若本次股權(quán)認(rèn)購(gòu)進(jìn)展順利，則碧生源的股權(quán)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生一定變化。公司董事長(zhǎng)兼CEO趙一弘持股比例將從51.05%下滑至43.27%；認(rèn)購(gòu)人Aurum Credo Limited所擁有的股份將占碧生源總股份的15.24%；而公眾股東所占股份比例為41.49%。

　　對(duì)于本次發(fā)行新股籌資的原因，碧生源認(rèn)為，本次籌集資金（包括但不限于）補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)資金及集團(tuán)的適當(dāng)收購(gòu)及潛在投資機(jī)會(huì)。

　　值得一提的是，去年3月10日，公司同樣是以0.5港元/股的價(jià)格發(fā)行1.65億股新股，占當(dāng)時(shí)認(rèn)購(gòu)擴(kuò)大后股份的10.12%，募集所得款項(xiàng)總額為8250萬(wàn)港元，而認(rèn)購(gòu)人為公眾股東，發(fā)行的原因與本次發(fā)行新股的原因相同。

　　實(shí)際上，碧生源自上市以來(lái)市值萎縮幅度較大，截至5月7日收盤(pán)，碧生源的市值約為7.42億港元，較2010年上市時(shí)的52億港元大幅縮水。

　　史立臣分析稱(chēng)，上市公司首先應(yīng)當(dāng)加大力度提升公司業(yè)績(jī)，后再考慮融資等資本動(dòng)作。一方面，對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理調(diào)整優(yōu)化，充分利用碧生源較高的品牌知名度，尤其是利用好奧利司他這款減肥藥，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)；另一方面，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)分銷(xiāo)的經(jīng)營(yíng)模式，打開(kāi)多條銷(xiāo)售渠道，以藥店為依托進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)推廣，包括電商、地面渠道在內(nèi)的多渠道同時(shí)發(fā)力。