2017年5月1日，《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》正式實(shí)施，明確“5月1日之后買(mǎi)入分級(jí)基金，要求投資者20個(gè)交易日日均30萬(wàn)元的證券類資產(chǎn)門(mén)檻，還要求在營(yíng)業(yè)部開(kāi)通分級(jí)基金權(quán)限，簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》”。新規(guī)實(shí)施一年多來(lái)，受投資門(mén)檻抬高和A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩影響，分級(jí)基金規(guī)模持續(xù)萎縮，交投也漸趨冷清，龍頭產(chǎn)品集中了市場(chǎng)近九成的成交量。
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著分級(jí)基金逐漸被邊緣化，加之《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）明確“公募產(chǎn)品和開(kāi)放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)”，分級(jí)基金退出市場(chǎng)或已進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”。
分級(jí)基金“風(fēng)光不再”
自2007年境內(nèi)首只分級(jí)基金——國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)成立以來(lái)，分級(jí)基金一度爆發(fā)式增長(zhǎng)。而得益于杠桿屬性，不少投資者嘗到了分級(jí)基金B(yǎng)類份額收益不菲的甜頭。不過(guò)，隨著市場(chǎng)震蕩加劇以及投資門(mén)檻的提升，大部分散戶主動(dòng)或被動(dòng)陸續(xù)從分級(jí)基金中“退場(chǎng)”。
某基金人士表示，《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》實(shí)施后，未開(kāi)通權(quán)限的投資者只被允許賣(mài)出或者合并A/B份額，直接影響了資金參與分級(jí)基金的積極性，導(dǎo)致分級(jí)基金規(guī)模下降。而近一年的股市表現(xiàn)疲軟，資金參與分級(jí)基金的動(dòng)力更顯不足。
萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)顯示，按母基金統(tǒng)計(jì)，截至今年5月1日，全部144只分級(jí)基金總份額為887.88億份，而2017年5月1日該數(shù)據(jù)為1025億份，同比萎縮13.37%。其中，基金規(guī)模超過(guò)50億元的分級(jí)基金有6只，分別是富國(guó)中證軍工、富國(guó)國(guó)企改革、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)、鵬華中證國(guó)防、招商中證白酒和興全合潤(rùn)分級(jí)。而規(guī)模低于1億元的達(dá)35只，其中16只規(guī)模低于5000萬(wàn)元。
與此同時(shí)，分級(jí)基金市場(chǎng)成交也趨于萎縮，且明顯向龍頭產(chǎn)品集中。以B類份額為例，根據(jù)萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)，4月分級(jí)B總成交量為2.41億手，其中成交量前十的分級(jí)B合計(jì)成交2.12億手，占比達(dá)87.97%，僅6只產(chǎn)品成交超過(guò)1000萬(wàn)手；分級(jí)B總成交額為175.06億元，排名前十的產(chǎn)品合計(jì)成交151.52億元，占比達(dá)86.55%，94只產(chǎn)品月成交額不足1000萬(wàn)元。
清盤(pán)、轉(zhuǎn)型皆不易
如果說(shuō)，《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》的實(shí)施令分級(jí)基金逐步被邊緣化，那么，正式出臺(tái)的“資管新規(guī)”則給分級(jí)基金劃出了最后“大限”，即2020年底。
“分級(jí)基金這類產(chǎn)品將逐漸退出歷史舞臺(tái)。”某公募基金經(jīng)理表示，在去杠桿的監(jiān)管大背景下，“資管新規(guī)”和分級(jí)基金市場(chǎng)規(guī)模萎縮、流動(dòng)性枯竭，預(yù)計(jì)多數(shù)分級(jí)基金將逐步清盤(pán)，部分龍頭分級(jí)基金可能轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF。
不過(guò)，無(wú)論選擇哪條路，都面臨著一些障礙。“按照規(guī)定，基金要提前清盤(pán)或轉(zhuǎn)型，必須要召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)。而分級(jí)基金產(chǎn)品的散戶持有人數(shù)很多，因此無(wú)論選擇主動(dòng)清盤(pán)還是轉(zhuǎn)型，實(shí)際操作起來(lái)都非常困難。”上述基金經(jīng)理表示，“從基金公司角度說(shuō)，可能更傾向于將規(guī)模較大的分級(jí)基金轉(zhuǎn)型為指數(shù)型基金，或者轉(zhuǎn)型為其他風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似的產(chǎn)品，盡量減少資管規(guī)模流失。”
“還有兩年半以上的過(guò)渡期可供轉(zhuǎn)圜。”另有不愿具名的公募基金宏觀策略部分析師表示，“目前不會(huì)主動(dòng)宣傳分級(jí)產(chǎn)品，也不打算主動(dòng)進(jìn)行清盤(pán)或者轉(zhuǎn)型，畢竟金融機(jī)構(gòu)需要各項(xiàng)資管業(yè)務(wù)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，以減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。目前需要等待的是更多處理細(xì)則落地。”
據(jù)悉，日后監(jiān)管層將針對(duì)存量的分級(jí)基金出臺(tái)統(tǒng)一的處理辦法。
《電鰻快報(bào)》
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