在IPO之路越來越難走的情況下，被上市公司并購，成了很多新三板公司的選擇。最近，上市公司萬業企業（600641）公告，將收購不久前摘牌的新三板公司凱世通，交易價格9.7億元。

　　凱世通摘牌即被收購

　　7月17日，萬業企業公布了發行股份購買資產報告書草案。

　　公司擬以發行股份方式購買凱世通49%的股權，同時以現金方式收購凱世通51%的股權。交易完成后，萬業企業將持有凱世通100%股權。

　　本次交易的總價為9.7億元，其中發行股份支付4.75億元，現金支付4.95億元。

　　凱世通主要研制、生產和銷售離子注入技術設備，是一家半導體企業，2017年3月在新三板掛牌，而萬業企業主營業務為房地產開發與銷售。

　　萬業企業表示，收購完成后，將根據半導體設備行業的特點，依托各自優勢建立業務運作機制，推動半導體設備業務的跨越式發展。

　　今年4月16日，凱世通公告正在籌劃重大事項并暫停轉讓，次日萬業企業公告擬收購凱世通的相關事宜，并開始停牌。

　　5月27日，凱世通董事會通過決議，擬申請在新三板終止掛牌。7月13日，凱世通正式終止掛牌，幾天后萬業企業就公布了收購草案。

　　投資機構獲益頗豐

　　此次收購的評估基準日為2018年3月31日，凱世通合并報表凈資產賬面值為7836萬元。而根據收益法評估，凱世通的股東全部權益價值為9.7億元，增值率達1138.77%。

　　按照資產基礎法評估，凱世通股東全部權益價值為2.24億元，差異率為337.02%。

　　此外，凱世通的估值還有一個可供參考的對象。

　　在掛牌期間，凱世通曾于2017年7月公布股票發行方案，以每股7元的價格發行400萬股，募集資金2800萬元。

　　2017年11月，凱世通完成股票發行，認購對象包括合肥易鈞財贏投資管理中心、無錫TCL愛思開半導體產業投資基金合伙企業、寧波梅山保稅港區備盈投資管理中心3名機構投資者。

　　▲凱世通增發認購情況

　　易鈞財贏、愛思開均認購了150萬股，認購金額1050萬元，持股均為2.78%；備盈投資認購100萬股，認購金額700萬元，持股1.85%。

　　據此計算，凱世通此時對應的估值為3.78億元。而此次萬業企業的收購價為9.7億元，升值約156.80%。

　　萬業企業表示，2017年11月凱世通增發是基于2016年的經營情況和2017年年初的訂單情況；而此次收購評估基準日為2018年3月31日，兩者相差一年，財務、業務等有一定差異。

　　另外，上述機構投資者投資凱世通，未要求其承擔附加義務條款，而萬業企業收購，要求凱世通股東出具了業績承諾等。

　　在不到一年時間里，凱世通升值156%，獲益最多的當然是公司股東，尤其是最近一次定增的參與者。

　　按照交易方案，萬業企業將以現金收購易鈞財富、愛思開、備盈投資持有的股權，交易價格分別為1886萬元、1886萬元、1257萬元。3家機構投資僅數月，獲益頗豐。

　　業績承諾：3年2.5億

　　高溢價往往意味著高額業績承諾。

　　此次收購，凱世通兩名股東凱世通香港、蘇州卓燝作為業績承諾方，承諾凱世通2018年-2020年的凈利潤分別為5500萬元、8000萬元、1.15億元。

　　3年合計2.5億元的凈利潤，這對于凱世通來說，是個不小的數字。

　　2017凱世通營業收入為8920萬元，歸母凈利潤僅有865萬元，扣非后凈利潤僅有423萬元。

　　而2018年第一季度，凱世通凈利潤僅有230萬元，扣非凈利潤為127萬元。距離全年5500萬元的承諾額，差距甚遠。

　　不過，交易雙方似乎并不擔心業績承諾完不成。

　　收購草案顯示，凱世通2018年-2020年預計營業收入分別為1.88億元、2.6億元、3.6億元；預計凈利潤分別為5015萬元、7926萬元、1.12億元，與業績承諾額基本相當。

　　▲凱世通預測業績情況

　　在凱世通之前，有多起上市公司收購新三板同類公司的案例，如2016年康躍科技（300391）收購羿珩科技，交易價格為9億元。

　　羿珩科技2015年的凈利潤僅有1980萬元，而羿珩科技股東業績承諾為，2016年、2017年和2018年扣非后凈利潤分別不低于5000萬元、6700萬元和8800萬元。

　　最終，羿珩科技2016年凈利潤為5300萬元，2017年凈利潤為7015萬元，均順利完成了業績承諾。

　　除了要求凱世通主要股東出具業績承諾及業績補償承諾外，萬業企業還對凱世通的應收賬款、員工穩定等方面提出了較為嚴格的要求。

　　如要求凱世通實控人JIONG CHEN至少在凱世通任職60個月，并與凱世通簽訂期限至少84個月的《競業限制協議》和《保密協議》。

　　同時公司股東還需確保核心技術人員及其他管理人員，至少在凱世通任職60個月。

《電鰻快報》