21世紀經(jīng)濟報道曾獨家報道，九州證券發(fā)行的“九州瀚海集合資產(chǎn)管理計劃”一期產(chǎn)品，規(guī)模1.9億，于7月26日到期，已經(jīng)發(fā)生本金違約。該款產(chǎn)品作為優(yōu)先級投資于“中航信托·天啟（2017）310號金銀島集合資金信托計劃”，資金最終用于為金銀島提供融資。此外，還有規(guī)模為1個億的二期產(chǎn)品，于9月17日到期。

　　彼時，金銀島曾出具了一份還款方案，承諾于8月10日償還第二筆3.39%本金。然而，記者了解到最新進展，這份還款方案未能落實，而且截至目前，隨著關聯(lián)P2P公司的爆雷，金銀島已經(jīng)人去樓空，這一變故不僅使得九州證券的這款資管計劃產(chǎn)品還款無望，還牽扯出這一過程中的巨大漏洞，甚至道德風險。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的多份內(nèi)部材料以及與投資人、九州證券內(nèi)部人士交流，這款集合資管計劃前期成立和推介的過程中，是作為風險等級為R3、投資收益為8%、投向供應鏈金融產(chǎn)品，為期1年不接受展期，將分散投資至某供應鏈上的不同企業(yè)，有劣后、擔保、質押等嚴格的風控安排。但是違約發(fā)生后，投資人才發(fā)現(xiàn)，資金全部投向一家民營互聯(lián)網(wǎng)信息企業(yè)金銀島，相當于對一家輕資產(chǎn)民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)的純信用貸款。

　　違約后方知資金真實投向

　　九州證券的福建地區(qū)一名客戶經(jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，這只產(chǎn)品從成立到后期管理，包括客戶經(jīng)理、投資人等在內(nèi)均始終不知道底層資產(chǎn)到底是什么，公司內(nèi)部培訓時僅說到是供應鏈金融產(chǎn)品，以及基于供應鏈的各項嚴格的風控安排。

　　九州證券內(nèi)部的培訓錄音中，相關人士解釋稱，不透露資金的最終投向，一是考慮到供應鏈金融比較專業(yè)，擔心客戶經(jīng)理在向客戶介紹時掉入到具體的公司中去，不能站在高度上解釋清楚產(chǎn)品；二是，被投企業(yè)處于pre-IPO階段，不方便透露。

　　記者獲得的盡調(diào)報告和培訓錄音均顯示，該款產(chǎn)品的風控安排包括：產(chǎn)品結構上35%劣后+母公司擔保；業(yè)務把控上，上游貨到付款，下游五大六小（均為國企背景電廠），客戶提供20%的保證金；賬戶共管，企業(yè)負責制單，九州見到訂單原件和審查相關資料后放款；逐日盯市制度，貨物一旦跌幅超過5%，需要企業(yè)補倉，否則九州強平等。

　　上述客戶經(jīng)理對記者透露，這些風控安排，是完全可以覆蓋優(yōu)先級的本金安全的，所以當初才繼續(xù)接這個產(chǎn)品，本來已經(jīng)打算離職了，因為有另外兩款產(chǎn)品都出了風險，“本來想著這個這么安全，沒想到是問題最大的。”

　　另外一位江西地區(qū)的客戶經(jīng)理對記者說，從前期材料來看，這個確實是最安全的產(chǎn)品，‘當時培訓的時候，公司要求客戶經(jīng)理不要留下’保本保收益”的書面痕跡，但是讓我們口頭這么跟顧客說的。”

　　7月26日，一期產(chǎn)品發(fā)生本金違約，在隨后的多次溝通中，公司相關負責人開始逐步承認，資金均投向了一家民營網(wǎng)絡信息企業(yè)——金銀島，且相關的風控，倉單質押均告無效。

　　這一信息讓投資人和客戶經(jīng)理們甚為憤慨。“金銀島是個民營的信息類網(wǎng)絡公司，沒有實際資產(chǎn)，根本就不具備貸款資格和承貸能力。對金銀島首次發(fā)放信托貸款就違約，管理人沒有對融資人做最基本的前期盡調(diào)和風險評估。”他們?nèi)绱苏J為。

　　有資管業(yè)內(nèi)資深人士對記者指出，這就相當于無抵押無擔保純信用的形式將資金放給一家民營企業(yè)，但是產(chǎn)品卻又是收益率8%的類固收的集合資管計劃模式，這顯然不合常理。“很難不讓人去猜測其中的關聯(lián)性。”

　　記者從內(nèi)部會議資料中發(fā)現(xiàn)，九州證券相關負責人曾透露，非常看好金銀島這家企業(yè)，考慮到相關企業(yè)正準備IPO，且注冊在貧困地區(qū)將迎來IPO優(yōu)惠政策，前期已經(jīng)有亦莊國投、達晨創(chuàng)投、鼎暉投資等知名創(chuàng)投機構進入，九州也有意以股權投資形式參與，但是對方不愿意釋放股權出來。九州證券的大股東為同創(chuàng)九鼎投資(14.090, 0.03, 0.21%)管理集團股份有限公司，即九鼎投資，持股85.76%。

　　投資人不接受解決方案

　　金銀島公司官網(wǎng)（目前已無法打開）顯示，金銀島是以專業(yè)信息和數(shù)據(jù)為基礎的大宗產(chǎn)品增值服務平臺，成立于2004年，公司業(yè)務覆蓋石油、煤炭、礦石、有色金屬、鋼鐵、化工、塑料、橡膠等10余個種類，擁有超過120多萬家企業(yè)用戶，平臺GMV超過1000億元，產(chǎn)業(yè)鏈金融累計投放近600億元。

　　據(jù)金銀島財務報表，截至2016年末，金銀島資產(chǎn)合計27.9億元，負債合計13.5億，當年凈利潤1.2億。利潤構成上，倉單模式占60%，其余業(yè)務模式還包括信息服務、集采集銷、代銷。

在8月10日（還款方案約定的第二次還款日期）之前，九州證券方面的相關負責人均對投資人表示金銀島經(jīng)營正常，還款意愿強。直到投資人發(fā)現(xiàn)金銀島關聯(lián)P2P企業(yè)爆雷，現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)金銀島亦人去樓空，九州證券方面方承認標的資產(chǎn)出現(xiàn)問題。

　　隨后，對于解決方案，九州證券此前稱，金銀島方面正在進行重組，將對此部分債務實行“債轉股”，投資人多不同意。另據(jù)了解，在8月19日的溝通會上，九州證券相關負責人介紹，發(fā)現(xiàn)金銀島經(jīng)營異常之后，通過法院查封了400萬銀行賬戶資金，凍結金銀島系在寧夏擬上市公司股權。

　　同時公布了一份處理計劃，“瀚海資管計劃”一期和二期由九州證券大股東九鼎集團兜底兌付；兌付時間和比例為，2018年9月1日前兌付10%，2019年9月1日前兌付30%，2020年9月1日前兌付60%。不過，會議上投資人一致表示對此方案完全不能接受，“時間太長，第一年只還10%，沒有任何保證，不確定性太高。”（編輯：李伊琳）