新浪財(cái)經(jīng)訊 9月12日

　　本次交易上市公司稱意圖為增強(qiáng)上市公司盈利能力，但新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)標(biāo)的公司超9成收入來自于關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)方采購占采購總額的3成，并且應(yīng)收賬款4億元大額掛賬，占資產(chǎn)總額的比例高達(dá)55%，而該部分應(yīng)收賬款全部為關(guān)聯(lián)公司欠款。

　　增值2.5倍購買實(shí)控人控股公司 套現(xiàn)6.64億

　　資料顯示，富通成都主要從事光纖、光纜產(chǎn)品的生產(chǎn)及研發(fā)，最終客戶主要為國內(nèi)三大電信運(yùn)營商。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，2016年4月，富通成都第二大股東將所持49%的股份轉(zhuǎn)讓至杭州富通通信技術(shù)股份有限公司，轉(zhuǎn)讓價款為1.9億元，自此成為杭州富通通信全資子公司，實(shí)控人為王建沂。

　　2018年5月，上市公司原控股股東西藏金杖投資有限公司與浙江富通科技集團(tuán)有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持公司股份全部轉(zhuǎn)讓給富通科技。本次權(quán)益變動完成后，富通科技成為公司第一大股東，公司實(shí)際控制人變更為王建沂，并于2018年6月12日，完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。

　　上市公司變更實(shí)控人后時隔3個月，便發(fā)布公告購買實(shí)控人王建沂控股公司，交易作價6.64億元，評估增值2.5倍。

　　股權(quán)收購案顯示，本次評估最終選取收益法，以2018年5月31日為評估基準(zhǔn)日，富通成都股東全部權(quán)益賬面值為2.36億元，經(jīng)收益法評估，富通成都于本次評估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益價值評估值為8.31億元，增值率為251.37%。富通成都80%的股權(quán)評估價值為6.65億元，最終協(xié)商價格為6.64億元。

　　值得一提的是，本次收購以現(xiàn)金的方式支付，新浪財(cái)經(jīng)翻閱鑫茂科技2018年半年報，數(shù)據(jù)顯示，上市公司賬面貨幣資金為4.92億元，較6.64億元的交易價格差距1.72億元。賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額為6.82億元，勉強(qiáng)覆蓋交易對價，交易對價占現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的97.36%。

　　標(biāo)的公司盈利質(zhì)量待考：關(guān)聯(lián)交易占9成 應(yīng)收4億掛賬占資產(chǎn)總額55%

　　根據(jù)股權(quán)收購案，富通成都2017年及2018年1-6月，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.70億元、4.17億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤6289.48萬元、4271.68萬元。

　　但新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，富通成都對關(guān)聯(lián)方依賴情況嚴(yán)重。2018年上半年標(biāo)的公司關(guān)聯(lián)交易占銷售收入的比重達(dá)94.28%，17年關(guān)聯(lián)交易占銷售收入比重達(dá)82.37%，關(guān)聯(lián)方銷售占比所有增加，環(huán)比增加11.91個百分點(diǎn)，這也就是說標(biāo)的公司營收大部分由關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)。

　　不僅如此，在采購方面富通成都同樣依賴關(guān)聯(lián)方，2018年上半年關(guān)聯(lián)方采購占采購總額的35.49%，2017年關(guān)聯(lián)方采購占采購總額的53.09%。

　　關(guān)聯(lián)方交易占比情況嚴(yán)重，那這部分錢是否有收回呢？

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2018年6月30日，標(biāo)的公司關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款余額為3.81億元，占應(yīng)收賬款總額比例為100%，也就說本期應(yīng)收賬款中全部為關(guān)聯(lián)方欠款。2018年上半年，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入金額為4.17億元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比率高達(dá)91.37%。

　　可見，標(biāo)的公司應(yīng)收賬款大額掛賬，并且占營業(yè)收入的比重達(dá)9成，標(biāo)的公司的盈利質(zhì)量有待考證。

　　值得注意的是，富通成都2018年上半年資產(chǎn)總額為6.93億元，而其中應(yīng)收賬款金額就高達(dá)3.81億元，占資產(chǎn)總額的比例為54.98%，也就是標(biāo)的公司資產(chǎn)中竟有5成以上為應(yīng)收賬款，并且該部分應(yīng)收賬款全部來自于關(guān)聯(lián)方，而最終根據(jù)收益法標(biāo)的公司評估價值為8.31億元，增值2.5倍。

　　針對關(guān)聯(lián)方交易的問題，公司做出承諾自本公告出具日起，除富通通信外，富通成都將不向王建沂先生控制的其他企業(yè)銷售光纖、光纜。但根據(jù)收購案披露信息，富通通信關(guān)聯(lián)方交易金額占標(biāo)的公司銷售收入比例為89.56%，可以看出在關(guān)聯(lián)交易中富通(18.340, 0.19, 1.05%)通信為主要關(guān)聯(lián)交易方，占比達(dá)9成，也就說今后富通成都今后仍無法避免關(guān)聯(lián)交易占比嚴(yán)重問題。

　　同時，新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的公司也存在大客戶嚴(yán)重依賴的問題。

　　資料顯示，標(biāo)的公司前五大客戶銷售收入金額為4.11億元，占標(biāo)的公司銷售收入的比例達(dá)98.61%，前五大供應(yīng)商采購金額為2.23億元，占標(biāo)的公司采購總額的比例達(dá)72.63%，不難看出標(biāo)的公司的客戶、供應(yīng)商十分集中，對上下游有較強(qiáng)的依賴性。