印紀(jì)傳媒(3.610, 0.03, 0.84%)市值跌近九成背后：巨額債務(wù)壓頂 實(shí)控人頻繁套現(xiàn)

　　時(shí)代周報(bào)記者 吳怡 發(fā)自廣州

　　一系列關(guān)于高層辭職、股東股份被凍結(jié)、證監(jiān)局問詢的公告，將印紀(jì)傳媒的資金鏈困局和盤托出。

　　9月10日，印紀(jì)傳媒發(fā)布公告稱，短期融資券未能兌付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約，這筆短期融資券的應(yīng)付本息金額達(dá)到4.24億元。然而，公司2018年半年報(bào)顯示，凈利潤(rùn)同比暴跌91.89%，扣非凈利潤(rùn)虧損5000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-2.7億元，流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金僅有1.35億元。

　　而這只是印紀(jì)傳媒財(cái)務(wù)危機(jī)的冰山一角。根據(jù)媒體報(bào)道，目前印紀(jì)傳媒一年以內(nèi)到期的金融負(fù)債高達(dá)9.1億元。

　　與此同時(shí)，公司董事會(huì)成員相繼辭職，目前公司董事會(huì)共計(jì)5人，包括董事長(zhǎng)吳冰、董事肖文革以及獨(dú)立董事3人，截至9月15日公司3位獨(dú)董均已向董事會(huì)遞交了辭職申請(qǐng)。這意味著董事會(huì)只剩下董事長(zhǎng)吳冰和董事肖文革，兩位也是印紀(jì)傳媒的創(chuàng)始人。

　　與隱居幕后的控股股東肖文革相比，公司總裁吳冰則被推向了臺(tái)前。在公司董事會(huì)成員陸續(xù)辭任之后，印紀(jì)傳媒董事長(zhǎng)吳冰兼任公司總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)和董事會(huì)秘書。董事長(zhǎng)一人飾多角最終還是引來了四川證監(jiān)局的問詢函。

　　日前，時(shí)代周報(bào)記者就相關(guān)問題聯(lián)系了印紀(jì)傳媒，不過截至發(fā)稿該公司未作出回應(yīng)。

　　“印紀(jì)傳媒董事長(zhǎng)吳冰其實(shí)是一個(gè)干事的人，她在這段時(shí)間或者說五年內(nèi)，應(yīng)該不會(huì)辭任公司負(fù)責(zé)人這個(gè)職位。”一位熟悉印紀(jì)傳媒的影視企業(yè)高管告訴時(shí)代周報(bào)記者，此前印紀(jì)傳媒公司內(nèi)部確實(shí)出現(xiàn)了一些問題，不過目前公司也在積極解決。

　　截至9月16日，印記傳媒報(bào)收3.58元，較2017年3月最高點(diǎn)26.26元（前復(fù)權(quán)價(jià)），股價(jià)跌去近9成。

　　債務(wù)危機(jī)壓頂

　　在短期融資券違約之前，印紀(jì)傳媒已有多個(gè)賬戶或資金被凍結(jié)。在7月26日–8月9日期間，因涉訴 4.17 億元，該公司的民生銀行(5.960, 0.01,0.17%)賬戶曾被司法凍結(jié)。而公司的農(nóng)業(yè)銀行(3.620, 0.00, 0.00%)基本戶截至9月3日仍處于被司法凍結(jié)狀態(tài)。

　　此外，印紀(jì)傳媒因與廣東華錄百納(5.610, -0.02, -0.36%)藍(lán)火文化傳媒有限公司欠款糾紛一案，被凍結(jié)5000 萬(wàn)元人民幣資金，截至公司自查時(shí)仍處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

　　印紀(jì)傳媒在各大公告中反復(fù)表示，目前公司業(yè)務(wù)發(fā)展遠(yuǎn)低于預(yù)期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下降，現(xiàn)金流十分緊張，同時(shí)公司已出現(xiàn)融資困難、持續(xù)盈利能力存在較大不確定性等問題。

　　印紀(jì)傳媒2018年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.90億元，同比下降49.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-4949.08萬(wàn)元，同比下降121.74%。

　　截至上半年末，印紀(jì)傳媒的前十大股東中，有六大股東進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，共計(jì)質(zhì)押股份13.84億股，六大股東所持股份幾乎全部質(zhì)押。

　　由于業(yè)績(jī)不佳、資金短缺等問題，8月28日印紀(jì)傳媒發(fā)布變更利潤(rùn)分配方案的公告，稱董事會(huì)決定2017年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配。印紀(jì)傳媒股價(jià)隨之暴跌，公司相繼出現(xiàn)大股東質(zhì)押率高、所質(zhì)押的公司股票觸及平倉(cāng)線、相應(yīng)股份被司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)等連鎖反應(yīng)。

　　當(dāng)前，印紀(jì)傳媒公司控股股東、實(shí)控人肖文革所質(zhì)押的公司股票觸及平倉(cāng)線，全部股份被司法凍結(jié)，占公司總股本比例的44.04%。

　　印紀(jì)傳媒回復(fù)深交所的問詢函，“肖文革目前正在與各債權(quán)人、質(zhì)權(quán)人積極協(xié)商解決方案，相關(guān)解決方案尚存在不確定性，存在公司實(shí)際控制人發(fā)生變更的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　這意味著，印紀(jì)傳媒有可能易主，控股股東肖文革或許會(huì)因?yàn)閭鶆?wù)問題被踢出局。

　　重組失敗、實(shí)控人套現(xiàn)

　　從印紀(jì)傳媒的發(fā)展軌跡來看，肖文革和吳冰是重要的搭檔。近幾年來，董事長(zhǎng)吳冰被印紀(jì)傳媒冠以“中國(guó)首位好萊塢女性國(guó)際制片人”的頭銜，頻頻現(xiàn)身于各大影視項(xiàng)目合作的活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)。

　　不過，工商資料顯示，吳冰雖然作為印紀(jì)傳媒的法定代表人，但并不在主要股東之列，具體的持股比例也并未得知。而公司控股股東和實(shí)際控制人肖文革才是印紀(jì)傳媒幕后真正的資本運(yùn)作者。

　　2009年，匯集眾多明星的《建國(guó)大業(yè)》上映，作為電影出品方之一的DMG娛樂傳媒董事長(zhǎng)肖文閣也在影片出演。當(dāng)時(shí)，肖文閣表示，DMG娛樂傳媒作為中影的戰(zhàn)略合作伙伴，將以《建國(guó)大業(yè)》為起點(diǎn)正式進(jìn)軍娛樂產(chǎn)業(yè)。

　　2014年底，DMG印紀(jì)傳媒借殼高金食品登陸A股，肖文閣也早已更名為“肖文革”。肖文革任職董事長(zhǎng)不足一年后，聯(lián)合創(chuàng)始人吳冰接手，同時(shí)公司法定代表人也實(shí)現(xiàn)更名。此后，印紀(jì)傳媒積極對(duì)外宣稱發(fā)展好萊塢電影商業(yè)模式，并參與到出品《環(huán)形使者》《鋼鐵俠3》等好萊塢大片。

　　“按照印紀(jì)傳媒本來的構(gòu)想，會(huì)去做一些資產(chǎn)并購(gòu)，不止是發(fā)展廣告業(yè)務(wù)，還有影視制作其他的板塊，會(huì)逐漸變成一個(gè)龐大的影視集團(tuán)。”一位熟悉印紀(jì)傳媒的影視企業(yè)高管告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　然而，兩次資產(chǎn)重組失敗讓印紀(jì)傳媒元?dú)獯髠?。去?0月，印紀(jì)傳媒宣布，原擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)AsiaWin Global Holdings Limited的100%股權(quán)，但因交易涉及境外資產(chǎn)，交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，并且近期對(duì)外投資、資金出境監(jiān)管趨嚴(yán)，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組。

　　今年7月，印紀(jì)傳媒宣布終止收購(gòu)鏡尚傳媒有限公司，卻表示“此前向?qū)Ψ街Ц兜?2.5 億元保證金尚未收回”。兩次重組失敗打擊了投資者的信心，也引發(fā)了股價(jià)大跌。

　　與此同時(shí)，公司的高層陸續(xù)出走。公開資料顯示，2016年4月，公司董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)付艷辭職；2017年4月，董事、董秘李榮強(qiáng)辭職。此后，董事長(zhǎng)吳冰一直兼任財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘以及總經(jīng)理的職位。今年以來，兩位董事以及三位獨(dú)立董事也相繼宣布辭職。

　　公司業(yè)績(jī)下滑、資金鏈緊張、多位高層離職，公司控股股東的減持更是“掏空”了印紀(jì)傳媒。今年以來，肖文革兩次減持印紀(jì)傳媒的股份，累計(jì)套現(xiàn)24億元。1月29日，肖文革將其持有的1.07億股股份轉(zhuǎn)讓給安信信托(4.990, -0.02, -0.40%)，套現(xiàn)13.6億元。5月9日，肖文革再次將其與印紀(jì)華城共同持有的8850萬(wàn)股股份，轉(zhuǎn)讓給股東于曉非，套現(xiàn)10.44億元。加上近三年來的股權(quán)質(zhì)押，肖文革累計(jì)套現(xiàn)40多億。

　　至于融資資金流向何處？印紀(jì)傳媒則多次回復(fù)深交所的問詢函表示，肖文革質(zhì)押融資的資金并未流入上市公司。

　　“雙高”并購(gòu)釀苦果

　　與印紀(jì)傳媒的命運(yùn)較為相似，時(shí)代周報(bào)記者梳理A股影視企業(yè)近三年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，重組受阻、業(yè)績(jī)變臉、股東質(zhì)押等是不少跨界影視公司的共同經(jīng)歷，這主要是當(dāng)初高溢價(jià)、高業(yè)績(jī)承諾并購(gòu)釀下的苦果。

　　回顧2014年前后，正值影視企業(yè)并購(gòu)重組上市的高峰期。也是這一年，高金食品宣布通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等方式，擬置入印紀(jì)傳媒100%的股權(quán)，股權(quán)作價(jià)高達(dá)60.12億元，較賬面價(jià)值6.29億元增值率高達(dá)856.45%。

　　A股影視企業(yè)的輕資產(chǎn)并購(gòu)，一般實(shí)施的是對(duì)賭模型，也就是通過拉高商譽(yù)以拉高交易價(jià)格，伴隨著的還有高業(yè)績(jī)承諾及相應(yīng)的補(bǔ)償。

　　影視行業(yè)由此也累積了大量商譽(yù)。2016年影視行業(yè)整體增速放緩，企業(yè)營(yíng)收的增速也大不如前。盡管如此，不少影視企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾還是“精準(zhǔn)”達(dá)標(biāo)，招致了諸多質(zhì)疑。

業(yè)內(nèi)人士指出，并購(gòu)高潮過后如果并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，往往會(huì)導(dǎo)致上市公司計(jì)提商譽(yù)減值，業(yè)績(jī)和股價(jià)由此大受影響，甚至引發(fā)大股東股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)初，印紀(jì)傳媒承諾2014–2016年凈利潤(rùn)分別不低于4.29億元、5.58億元、7.19億元，扣非凈利潤(rùn)分別不低于3.89億元、5.01億元、6.49億元，隨后三年也精準(zhǔn)完成。

　　不過，業(yè)績(jī)承諾期剛過，企業(yè)就開始“變臉”。印紀(jì)傳媒2017年凈利潤(rùn)為7.69億元，同比增長(zhǎng)率突然從前兩年的約30%下跌到7%；2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2170萬(wàn)，同比下滑91.89%。

　　“對(duì)于這些借殼上市的跨界影視公司，有的企業(yè)有影視制作能力，危機(jī)困境只是暫時(shí)性的。而很多公司只是投資型企業(yè)，沒有實(shí)際制作能力，或者說制作能力偏弱，上市后希望繼續(xù)通過并購(gòu)重組維持增長(zhǎng)，一旦受阻容易出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、業(yè)績(jī)大滑坡等問題。”一位資深業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

《電鰻快報(bào)》