9月27日，

　　考慮到較長的停牌時間，北汽藍(lán)谷復(fù)牌大跌，并不能單純理解為市場對其新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展的不認(rèn)可，畢竟面對快速發(fā)展的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，擁有A股上市平臺將“大不一樣”。正如北汽集團(tuán)董事長徐和誼所言，“上市不僅將進(jìn)一步拓寬北汽新能源的融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)匯聚資源的能力，更有助于提高企業(yè)的品牌形象和現(xiàn)代化治理水平，促進(jìn)綜合實力的大幅提升。”

　　有否收益？

　　對于當(dāng)下的A股投資者來說，“股改”這一概念或許有些陌生，可回溯至十幾年前，股改曾給投資者帶來了不菲回報。北汽新能源此次上市的重組對象S前鋒，便是A股市場已為數(shù)不多的遺留至今的未股改公司，因此，北汽新能源的上市不僅包括重大資產(chǎn)重組，還解決了S前鋒的歷史遺留問題。

　　整個交易分為三步，首先是由S前鋒非流通股股東以“10送5”的比例向流通股股東支付股改對價；然后，S前鋒以截至2017年10月31日的全部資產(chǎn)和負(fù)債，與北汽集團(tuán)所持北汽新能源股份中的等值部分進(jìn)行置換，同時S前鋒發(fā)行股份收購剩余全部北汽新能源股權(quán)，并募資超過20億元配套資金；最后，S前鋒以送股、資產(chǎn)置換和發(fā)行股份購買資產(chǎn)交割完成后的股本為基數(shù)，向全體股東“10轉(zhuǎn)增25”。

　　頗為復(fù)雜的方案設(shè)計對股票交易形成了幾個重要時點，包括：2016年9月13日，北汽藍(lán)谷（彼時名為“S前鋒”）停牌籌劃重大事項；2018年2月1日，公司披露股改方案并確定當(dāng)日為股權(quán)登記日，公司股票復(fù)牌交易一天；2018年2月2日，公司股票再次停牌；此后，公司逐項完成上述三步交易，最終于2018年9月27日復(fù)牌。

　　由此可以測算出參與股改投資者的收益情況。假設(shè)投資者在停牌前，以停牌前收盤價買入，如果選擇在2018年2月1日賣出，因未享受股改部分收益，其獲利為5%；如果持有至9月27日，以收盤價賣出，其收益約為-0.5%，每股略虧5分錢，即由于股改獲贈股份，投資者的持股成本攤薄至9.55元/股（前復(fù)權(quán)），與收盤價相差無幾。

　　由于2018年2月1日公司曾復(fù)牌交易一天，當(dāng)日為“一字板”，上漲5%，因此還有一種情況，即投資者在2018年2月1日打板買入，按照9月27日收盤價計算，虧損約5.28%。

　　由此不難看出，要想通過參與此次股改賺得不菲收益（比如10%以上），最佳選擇就是在9月27日復(fù)牌一早的集合競價時賣出，或者是在第一次臨時停牌后（上午10點）排隊賣出。復(fù)盤看，第一次臨停前，北汽藍(lán)谷已經(jīng)成交1.17億元，顯然已有不少投資者賣出離場。而真正獲得高收益的，是那些在2016年初買入然后于停牌前賣出的投資者。

　　估值幾何？

　　頭頂“A股新能源汽車第一股”的光環(huán)，北汽藍(lán)谷亮相首日股價大跌令不少投資者擔(dān)憂：難道新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不在風(fēng)口了？

　　事實上，股價短期波動并不一定與公司發(fā)展必然相關(guān)，尤其是北汽藍(lán)谷自籌劃重組至今，停牌時間超過兩年，其中僅復(fù)牌交易一天，市場首先要結(jié)合大盤走勢對其判斷，畢竟在過去兩年上證綜指下跌了約9.3%；若從2018年2月1日計算，上證綜指則下跌約19%。

　　反觀公司基本面，北汽新能源連續(xù)五年銷量位居國內(nèi)純電動汽車榜首，復(fù)合增長率達(dá)到170%，并在2017年成為全球銷量冠軍。截至目前，北汽新能源累計用戶已超過25萬，旗下產(chǎn)品總行駛里程突破32億公里，連續(xù)三年被中國質(zhì)量協(xié)會評為新能源汽車消費者滿意度第一名。

“北汽集團(tuán)將以北汽新能源上市為起點，加快推進(jìn)‘引領(lǐng)2025’戰(zhàn)略，尤其是在核心技術(shù)創(chuàng)新方面，我們將與共建單位一道，繼續(xù)推進(jìn)新能源國創(chuàng)中心的建設(shè)和發(fā)展，以協(xié)同創(chuàng)新、聯(lián)盟發(fā)展的合力，共同助推中國新能源(5.760, 0.00, 0.00%)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，助力‘由大到強(qiáng)’的‘汽車強(qiáng)國夢’早日實現(xiàn)。”北汽集團(tuán)董事長徐和誼表示。

　　北汽新能源總經(jīng)理鄭剛認(rèn)為：“新能源汽車是我國七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中最重要的板塊之一，作為第一家成功上市的整車企業(yè)，我們有信心將北汽藍(lán)谷打造成資本市場的新藍(lán)籌。北汽新能源將持續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)建全價值鏈核心業(yè)務(wù)的競爭能力，不斷鞏固北汽新能源的領(lǐng)先地位，加快由制造型企業(yè)向科技創(chuàng)新型、制造服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變。”

　　公告顯示，北汽藍(lán)谷擬募集的配套資金中，50%將用于科技創(chuàng)新項目，另外50%用于三款新車型的開發(fā)。

　　值得一提的是，同樣是純電汽車制造商，前不久赴美上市的蔚來汽車上市后曾一度股價大漲，最高市值甚至超過百億美元，目前市值仍高達(dá)76億美元，約合500億元人民幣，遠(yuǎn)高于北汽藍(lán)谷。而蔚來汽車在“燒掉”百億元人民幣后，累計交付車輛不過千余量。