11月8日，中國人民保險集團股份有限公司(下稱“中國人保”)發布的首次公開發行A股網下發行初步配售結果及網上中簽結果顯示，招商、易方達、南方及匯添富四家基金公司的3年封閉運作戰略配售基金(LOF)參與了戰略配售，這也是戰略配售基金問世以來，首次以戰略配售的方式投資股票。

　　不過，按照市場的傳統認識，獨角獸公司所處的行業分布在互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等七大新興領域，四只獨角獸基金戰略配售中國人保，還是出乎了一些市場人士的預料。

　　“人保肯定不算是傳統意義上的新經濟‘獨角獸’，但折價送福利給CDR基金，也是符合規定的，因為在募集公告里寫了可以做戰略配售參與打新。”北京一位險資人士告訴記者。

　　撕下債基標簽

　　公告顯示，此次中國人保發行股份數量為18億股，其中初始戰略配售發行數量為7.8876億股，約占發行總數量的43.82%。

　　最終獲配的7家戰略投資者分別是中國人壽、太平人壽、新華人壽、招商3年封閉運作戰略配售基金、易方達3年封閉運作戰略配售基金、南方3年封閉運作戰略配售基金和匯添富3年封閉運作戰略配售基金。

　　這也就是說，招商、易方達、南方及匯添富四家基金公司的3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金(LOF)參與了戰略配售，鎖定期12個月。

　　進一步來看，除了招商3年封閉運作戰略配售基金獲配8982萬股，其余3只基金均獲配了7485萬股。

　　今年6月6日下午，華夏、招商、南方等6家基金公司拿到了證監會下發的“關于準予XX3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金(LOF)注冊的批復”，標志著六只“獨角獸基金”的獲配。

　　獨角獸基金主要投資對象是通過CDR回歸A股的獨角獸公司，在小米發行CDR的事宜被擱淺之后，獨角獸基金一時也沒有合適的投資對象，只能將倉位大量地投資于債券，也就是說，戰略配售基金就成為了“債券基金”。

　　三季報也顯示，招商3年封閉戰略配售基金65.89%的倉位配置了固定收益產品；易方達3年封閉戰略配售基金的固定收益投資比例更是高達98.04%，其中同業存單的比例高達63.08%。

　　此番獲配中國人保，意味著戰略配售基金擺脫了“債基”的尷尬標簽，成為一只真正意義上的獨角獸基金。

　　有業內人士認為，戰略配售基金一定程度上便是債券的收益增強基金，封閉期內，主要是采用戰略配售和固定收益兩種策略。

　　“原來CDR基金發行的時候是為獨角獸基金做的準備。因為基金契約寫得比較清楚，所以需要找到一個新的增值方式，參與IPO也是一個比較好的選擇。畢竟短期找不到其他更好的方式。”滬上一位公募基金經理告訴記者。

　　“本次發行中，戰略投資者的選擇在充分考慮投資者資質以及和發行人長期戰略合作關系等因素后綜合確定，主要包括：(1)具有良好市場聲譽和市場影響力，代表廣泛公眾利益的投資者；或(2)與發行人存在戰略互信和長期合作意愿，充分理解保險公司經營特點且有意愿長期持股的大型國有或國有控股保險公司或其下屬企業。”中國人保在中簽結果公告中表示。

　　作為一家綜合性保險金融集團，中國人保為財政部獨家發起設立的股份有限公司。截至2018年6月30日，財政部持有中國人保29896189564股內資股股份，占后者總股本的70.47%。

　　獲配人保出乎意料

　　此前，市場的認識是戰略配售基金大概率會投資于符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高的新經濟企業，此外就是伴隨著海外中概股回歸A股，戰略配售也可能成為越來越多創新龍頭企業的選擇。

　　不過，獨角獸公司所處的行業分布在互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等七大新興領域，四只獨角獸基金戰略配售中國人保，還是出乎了一些市場人士的預料。

　　“坦率說，戰略配售基金獲配人保，我不覺得特別具有吸引力，不是按照我們通常預想的那種新經濟獨角獸。”一位資深公募基金人士表示。

　　比如南方3年封閉運作戰略配售基金在招募說明書中寫道，“本基金立足于分享國家優勢產業的長期成長空間。國家優勢產業包括但不限于互聯網、云計算、大數據、人工智能、創新藥、新興消費等。”

　　嘉實旗下的3年期戰略配售基金并沒有參與此次中國人保的戰略配售。不過需要看到的是，嘉實有104只產品參與了中國人保的網下配售。

　　“是折價還是溢價并沒有那么絕對。通常，比較優質的公司在本地市場買不到的話會出現一些溢價；但如果公司品質一般，溢價不會太明顯。上市一段時間后，因為流動性的問題，交易量就會減小，最后和基礎股份之間的溢價逐漸消失。像ADR有不錯的溢價，但像TDR就不存在明顯的溢價。”北京某公募基金副總告訴記者。

　　今年曾被稱作“獨角獸”的上市元年，但“獨角獸”在二級市場的表現并不盡如人意。10月8日，工業富聯(601138.SH)在A股交易整整四個月的檔口，其股價首次跌破13.77元的發行價；三六零(601360.SH)借殼后，其股價也從最高的66.5元/股跌到如今的22.46元/股。

　　今年4月港股市場開出“同股不同權”的綠燈，但小米、美團等巨頭上市后相繼破發。統計顯示，截至11月8日收盤，小米(01810.HK)收于13.72港元/股，較17港元的發行價累計下挫近20%。

　　“即便是不需要享有估值的溢價，關鍵還是在于定價的問題。定的價格越低，空間就越大。”該北京公募基金副總認為。

　　統計顯示，截至目前6家上市保險公司的平均市盈率約為22.6%，其中中國平安(601318.SH)最低為11.86(倍)。

《電鰻快報》