農(nóng)銀匯理投資部副總經(jīng)理，農(nóng)銀策略精選、農(nóng)銀行業(yè)領(lǐng)先、農(nóng)銀國(guó)企改革基金經(jīng)理 張峰

　　2018年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅下跌，上證指數(shù)跌24.59%，滬深300指數(shù)跌25.31%，中證500下跌33.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌28.65%。整體跌幅在近十年來(lái)僅次于2008年。2018年，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷下行，同時(shí)疊加對(duì)經(jīng)濟(jì)情景的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)處于持續(xù)下行的狀態(tài)。

　　展望2019年，市場(chǎng)普遍存在比較悲觀的預(yù)期。主要原因是目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于持續(xù)的惡化狀態(tài)中，而中央目前采取的政策相對(duì)較為溫和，使市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期變得較為悲觀。在流動(dòng)性方面，雖然2018年央行進(jìn)行了多次降準(zhǔn)，同時(shí)對(duì)定向MLF進(jìn)行了下調(diào)利率的操作，但是受資管新規(guī)的限制，目前整個(gè)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不夠順暢，使目前比較充裕的銀行間流動(dòng)性較難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，雖然目前流動(dòng)性方面有所寬松，但市場(chǎng)未對(duì)流動(dòng)性寬松給予過(guò)于正面的回應(yīng)。在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，2018年影響風(fēng)險(xiǎn)偏好最大的因素是中美貿(mào)易戰(zhàn)，目前中美貿(mào)易戰(zhàn)階段性有所緩和，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升有一定幫助，但由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的問(wèn)題仍未完全解決，因此整體風(fēng)險(xiǎn)偏好很難有大的回升。

　　但是我們也應(yīng)該看到，經(jīng)歷了2018年的大幅殺跌，整體市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)處于歷史相對(duì)較低的水平，市場(chǎng)對(duì)于悲觀預(yù)期給予了較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。同時(shí)，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，但我們?nèi)匀恍老驳匕l(fā)現(xiàn)，在某些細(xì)分的行業(yè)中，一些新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在慢慢形成。尤其是在近兩年上市的次新板塊中，一些公司治理優(yōu)質(zhì)的公司，正處在其相關(guān)行業(yè)內(nèi)滲透率快速提升的過(guò)程中。我們相信，伴隨著2019年貨幣傳導(dǎo)機(jī)制被理順，一些新的行業(yè)將會(huì)迎來(lái)較好的發(fā)展機(jī)會(huì)，而相關(guān)的個(gè)股也將迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。

　　2018年本人管理的農(nóng)銀策略精選、農(nóng)銀行業(yè)領(lǐng)先、農(nóng)銀國(guó)企改革由于市場(chǎng)整體不利，錄得了較大的跌幅，但三只基金仍保持了較好的相對(duì)收益和較靠前的排名。感謝各位持有人一直以來(lái)的堅(jiān)守和支持，希望2019年能為各位持有人帶來(lái)更好的回報(bào)，謝謝！

《電鰻快報(bào)》