2018年，王健林財富縮水上百億美元，同時縮水的還有萬達的資產，萬達的輕資產轉型之路走得如何？逐漸剝離地產業務后，萬達會迎來怎樣的未來？

　　本文由無冕財經（ID：wumiancaijing）原創并首發，作者：張子怡，編輯：陳澗，設計：甄開心，編輯助理：蘇欣然

　　今年的萬達年會上，王健林沒有落淚。

　　1月12日，萬達集團董事長王健林在2018年會中宣布，萬達集團去年收入2142.8億元，完成年計劃的101.6%，同比下降5.7%。

▲萬達2018年營收結構。

　　他表示，文化產業已經成為萬達第一大產業，房地產收入占比不到四分之一，應該說，萬達集團已不是房地產企業。

　　2018年的萬達，“賣賣賣”的模式看起來卓有成效。

　　文旅資產絕大部分轉給了融創，酒店產業賣給富力，海外資產不斷出售，萬達電影(22.400, 0.10, 0.45%)（002739.SZ）復牌，萬達體育傳出IPO計劃……雖然“一億小目標”不再被提及，“首富”光環愈加黯淡，兒子王思聰的網紅女友們不再如流水般更換，但新的一年，王健林可能不再那么失落。

　　萬達的不舍與舍

　　近幾個月來，萬達并未放緩前進的腳步。

　　2018年12月13日，延安市政府與大連萬達集團在北京簽約，萬達將在延安市建一個紅色主題文化旅游項目——延安萬達城。

　　該項目位于延安高新區，占地約1900畝，項目總投資120億元，其中文旅投資約40億元，號稱集愛國主義教育、旅游度假、非物質文化遺產展示體驗等于一體，內容包括紅色主題街區、紅色主題室內樂園、紅色主題劇場、度假酒店群等內容。

　　延安萬達城計劃2019年一季度開工、 2021年上半年開業。萬達方面表示，該項目將作為延安慶祝愛國主義教育建黨100周年獻禮工程。

　　2018年11月8日，蘭州市和萬達集團在北京簽訂協議，將在蘭州投資近300億元建設萬達城項目。公開資料顯示，蘭州萬達城占地約1300畝，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅游觀光塔、酒吧街、旅游集散中心等。萬達茂全部為室內項目，包括海洋樂園、娛雪樂園、體育樂園、水樂園以及商業中心等設施。

　　項目計劃2019年開工，2021年開業。預計開業后年游客將超過1000萬人次，為蘭州創造上萬個直接就業崗位和巨額稅收。

　　延安和蘭州兩地的萬達城建設，萬達共預計投資420億元。

　　420億元對萬達意味著什么？

　　如果將時間撥回至2017年7月19日，當時，萬達商業將西雙版納萬達文旅項目、南昌萬達文旅項目等13個文旅項目91%股權以438.44億元的價格轉讓給融創。

　　420億元大約是萬達13個文旅項目的91%股權，不過現在全部投入了西北地區的萬達城建設。

　　據《證券時報》報道，在2018年10月底，融創與萬達再度簽約，融創將收購王健林所持的成都萬達主題文化旅游管理有限公司（下稱萬達文化管理）75%股權，同時分別向萬達控股投資有限公司及萬達文化控股有限公司收購萬達文化旅游創意集團有限公司（萬達BVI文創）99%和1%的股權。

　　從工商資料顯示的股權關系看，完成上述交易后，融創將持有萬達BVI文創100%股權，由于后者持有萬達文化管理25%股權，這就意味著，融創將通過直接、間接兩種方式合計持有萬達文化管理100%股權，進而控制上述13個文旅項目的100%股權。

　　萬達一邊徹底交割賣給融創的文旅項目，一邊繼續大額投資萬達城。

　　在延安，萬達強調紅色文化主題；在蘭州，萬達強調的是上萬工作崗位和就業稅收。但落戶西北地區的萬達城，究竟能為萬達創造多大的營收價值，這可能需要打個問號。更或許，地理意義大于經濟意義。

　　對于萬達來說，有舍才有得。

　　2017年中旬，萬達遭遇股債雙殺后，曾經高調的首富開始變得格外低調，不斷出售資產，萬達走在轉型的路上，掛在嘴邊的“輕資產”比以往念得更頻繁。

　　曾經精心布局的海外資產也已陸續出售。

　　2018年11月16日，萬達在美國加州的項目以原價4.2億美元出售，完成了其海外項目的全部清盤；2018年12月17日，過去王健林口中的“價值最大的板塊——金融”被剝離，萬達于12月將所持百年人壽9億股股份作價27.18億元賣給給綠城。轉讓后，萬達將不再持有百年人壽股份，也意味著萬達將不再擁有保險業務的金融牌照。

▲萬達總資產在2018年出現下降。

　　王健林在集團年會上表示：“不僅房地產行業，任何行業轉型都不容易，轉型是極其痛苦、需要長時間才能完成的過程。其實現在說萬達轉型已經成功不算為過，因為萬達收入結構已經改變，主要收入來源已經不是房地產。但我們還在轉型過程中，最終完成目標是2020年。萬達已走在正確道路上，我們一定會成為中國大型房企、大型民企、大型企業轉型成功的典范。”

　　曲折上市路

　　對于萬達來說，輕資產的轉型是實現A股上市的必經之路。在現階段房企A股IPO早已停滯的情況下，想要實現回A，萬達就必須剝除房地產企業的身份。

　　萬達商業（萬達商管前身）從港股退市時，王健林曾簽訂了一份對賭協議，萬達集團約定萬達商業要在2018年8月31日前登陸A股市場。

▲萬達廣場已在全國開出超過280家。

　　若萬達回A股失敗，將要支付高達400億港元進行股權回購，并向海外及境內投資者分別支付12%和10%的利息。這筆利息的金額，大概為70億港元左右，但事實是，目前已到2019年，萬達商管都沒實現A股上市。

　　不過，王健林對此早有準備。

　　2018年1月29日，騰訊、蘇寧、京東、融創與萬達商業簽訂戰略投資協議，計劃以340億元入股，要求萬達商業在2023年10月31日前完成上市，并且2019年租金的凈收益要達到190億元，如果低于這個數值，投資方有權要求萬達方面給予其現金補償。

　　萬達商管回A之路已經走了三年，然而依然道阻且長。2018年11月1日，證監會披露的正常審核狀態企業基本信息情況表中，萬達商管“進步”至“預披露更新”，距離上會審核只剩下最后一步。同時排隊的富力地產等仍為“已反饋”狀態。

　　然而到去年11月8日，證監會更新的正常審核狀態企業基本信息情況表中，萬達商管“退步”至“已反饋”。2018年11月16日的更新中，萬達商管依舊處在“已反饋”階段，回A之路仍有距離。

　　“有些人說萬達著急上市，他們根本不了解，我們和戰略投資者簽的協議是五年之內上市，即使不上市也沒有回購保證。還是那句話，是金子總會發光，好飯就不怕晚。”如果王健林不著急，又為何屢次三番強調“剝離房地產業務”呢？

　　轉型是真，壓在頭上的上市對賭協議也是真。

　　萬達枝葉繁多，想要上市的不止萬達商管，其他細分領域板塊要么有上市計劃，要么屢次三番重組遇阻，各自情況有好有壞。

　　王健林在年會上表示，2019年，萬達體育和傳奇影業都要開展資本運作，今年要出成績。同時，按照投資協議，萬達商業今年內要剝離所有房地產業務，一平方米房地產開發也不能有，成為徹底的商業管理運營企業。另外，萬達廣場要實現資產證券化。

　　1月11日，據路透社報道稱，大連萬達集團已為其體育部門秘密提交了赴美IPO申請，最高可能融資5億美元。消息人士稱，該公司已向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請，此次IPO可能在今年上半年進行，融資規模可能在3億美元到5億美元間，上市資產可能包括盈方體育傳媒和世界鐵人公司。

　　萬達體育的IPO之路，王健林或許信心滿滿。但如果提到傳奇影業，就不能不提萬達電影，從收購傳奇影業開始，王健林就試圖將萬達影視注入萬達電影，但過程坎坷、崎嶇艱難不輸萬達商管的上市之路。

　　2016年1月，萬達集團宣布以不超過35億美元現金收購美國傳奇影業，隨后向中國投資者募資15億美元。據悉，萬達集團還承諾，若一年內未能將傳奇影業注入萬達電影上市，將向投資者回購股票，并支付15%的年息回報。

　　4個月后，萬達宣布將整合了傳奇影業的萬達影視注入萬達電影。但由于傳奇影業連續兩年巨虧未達預期目標，加上彼時影視公司高估值備受監管層關注，這項交易引來深交所12項問詢，計劃無果而終。

　　2017年7月，萬達電影再次啟動重組萬達影視計劃之時，傳奇影業已被剝離出去。

　　2018年6月，停牌中的萬達電影拋出第二版重組方案，收購萬達影視96.8%股權。此時，萬達影視的估值已從160億元跌到120億元，萬達電影打算以現金26.92億元支付萬達影視大股東萬達投資的對價，剩余股東的對價89.26億元以非公開發行股份的方式支付。

　　這一方案隨即引來深交所的問詢函，函中列舉了37個問題，包括此次重組是否涉及短線交易、青島影投的財務狀況等。

　　萬達電影遲遲未能回復深交所的問詢函。直到2018年11月4日，萬達電影終于宣布復牌，同時調整重組方案，全部以非公開發行股份的方式收購萬達影視96.8%的股權，不涉及現金支付。

　　復牌后的萬達電影連續四個交易日跌停。2018年11月27日，萬達電影正式拋出第三版重組方案，其中如萬達影視交易價格從116.19億元調整為106.51億元，對價支付由“股份+現金”調整為全部發行股份。

▲萬達電影股價表現。

　　2013年9月22日，萬達東方影都開工，奧斯卡主席、美國各大電影公司CEO，以及妮可·基德曼、雷奧納多·迪卡普里奧等好萊塢影星，還有梁朝偉、甄子丹、章子怡等眾多中國一線影星都到現場助陣。在當時，這被看作是萬達進軍影視制造領域、打造電影全產業鏈的標志，而“要做就做大手筆”的王健林似乎離他的“東方好萊塢”夢想更近了一步。

　　等到2018年4月，東方影都正式開業，江山易主，大股東成為孫宏斌。王健林的“東方好萊塢”之夢只成黃粱一夢，萬達影視和萬達電影的重組還懸在空中。

　　2018年的萬達，有好消息亦有壞消息，“首富”早已成為過去時，萬達年會上，王健林不唱《向天再借五百年》，也不唱《一無所有》，而是唱自己寫的《萬達之歌》。

　　他唱道：“求創新，一直突破引領

　　守信用，一直老實做人

　　重執行，一直說到做到

　　．．．．．．

　　萬達人，敢闖敢試從來不畏懼

萬達人，遭遇挫折堅持不放棄．．．．．．”

　　誰說首富好做呢？

《電鰻快報》