單季度虧51.84億元

　　事實上，成立于2007年11月的幸福人壽，至今已有近12年的發(fā)展歷史，但卻一直都處在虧損的狀態(tài)。

　　據(jù)幸福人壽歷年年報數(shù)據(jù)顯示，其2009年至2014年凈利潤虧損數(shù)額分別為-2.45億元、-4.5億元、-7.37億元、-7.91億元、-7.53億元、-3.93億元，共計虧損近-34億元。在2009年至2014年這6年的漫長時間里，幸福人壽一直在虧損的泥潭里艱難度日，直到2015年乘著萬能險的東風，當即扭虧為盈，一舉實現(xiàn)3.35億元的凈利潤。但隨后因監(jiān)管層對萬能險的“圍追堵截”，幸福人壽2016年凈利潤也應聲下跌94.6%，最終實現(xiàn)盈利0.18億元，2017年這一數(shù)據(jù)為0.49億元。

　　本就微薄的收入，在2018年終是沒有保住，再次陷入虧損，且在四季度虧損達51.84億元。

　　對此，幸福人壽在接受本報記者采訪時表示，受2018年資本市場大幅下行影響，幸福人壽的權益類投資出現(xiàn)較大規(guī)模的損失，造成公司2018年度較大幅度虧損，我司已通過2018年四季度償付能力報告披露相關信息。

　　而從幸福人壽投資結構來看，該公司投資資產以固定收益類為主，2017年末占比為63.75%，權益類資產占比達到25.28%。其中，股票占比2.46%，基金占比21.37%，長期股權投資占比0.59%，未上市股權投資占比0.64%。

　　此前，中債資信的評估報告亦指出，雖然幸福人壽投資結構較為合理，風險相對可控，但該公司盈利對投資存在一定依賴，易受資本市場波動影響。

　　2018年A股市場整體表現(xiàn)不佳，2018年全年上證指數(shù)下跌24.59%；深證成指下跌34.42%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌28.65%，個股跌幅則更為慘烈。幸福人壽四個季度的凈利潤也隨2018年資本市場的波動呈現(xiàn)出不同程度的虧損。

　　不過，該公司在回復本報記者時強調，盡管公司2018年度出現(xiàn)較大幅度虧損，但是公司償付能力較為充足，償付能力充足率指標高于監(jiān)管要求，能夠充分保障客戶利益和公司的長遠發(fā)展。

　　幸福人壽最新披露的償付能力報告顯示，2018年第四季度其核心、綜合償付能力充足率分別為92.59%、185.19%。2018年7月，幸福人壽亦獲批發(fā)行不超過30億元資本補充債券。

　　值得一提的是，幸福人壽在報告中指出，公司目前面臨信用、市場、法律合規(guī)、流動性以及聲譽方面的潛在風險。

　　在報告中，幸福人壽對其流動性風險分析指出，在必測壓力情景一下，公司整體報告日后未來第2年凈現(xiàn)金流小于0，主要是因為壓力情景一為極端壓力情景，公司未來新單保費比去年同期降低80%且退保為基本情景的2倍。由于之前出售的中短存續(xù)期產品逐漸進入高退保期，導致業(yè)務現(xiàn)金流缺口較大。

　　在必測壓力情景二下，公司整體未來凈現(xiàn)金流在未來1季度及報告日后第2年為負值，主要是由于必測壓力情景二下預測期內到期的固定收益類資產20%無法收回本息，對公司業(yè)務未來現(xiàn)金流造成了一定的影響。

　　而對于應對措施，幸福人壽表示，公司擁有一定的優(yōu)質流動資產，可以通過變現(xiàn)優(yōu)質流動資產來滿足支出的需要，4季度末，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為33.97億元，隨時可以變現(xiàn)，用于各項支出，同時公司也已準備好變現(xiàn)其他資產以應對未來可能的大量現(xiàn)金流出情況。

　　原保費收入腰斬 萬能險翻番

　　不幸的是，2018年6月，幸福人壽曾因資金運用制度不健全、投資團隊人員不足、未按規(guī)定開展投后管理等問題被銀保監(jiān)會下發(fā)監(jiān)管函，公司新增股權和集合信托計劃投資業(yè)務被暫停6個月。

　　但2018年一季度末，幸福人壽信托計劃、未上市股權基金、長期股權投資和未上市股權投資合計占比43.54%。對此，中債資信評估報告認為，“占比很高，公司預計下半年新增規(guī)模有限，不得新增上述資產投資或將對公司投資收益產生一定負面影響”。

　　南開大學風險管理與保險系教授朱銘來也曾向本報記者表示：“保險公司的利潤一般來自兩個領域，一是承保利潤，例如控制賠付率，但實際這塊可調控的空間并不大，因為市場競爭壓力比較大。二是投資收益，一旦監(jiān)管層對它的投資進行了限制，勢必會對它整個經營業(yè)績產生較大的負面影響，所以對于幸福人壽來說，未來的經營應該會更加困難。所以，幸福人壽接下來不僅需要進一步完善投資團隊人員和投資能力，更重要的是在現(xiàn)階段防范金融風險的大趨勢下，要改變過去激進的投資理念，趨于更加穩(wěn)健的經營模式，另外在產品研發(fā)設計上還要多下功夫。”

　　幸運的是，幸福人壽在2018年四季度償付能力報告中表示：“根據(jù)整改方案，公司扎實整改，將各項資金運用整改措施切實落地，已完成整改并形成整改情況報告，于2018年11月7日向中國銀保監(jiān)會進行了報告。”

　　不論是為了緩解來自現(xiàn)金流的壓力還是業(yè)務上的調整壓力，幸福人壽似乎又走上了依賴萬能險的老路。

　　銀保監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年幸福人壽實現(xiàn)原保費收入91.66億元，同比2017年的184.75億下滑50%，不過，該公司代表萬能險的保戶投資款新增交費卻翻了近3倍，2018年該數(shù)據(jù)為25.85億，同比2017年的6.76億上升282%。

  　對于原保費的大幅下滑，幸福人壽相關人士向本報記者表示：“我們去年根據(jù)價值轉型部署，產品結構進行了大幅調整，其中包括停售了高現(xiàn)價躉繳產品，所以保費下滑。”而對于萬能險占比提升的原因，該相關人士表示，公司進行價值轉型，對產品繳費期限和保險期限提出了更高的要求，公司根據(jù)監(jiān)管要求和自身發(fā)展需要停售了大量中短存續(xù)期產品，造成規(guī)模保費有所下降，另外，公司開發(fā)并投放了符合監(jiān)管要求和市場需求的萬能險產品作為補充，保險期間也有所延長，業(yè)務結構和品質更為優(yōu)化。

　　幸福人壽還向本報記者表示，2018年，公司進行了結構性改革、調整和優(yōu)化，確立了回歸本源、價值轉型的經營方針，確定了從“粗放規(guī)模”向“集約價值”轉型的戰(zhàn)略。年內價值保費助推綜合及核心償付能力提升；費用投產效益明顯提升，價值保費在行業(yè)幾乎零增長的前提下，增長了14%。2019年幸福人壽繼續(xù)推進價值轉型戰(zhàn)略，并已實現(xiàn)平穩(wěn)良好開局，公司價值型業(yè)務迭創(chuàng)新高，經營狀況明顯好轉。一月份實現(xiàn)價值保費17.22億元，較去年同期增長101.0%，一月份已實現(xiàn)盈利。

《電鰻快報》