今年以來，得益于權益市場持續回暖，ETF尤其是藍籌ETF獲得資金熱捧。中國證券報記者了解到，鑒于ETF市場的激烈競爭，基金公司的ETF布局已開始另辟蹊徑，尤以SmartBeta和后端精細化管理為主要著力點。分析人士指出，當前資金追逐ETF的背后是“輕個股重大勢”，配置覆蓋面更廣的ETF可提升捕捉效率。藍籌ETF獲資金熱捧

　　“去年走俏的是債券指數ETF，今年則轉換到了權益指數ETF，背后是兩種風險偏好不同的資金，并不是同一波投資者。”深圳某公募人士對中國證券報記者表示，去年走俏的債券ETF大多是銀行定制產品，但今年火熱的權益ETF大部分是資管客戶和機構投資者在買，散戶進場的還很少。

　　數據顯示，截至2月27日，兩市147只股票ETF今年以來全部實現上漲，其中有87只漲幅超過20%，近日引領行情的券商ETF尤為兇猛。比如，2月25日券商板塊帶領大金融走出喜人漲勢，國泰中證全指證券公司ETF、南方中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券ETF均實現漲停，今年以來累計漲幅均超過40%。相反，兩市的9只債券型ETF今年以來有5只下跌。

　　上述公募人士所說的權益類ETF，主要是與大行情緊密相連的藍籌類寬基ETF或行業ETF，其中又以跟蹤上證50或滬深300等指數的ETF為主流。2月25日當天，兩市共有166只ETF產品進行交易，累計金額274.96億元。其中，華夏上證50ETF以51.24億元的交易額位居第一，累計漲幅接近20%；緊跟其后的是華泰柏瑞滬深300ETF(41.91億元、22.90%)和南方中證500ETF(31.62億元、21.46%)。截至2月27日，股票ETF的份額與預估規模增長分別超過380億份和400億元。其中，華夏上證50ETF在大資金持續介入后，于26日超過南方中證500ETF，成為兩市唯一規模突破440億元的股票型ETF。

　　創金合信基金指數策略投資研究部執行總監陳龍在接受中國證券報記者采訪時表示，當前資金青睞ETF的主要邏輯是“輕個股重大勢”。陳龍分析說，經歷了2018年的下跌后，A股無論行業、主題、風格等各板塊的估值都逼近歷史低點，個股間的股性差異越來越小，但受外部系統性共振因素的影響則越來越大，一旦外部因素如政策等出現積極變化，就會給A股帶來整體性的利好刺激。“在這種情況下，資產的快速配置比精選個股更加重要。ETF憑借其獨特優勢，如投資一攬子股票、場內交易方便快捷等，成為大資金快速配置資產、調整倉位的首選工具。”

　　機構布局差異化創新

　　上述公募人士對記者指出，隨著市場持續回暖，ETF仍是今年基金公司布局的主要方向。據記者觀察，2019年以來有個別基金公司下調ETF費率，還有基金公司計劃通過SmartBeta和商品ETF等特色產品實現賽道突圍。

　　招商深證TMT50ETF基金經理蘇燕青對中國證券報記者表示，參考海外ETF發展路徑并結合國內ETF市場情況，預計行業類ETF及SmartBeta類ETF將出現大規模發展，目前這幾類ETF占比還比較低。“未來ETF流動性需要更為活躍，做市商方面需要進一步完善。”

　　陳龍認為，對ETF提供商來說，除了提供特色產品外，還要有匹配的配置能力，才能建立更加牢固的優勢。記者了解到，做好ETF的精細化投資管理，也是創新的主要內容。華夏基金數量投資部總監徐猛表示，該公司在布局SmartBeta產品的同時，也將進一步完善ETF的風險控制、大額申購贖回的處理機制，完善停牌股票的現金替代標識設定依據，建立長期停牌股票復牌后是否需要代理買賣股票的邏輯等多方面的精細化管理。

　　市場人士認為，從海外市場ETF的發展路徑來看，寬基ETF確實是核心所在，如美國標普500ETF的規模超過2500億美元。相比之下，國內最大的股票ETF華夏上證50ETF規模還不到500億元，未來發展空間巨大。

　　陳龍指出，差異化的ETF市場將會為投資者提供更豐富的產品選擇和投資體驗。“隨著A股投資者機構化加速和市場效率進一步提升，個人投資者直接投資個股的做法將面臨越來越窄的生存空間。委托專業機構并通過成本低廉的ETF或指數基金參與行情，將成普遍現象。”

　　某券商分析人士對中國證券報記者指出：“對個人投資者來說，投資單只個股很難全面參與到普漲行情中來，寬基ETF則不失為一個全面參與的方式；對機構投資者而言，通過ETF參與行情也可以省去不少成本，比如減少專門成立團隊做研究的成本。而且ETF持倉成本低，流動性好，也契合了大資金大規模進入或兌現的意愿。”

　　在產品選擇上，陳龍認為，機構投資者應更加注重標的指數特性和規模，而個人投資者還要綜合考慮ETF交易的活躍度、基金管理成本、跟蹤誤差等等。“當前A股共振性特點較為突出，在當前行情下，建議盡量配置能覆蓋全市場的ETF或指數基金，這樣可更便捷把握市場整體性與趨勢性機會。”

《電鰻快報》