吳曉波與全通教育(7.220, 0.00, 0.00%)（維權）：生意的歸生意 作家的歸作家

　　時代周報記者 吳平 發自廣州

　　如果吳曉波是以財經記者的視角，相信應該不會愿意與全通教育（300359.SZ）的股票有任何牽扯。

　　2015年牛市前夕，吳曉波發表了著名的文章《我為什么從來不炒股》，尖銳地指出：中國股市創立初期就存在大量企業財報做手腳的情況，中國股市上劣幣驅逐良幣，公司基本面與股價表現沒有關系。

　　有趣的是，此后不久，全通教育的股價瘋狂飆漲，最高達到467.57元，超過茅臺，成為A股當時的股王。

　　而從近期的業績和基本面表現來看，全通教育顯然算不上好公司，甚至是“劣幣”。

　　上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。之所以會發生今天的交易，或許恰如吳曉波曾發表文章的標題《企業家為什么不是知識分子》。吳曉波在采訪中表示，做“吳曉波頻道”讓他從寫作者變為了產品經理和創業者。

　　“現在暫時還不能對外披露任何消息，一切以公告為準。”全通教育證券部相關人士對時代周報記者說。

　　或許是筆好買賣

　　根據3月18日公告，此次交易購買的，主要是“杭州巴九靈文化創意股份有限公司96%股權”。杭州巴九靈文化創意股份有限公司（以下簡稱“巴九靈”）法人代表為吳曉波，旗下主要資產為包括吳曉波頻道、馮侖風馬牛、秦朔朋友圈、十點讀書在內的一系列公眾號，號稱擁有粉絲超過千萬。

　　有趣的是，包括吳曉波在內的巴九靈的原股東們，賣掉巴九靈，得到的不是現金，而是全通教育的股票。

　　根據公告，全通教育購買的方式，是向賣家發行股份以支付對價，而吳曉波和其他原股東們得到全通教育股票的價格，是“不低于市場參考價的90%”。也就是說，交易完成之后，只有全通教育股價繼續上漲，才能給巴九靈的原股東帶來更多財富。

　　如果交易完成，對于全通教育來說，其重要意義不亞于一次重生。

　　今年2月初，全通教育股價跌到最低的5元左右，而其在2015年的最高點曾經觸及99.93元（前復權價）。

　　在2015年，有分析師評價全通教育的研報標題為“內生外延打造智慧教育生態圈”“用戶、收入增速超預期，外延擴張再添猛翼”。實際上，恰是因為收購，以及隨之帶來的話題，讓全通教育在2015年獲取到近9億元的配套募集資金，也讓公司的股價暴漲。

　　有趣的是，公司的流動資產也從2014年的2.7億元，突然大幅度增加到此后的10億元左右，其中，最主要是應收賬款從2014年的0.6億元暴增到2017年的超過5億元。

　　公司收入和凈利潤也像打了興奮劑一樣高漲，從2014年的1.9億元突然增加到2015年的4.39億元，再增加到2017年的10億元左右，凈利潤也從2014年的4000多萬元增加到2016年的1億元左右。

　　巨大的商譽包袱也隨之出現。2014年，全通教育資產負債表上沒有任何商譽，但在2015年卻突然暴增到11.7億元，到了2017年底已增加到13.9億元。而根據全通教育2019年業績快報，公司商譽減值金額為6.43億元。

　　值得注意的是，雖然公司股價一路暴跌，但全通教育原大股東卻早已落袋為安。

　　自2015年6月以來，全通教育董事長陳熾昌與多名高管合計減持10多次，累計套現超過8.6億元，而通過股權質押，相關人員也套取出大量資金。根據公告，截至2019年2月15日，僅陳熾昌個人，就已經將其手里98%的股票進行了質押，占公司總股本的24%。

　　而對于這些信息的意義，熟知資本市場套路的吳曉波不可能看不透。

　　“目前來看，全通教育已經計提商譽減值洗過澡，股價和市值也都處于低位，原大股東情況窘迫，這時候出手肯定能占據交易的主動；另外，巴九靈經歷了多輪融資，如果不拿去上市，誰來最終買單呢？”深圳某股權類私募基金負責人譚立（化名）對時代周報記者說。

　　流動性疑問

　　截至停牌前，全通教育的總市值為45.7億元，其大股東為陳熾昌，持股比例為29.25%，其次為全鼎資本管理有限公司，持股比例為9.09%。

　　巴九靈的估值為20億元，吳曉波直接持股比例為12.81%，吳及其一致行動人總計持股比例為44.81%。而由于資產評估尚未完成，因此最終的交易價格也還沒有確定。

　　如果交易完成，吳曉波將成為全通教育的重要股東。

　　而根據全通教育的業績快報，2018年公司實際上虧損6.2億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益已經下降到13.8億元。

　　“如果按照巴九靈20億元的估值來計算，兩者合并到一起后，巴九靈原股東在全通教育的股權比例，肯定要超過陳熾昌及其一致行動人。從業務上看，巴九靈肯定更具活力，而全通教育此前業務的包袱很重，這也會是個問題。”譚立對時代周報記者說。

　　單純從生意和交易的角度來看，吳曉波截至目前的操作都還算完整。

2005年，吳曉波開始經營藍獅子，主要從事出版方面的生意。2014年，吳曉波把藍獅子的股權賣給皖新傳媒(8.150, -0.09,-1.09%)，后者為安徽省的國有文化企業，也是出版行業的老兵，這筆交易也算是給藍獅子找了個好下家。

　　當時的轉讓價格為1.575億元，交易完成后，皖新傳媒獲得藍獅子45%的股權，成為第一大股東。

　　2014年，吳曉波成立巴九靈，開始新媒體創業。在2017年的某次聚會上，吳曉波坦言，內容創業這三年，比以前十幾年都要辛苦。據他說，主要有四件難事：第一是要求有持續生產的能力；第二是要有內容產品化能力；第三是要有一個單品的億級化能力；第四是要有抗政策風險能力。

　　“對于股權投資來說，流動性是上市的最重要意義，否則早期買的股權很難變現，如果拖得太久，公司過了快速成長的周期，股權也許就會變得越來越不值錢，尤其是在文娛傳媒這一快速更新迭代的領域。前兩年公眾號挺火，但現在又到了視頻的天下。”譚立對時代周報記者說。

　　如果此次交易完成，曾經尖銳批判股市的吳曉波，會怎樣處理自己的企業和股票呢？

《電鰻快報》