新東方在線(xiàn)的輾轉(zhuǎn)上市路終于畫(huà)上句號(hào)。3月28日，新東方在線(xiàn)正式在港上市，發(fā)行價(jià)為10.2港元。從新三板掛牌到港股上市的兩年時(shí)間，新東方在線(xiàn)終于在資本市場(chǎng)完成華麗轉(zhuǎn)身。但同時(shí)，更新的業(yè)績(jī)數(shù)字中，凈利潤(rùn)大幅下滑的現(xiàn)實(shí)，也為其未來(lái)發(fā)展前景蒙上疑云。

　　據(jù)悉，新東方在線(xiàn)成立于2005年，于2014年從新東方集團(tuán)獨(dú)立分拆，主要提供三部分在線(xiàn)教育課程，即大學(xué)教育、K12教育和學(xué)前教育。作為互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)商，新東方在線(xiàn)的背景更是極為亮眼。其中，新東方為新東方在線(xiàn)最大股東，持股為66.72%，騰訊為新東方在線(xiàn)第二大股東，持股為12.06%。

　　事實(shí)上，在上市前夕，新東方在線(xiàn)聯(lián)席CEO孫暢與孫東旭便聯(lián)名發(fā)布內(nèi)部信，提及新東方在線(xiàn)將加大對(duì)于技術(shù)的投入，包括人工智能，讓技術(shù)成為公司發(fā)展的引擎。在招股書(shū)中，新東方在線(xiàn)透露，將計(jì)劃性地物色在線(xiàn)教育領(lǐng)域中的內(nèi)容提供方以及產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的技術(shù)提供方，增強(qiáng)平臺(tái)在技術(shù)和課程研發(fā)上的實(shí)力，同時(shí)披露了他們與新東方以及第二大股東騰訊之間的合作與發(fā)展方向。而在與新東方的框架協(xié)議中，兩者的合作更側(cè)重于教育、渠道資源共享，雙方在不競(jìng)爭(zhēng)的前提下廣泛開(kāi)展合作。

　　坐擁這兩棵資本大樹(shù)，新東方在線(xiàn)無(wú)疑擁有了“金字招牌”，不需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的品牌建設(shè)，從誕生起便能享受品牌效應(yīng)。有分析師告訴北京商報(bào)記者，新東方在線(xiàn)是目前行業(yè)內(nèi)較少實(shí)現(xiàn)盈利的在線(xiàn)教育公司，憑借著股東集團(tuán)背景、深厚的盈利基礎(chǔ)、全學(xué)段覆蓋的行業(yè)護(hù)城河及快速增長(zhǎng)的行業(yè)態(tài)勢(shì)，有望在港股實(shí)現(xiàn)較高的市場(chǎng)溢價(jià)。

　　但需注意的是，業(yè)績(jī)正在為新東方在線(xiàn)敲響警鐘。今年2月初，新東方在線(xiàn)更新招股書(shū)，招股書(shū)顯示，2018財(cái)年，新東方在線(xiàn)營(yíng)收繼續(xù)上漲至6.5億元，但凈利潤(rùn)卻下滑至8202萬(wàn)元。不僅如此，2018年6月至11月，新東方在線(xiàn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3620萬(wàn)元，也較2017年同期的9020萬(wàn)元銳降59.87%。同時(shí)，期內(nèi)1.53億元的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支，相較2017年同期的0.44億元增長(zhǎng)244.79%，平均客戶(hù)獲取成本同比增長(zhǎng)1.51倍至138元。基于此，新東方在線(xiàn)甚至預(yù)計(jì)2019財(cái)年或?qū)⒊霈F(xiàn)凈虧損。公司給出的主要原因是“2019財(cái)年產(chǎn)生股份酬金開(kāi)支及公司的擴(kuò)張計(jì)劃或?qū)е落N(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支的增加”。

　　此外，上市之后，新東方在線(xiàn)依舊面臨K12教育和學(xué)前教育兩條業(yè)務(wù)線(xiàn)的毛利率出現(xiàn)下降的事實(shí)。同時(shí)，由于在線(xiàn)教育即將接受政策監(jiān)管的預(yù)期存在，新東方在線(xiàn)的K12業(yè)務(wù)面臨政策風(fēng)險(xiǎn)和管理挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)已有聲音，指新東方在線(xiàn)以錄播模式為主更像網(wǎng)校，且銷(xiāo)售成本高，用戶(hù)終身價(jià)值低。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，出身名門(mén)的新東方在線(xiàn)登陸港股是一個(gè)全新的開(kāi)始，母公司及騰訊的資本背書(shū)或?yàn)槠涮峁┳銐虻陌踩呺H，但其是否能破解整個(gè)在線(xiàn)教育行業(yè)所面臨的獲客成本攀升、盈利能力下降等問(wèn)題還有待時(shí)間驗(yàn)證。

《電鰻快報(bào)》