誰將接盤格力？426億轉15%股權 格力電器(51.930, 4.72, 10.00%)易主懸念

　　時代周報記者 王媛 發自深圳

　　市值近3000億元、年營收超2000億元，誰會接盤格力這頭巨象，成為留給外界的巨大懸念。

　　自從愚人節當天，格力電器發布籌備股權轉讓公告后，短短7天，引發了市場的頗多猜測。4月8日，格力電器進一步公告，擬通過公開征集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。

　　這未能給外界解惑，反而引發了更多的疑問。“15%究竟是總股本的15%，還是大股東持股的15%？”這項“閱讀理解”隨即在格力電器股吧里吵翻了天。與此同時，“公開征集受讓方”這七個字亦令人浮想聯翩。

　　格力電器方面則向時代周報記者確認，公告中格力集團意欲出手的股權確定為總股本的15%，意味著如果此番股權轉讓成功，格力集團股權將降至3.22%。

　　由此，目前持股18.22%的格力集團決意出手格力電器已成定局，轉讓控制權事宜業已擺上臺面，大股東放棄控制權，格力電器或將私有化。

　　事實上，多位格力區域公司及經銷商人士均對控制權易主的消息向時代周報記者表示“震驚”。而在阿里巴巴、京東紛紛辟謠“入局”之后，也有消息人士向時代周報記者表示，格力集團即將轉讓的部分股權中，以董明珠為首的管理層和一致行動人也將成為最有實力和聲望的接盤者。

　　但截至目前，就受讓對象，格力電器方面未向時代周報記者披露任何信息。誰來接手格力？仍然撲朔迷離。

　　為何要賣格力？

　　4月4日，一位熟悉董明珠的人士向時代周報記者透露稱，此番股權變動亦并非沒有先兆。在此之前，類似的方案曾醞釀過好幾波，只不過上幾次都是因為各種各樣的原因和阻力無疾而終。該人士同時表示，格力電器的證券保密工作相當嚴謹，不便透露太多，但其堅稱，“此次股改肯定是向著對格力有利的方向進行的”。

　　格力電器無疑是一只人人艷羨的優質“白馬股”，甚至曾引來寶能系的舉牌，為何格力集團會賣掉股份？

　　格力電器2018年三季報顯示，第一大股東格力集團持股18.22%的股份，而格力集團由珠海市國資委100%控股；由格力電器核心經銷商組建的河北京海擔保投資有限公司為第二大股東，持股8.91%；第三大股東香港中央結算有限公司持股7.86%。格力電器董事長董明珠則直接持有格力電器0.74%股份，為第十大股東。

　　從前十大股東結構來看，如果是在老股東之間進行股權轉讓，轉讓的比例達到5%就足以產生實質性的變化。

　　格力的財務數據非常漂亮，其2018年半年報顯示，賬上放著1019億元的現金，占總資產比例的46.54%。

　　此外，格力電器幾乎年年大手筆分紅，自1996年上市至今，格力電器一共分紅過19次，累計分紅418億元，分紅率達40.65%。

　　據最新業績預告，2018年，格力電器預告實現營業總收入2000億?2010億元，同比增長33%?34%；歸母凈利潤預計為260億?270億元，同比增長16%?21%。

　　同時，據資料顯示，2017年格力集團實現營收1517.89億元、凈利潤 223.69億元，同比大幅增長36.10%、44.41%。目前格力集團并未質押格力電器的股票，也不存在因急著套現而轉讓控制權的情況。

　　家電行業資深分析師劉步塵則向時代周報記者表示，多年來，格力集團與格力電器互相掣肘，董明珠對格力電器的話語權遠超過大股東，“換句話說，格力集團既然‘管不了’格力電器，不如弱化與格力電器之間的關系，賣一個好價錢，還能進行另外的投資”。

　　截至停牌前，格力電器的總市值為2840億元，15%的股份，相當于要掏出426億元，誰能有這么雄厚的資金？這也給新入局者劃定了一個極高的資本門檻。

　　接盤者會是誰？

　　愚人節消息一出，外界對格力電器未來命運猜想不一，與此同時，坊間流傳的格力控制器歸屬版本主要存在以下幾種。

　　首先，是讓格力“升格”。即由更上一層的國資平臺接手，比如珠海市國資委的股權轉移到廣東省國資委，或者是直接變身央企。但這種“改法”實際上對格力電器的經營、發展層面不會帶來多大的變化。

　　其次，是引入外部戰略投資者。此前阿里、京東等一些原本被業界視為“符合邏輯”的戰投對象，都已一一辟謠。

　　此外，更多人認為，掌門人董明珠會帶著格力電器管理層以及經銷商組成的團體，將接手格力電器。但是，董明珠及其一致行動人能否一舉拿出426億元入主格力電器？

　　當年的“格力模式”曾幫助格力在自建渠道上大獲全勝，所向披靡。

　　一方面，格力與各省的大經銷商聯合成立區域銷售公司，形成了深度的捆綁；另一方面，2007年，在股權分置改革的時候，格力集團曾經有過一次轉讓股份給經銷商團隊的動作，格力核心經銷商組成的持股平臺“京海擔保”，由此從格力集團手中承接了10%的股份，進一步實現了渠道反向持股上市公司，深度捆綁渠道利益的目的。

　　因此，“在董明珠執掌下引入戰投”成為一種最容易實現的方案。目前董明珠個人加上京海擔保，所持股份共計9.65%。由于格力電器持股7.86%、2.99%的第三、第四大股東香港中央結算、中國證金公司基本不可能跑來爭奪格力控制權，如果只考慮持股1.92%的第五大股東前海人壽的影響，只要再拿下3.64%的股權，董明珠方就足以穩坐第一大股東的位置。也就是說，董明珠一方，距離吃下格力，門檻大大降低，僅需籌集103億元資金。

　　外界認為，董明珠同樣有著拿下格力的想法。近年來，董明珠火爆的脾氣，以及好斗的形象并外界所熟知，格力電器管理層與大股東格力集團不和也早已是公開的秘密。

　　同時，董明珠新任到期日是2022年1月，屆時年滿68歲，比當年朱江洪退休年齡的67歲還長一歲，再次連任董事長可能性較低，也就是說，這大概率將是董明珠最后一屆掌舵格力。

　　董明珠能否繼續執掌格力，股權就是關鍵，而格力電器方面仍然未找到能夠接手的“下一個董明珠”。

　　格力電器何去何從？

　　時代周報記者查閱《上市公司國有股權監督管理辦法》細則，提取了兩個重點：國有股東所持上市公司股份公開征集轉讓，公開征集信息對受讓方的資格條件不得設定指向性或違反公平競爭要求的條款，公開征集期限不得少于10個交易日。其次，管理辦法還要求，要評估擬受讓方是否具有促進上市公司持續發展和改善上市公司法人治理結構的能力。

　誰將接盤格力？426億轉15%股權 格力電器(51.930, 4.72, 10.00%)易主懸念

　　時代周報記者 王媛 發自深圳

　　市值近3000億元、年營收超2000億元，誰會接盤格力這頭巨象，成為留給外界的巨大懸念。

　　自從愚人節當天，格力電器發布籌備股權轉讓公告后，短短7天，引發了市場的頗多猜測。4月8日，格力電器進一步公告，擬通過公開征集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。

　　這未能給外界解惑，反而引發了更多的疑問。“15%究竟是總股本的15%，還是大股東持股的15%？”這項“閱讀理解”隨即在格力電器股吧里吵翻了天。與此同時，“公開征集受讓方”這七個字亦令人浮想聯翩。

　　格力電器方面則向時代周報記者確認，公告中格力集團意欲出手的股權確定為總股本的15%，意味著如果此番股權轉讓成功，格力集團股權將降至3.22%。

　　由此，目前持股18.22%的格力集團決意出手格力電器已成定局，轉讓控制權事宜業已擺上臺面，大股東放棄控制權，格力電器或將私有化。

　　事實上，多位格力區域公司及經銷商人士均對控制權易主的消息向時代周報記者表示“震驚”。而在阿里巴巴、京東紛紛辟謠“入局”之后，也有消息人士向時代周報記者表示，格力集團即將轉讓的部分股權中，以董明珠為首的管理層和一致行動人也將成為最有實力和聲望的接盤者。

　　但截至目前，就受讓對象，格力電器方面未向時代周報記者披露任何信息。誰來接手格力？仍然撲朔迷離。

　　為何要賣格力？

　　4月4日，一位熟悉董明珠的人士向時代周報記者透露稱，此番股權變動亦并非沒有先兆。在此之前，類似的方案曾醞釀過好幾波，只不過上幾次都是因為各種各樣的原因和阻力無疾而終。該人士同時表示，格力電器的證券保密工作相當嚴謹，不便透露太多，但其堅稱，“此次股改肯定是向著對格力有利的方向進行的”。

　　格力電器無疑是一只人人艷羨的優質“白馬股”，甚至曾引來寶能系的舉牌，為何格力集團會賣掉股份？

　　格力電器2018年三季報顯示，第一大股東格力集團持股18.22%的股份，而格力集團由珠海市國資委100%控股；由格力電器核心經銷商組建的河北京海擔保投資有限公司為第二大股東，持股8.91%；第三大股東香港中央結算有限公司持股7.86%。格力電器董事長董明珠則直接持有格力電器0.74%股份，為第十大股東。

　　從前十大股東結構來看，如果是在老股東之間進行股權轉讓，轉讓的比例達到5%就足以產生實質性的變化。

　　格力的財務數據非常漂亮，其2018年半年報顯示，賬上放著1019億元的現金，占總資產比例的46.54%。

　　此外，格力電器幾乎年年大手筆分紅，自1996年上市至今，格力電器一共分紅過19次，累計分紅418億元，分紅率達40.65%。

　　據最新業績預告，2018年，格力電器預告實現營業總收入2000億?2010億元，同比增長33%?34%；歸母凈利潤預計為260億?270億元，同比增長16%?21%。

　　同時，據資料顯示，2017年格力集團實現營收1517.89億元、凈利潤 223.69億元，同比大幅增長36.10%、44.41%。目前格力集團并未質押格力電器的股票，也不存在因急著套現而轉讓控制權的情況。

　　家電行業資深分析師劉步塵則向時代周報記者表示，多年來，格力集團與格力電器互相掣肘，董明珠對格力電器的話語權遠超過大股東，“換句話說，格力集團既然‘管不了’格力電器，不如弱化與格力電器之間的關系，賣一個好價錢，還能進行另外的投資”。

　　截至停牌前，格力電器的總市值為2840億元，15%的股份，相當于要掏出426億元，誰能有這么雄厚的資金？這也給新入局者劃定了一個極高的資本門檻。

　　接盤者會是誰？

　　愚人節消息一出，外界對格力電器未來命運猜想不一，與此同時，坊間流傳的格力控制器歸屬版本主要存在以下幾種。

　　首先，是讓格力“升格”。即由更上一層的國資平臺接手，比如珠海市國資委的股權轉移到廣東省國資委，或者是直接變身央企。但這種“改法”實際上對格力電器的經營、發展層面不會帶來多大的變化。

　　其次，是引入外部戰略投資者。此前阿里、京東等一些原本被業界視為“符合邏輯”的戰投對象，都已一一辟謠。

　　此外，更多人認為，掌門人董明珠會帶著格力電器管理層以及經銷商組成的團體，將接手格力電器。但是，董明珠及其一致行動人能否一舉拿出426億元入主格力電器？

　　當年的“格力模式”曾幫助格力在自建渠道上大獲全勝，所向披靡。

　　一方面，格力與各省的大經銷商聯合成立區域銷售公司，形成了深度的捆綁；另一方面，2007年，在股權分置改革的時候，格力集團曾經有過一次轉讓股份給經銷商團隊的動作，格力核心經銷商組成的持股平臺“京海擔保”，由此從格力集團手中承接了10%的股份，進一步實現了渠道反向持股上市公司，深度捆綁渠道利益的目的。

　　因此，“在董明珠執掌下引入戰投”成為一種最容易實現的方案。目前董明珠個人加上京海擔保，所持股份共計9.65%。由于格力電器持股7.86%、2.99%的第三、第四大股東香港中央結算、中國證金公司基本不可能跑來爭奪格力控制權，如果只考慮持股1.92%的第五大股東前海人壽的影響，只要再拿下3.64%的股權，董明珠方就足以穩坐第一大股東的位置。也就是說，董明珠一方，距離吃下格力，門檻大大降低，僅需籌集103億元資金。

　　外界認為，董明珠同樣有著拿下格力的想法。近年來，董明珠火爆的脾氣，以及好斗的形象并外界所熟知，格力電器管理層與大股東格力集團不和也早已是公開的秘密。

　　同時，董明珠新任到期日是2022年1月，屆時年滿68歲，比當年朱江洪退休年齡的67歲還長一歲，再次連任董事長可能性較低，也就是說，這大概率將是董明珠最后一屆掌舵格力。

　　董明珠能否繼續執掌格力，股權就是關鍵，而格力電器方面仍然未找到能夠接手的“下一個董明珠”。

　　格力電器何去何從？

　　時代周報記者查閱《上市公司國有股權監督管理辦法》細則，提取了兩個重點：國有股東所持上市公司股份公開征集轉讓，公開征集信息對受讓方的資格條件不得設定指向性或違反公平競爭要求的條款，公開征集期限不得少于10個交易日。其次，管理辦法還要求，要評估擬受讓方是否具有促進上市公司持續發展和改善上市公司法人治理結構的能力。

《電鰻快報》