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《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》文 / 元元 2019年4月18日

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近來(lái)的滬深股市走勢(shì)可謂是漲兩天歇三天，盤(pán)中震蕩回調(diào)的味道越來(lái)越濃，但是在銀行股股價(jià)的漲勢(shì)如虹刺激下，指數(shù)依然是穩(wěn)穩(wěn)地守住了3200點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)投資人氣也是十分高漲。

盤(pán)面可見(jiàn)，本輪滬深股市經(jīng)過(guò)了前期的瘋牛式上漲之后，步入了震蕩整理的主渠道。很多前期漲幅巨大的個(gè)股例如芯片股、5G概念股股價(jià)都出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整，相對(duì)于前期高點(diǎn)跌去了30%左右。但是由于近來(lái)銀行股走勢(shì)強(qiáng)勁，保險(xiǎn)股風(fēng)頭不減，使得指數(shù)的調(diào)整不大。

以工商銀行為例，其股價(jià)從今年年初的5元5左右，最高沖到本周的6.08元，漲幅超過(guò)了10%；中國(guó)平安的股價(jià)也從今年年初的60元左右，最高沖到本周的85元，漲幅超過(guò)了40%。正是在銀行股和保險(xiǎn)股的漲勢(shì)帶動(dòng)下，反映大盤(pán)藍(lán)籌股走勢(shì)風(fēng)向標(biāo)的指數(shù)50ETF也在本周創(chuàng)出了年內(nèi)新高。正是由于大盤(pán)藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤(pán)，滬深股指的回調(diào)被壓縮到一個(gè)可以忽略不計(jì)的地步。

不知道投資者看出來(lái)問(wèn)題沒(méi)有？在本周銀行股和保險(xiǎn)股股價(jià)同步創(chuàng)出年內(nèi)新高的背景下，每逢牛市數(shù)錢(qián)數(shù)到手軟的券商股，卻似乎一點(diǎn)兒也沒(méi)有反應(yīng)。例如券商股的龍頭中信證券，其股價(jià)一直在24元附近打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。其他券商股也如同打蔫兒了的茄子一樣，一點(diǎn)兒上漲的力氣都沒(méi)有，這就令投資者納悶了？

我們知道，如果對(duì)包括銀行股、保險(xiǎn)股和券商股在內(nèi)的金融三劍客板塊進(jìn)行估值預(yù)測(cè)的話，今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的莫過(guò)于券商股。邏輯也很直白，去年滬深股市走勢(shì)低迷，兩市日成交金額還不足3000億元，券商股業(yè)績(jī)自然是乏善可陳，很多券商不得不通過(guò)裁員的方式來(lái)減輕人力成本的負(fù)擔(dān)。

不過(guò)今年就不同了，今年春節(jié)以后，滬深股市發(fā)動(dòng)了一波瘋牛式上漲的行情，兩市日成交金額屢屢突破1萬(wàn)億元大關(guān)，這對(duì)于券商依賴的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是天上掉下來(lái)一塊大金磚。加上即將推出的科創(chuàng)板從上市審核制改為注冊(cè)制，意味著能夠登陸科創(chuàng)板的公司會(huì)越來(lái)越多，這對(duì)于券商的投資銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)助力也是大大的。由此可見(jiàn)，不管是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還是投資銀行業(yè)務(wù)，今年券商的收益增長(zhǎng)都是杠杠的。

按理來(lái)說(shuō)，如此明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，應(yīng)該會(huì)反映在券商股的股價(jià)上。在本輪技術(shù)性牛市的前期，券商股的漲勢(shì)也是非常顯著的。像中信證券股價(jià)從年初的16元附近，最高漲至27.88元，贏得市場(chǎng)一片掌聲，投資者也是紛紛跟進(jìn)買入券商股。畢竟來(lái)說(shuō)，投資券商股具備了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的基礎(chǔ)。

然而，中信證券在漲至27.88元之后，出現(xiàn)了明顯的回落盤(pán)整態(tài)勢(shì)，從3月中旬至今，中信證券的股價(jià)一直在22元到25元之間來(lái)回徘徊，即便是作為他的親兄弟的銀行股和保險(xiǎn)股都出現(xiàn)了瘋狂上漲或者是報(bào)復(fù)性反彈之后，券商股依然是閑庭散步，不急不慢的踱著方步，似乎已經(jīng)忘記了，他也是金融三劍客成員之一的身份。

券商股股價(jià)何以跟不上大盤(pán)藍(lán)籌股的步伐？其原因是多方面的，但是一個(gè)不可忽視的原因就是，中信證券在今年3月7號(hào)盤(pán)后發(fā)布的一份看空的研究報(bào)告。　該報(bào)告認(rèn)為，“中國(guó)人保A股股價(jià)預(yù)計(jì)未來(lái)一年潛在的下跌空間超過(guò)53.9%。”。如此直截了當(dāng)指明上市公司股價(jià)下跌幅度的研究報(bào)告，對(duì)于中信證券來(lái)說(shuō)，尚屬首次，而在國(guó)內(nèi)股市發(fā)展史上，這種直接點(diǎn)名股價(jià)下跌幅度的研報(bào)也是屈指可數(shù)。

與中信證券這份看空研報(bào)相互呼應(yīng)的是，面對(duì)2月下旬以來(lái)“瘋漲”的大盤(pán)和高呼“牛”來(lái)了的投資者，在3月初，中信證券還發(fā)布了一份直言“反彈接近尾聲”的研報(bào)。

中信證券發(fā)布被諸多媒體稱為極其罕見(jiàn)的看空中國(guó)人保的研報(bào)之后，中國(guó)人保的股價(jià)自然是萎靡不振，沒(méi)能跟上近來(lái)保險(xiǎn)股大漲的這一步點(diǎn)，但是其負(fù)面效應(yīng)也逐漸彰顯出來(lái)。畢竟說(shuō)來(lái)，以中國(guó)人保為代表的保險(xiǎn)資金，也是滬深股市的主要的機(jī)構(gòu)投資者之一，既然中信證券看不上中國(guó)人保，估計(jì)中國(guó)人保自然而然也會(huì)把其投資在中信證券上的倉(cāng)位略微降低，這或許是中信證券近來(lái)股價(jià)低迷的原因之一。

更為關(guān)鍵的是，在中信證券發(fā)布這份看空研報(bào)之后，很多持有中國(guó)人保股票的中小投資者，也把中國(guó)人保股價(jià)下跌的罪魁禍?zhǔn)讱w功于中信證券，網(wǎng)上和股吧里也是嘩聲一片，很多中小投資者誓言拋棄中信證券股票，這才是近來(lái)中信證券股價(jià)低迷的主要原因，或者說(shuō)是券商股股價(jià)低迷的主要原因之一。

券商有權(quán)發(fā)布看空研報(bào)，投資者選擇用腳投票，其結(jié)果是中國(guó)人保和券商股價(jià)一同下沉。況且，目前看來(lái)，中信證券所發(fā)布的反彈接近尾聲的研報(bào)也與目前滬深股市的強(qiáng)勁走勢(shì)形成了明顯的背離，導(dǎo)致了投資者對(duì)于券商股的離心。失去了保險(xiǎn)資金和韭菜們加持的券商股，其股價(jià)能上漲嗎？

券商股股價(jià)拖了大盤(pán)的后腿，其背后彰顯的則是，券商股失去了投資者人氣的支持，因此，盡管投資者都知道今年券商股的業(yè)績(jī)杠杠滴，但是大家就是不買，這種效應(yīng)值得市場(chǎng)深思。

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