在行業(yè)整體表現(xiàn)亮眼的情況下，曲美家居(603818.SH)的虧損顯得尤為刺眼。

　　近期，超40家上市家居企業(yè)相繼交出2018年“成績(jī)單”。長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近八成上市家居企業(yè)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，其中80%企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)20%。

　　而曲美家居日前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)為-8300萬(wàn)元至-5600萬(wàn)元，上年同期盈利2.46億元；扣非凈利潤(rùn)為-9000萬(wàn)元至-6000萬(wàn)元，而上年同期為2.27億元。

　　這是曲美家居上市以來(lái)的首次虧損。實(shí)際上，從2017年開(kāi)始，曲美家具凈利潤(rùn)增速就出現(xiàn)明顯放緩態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，曲美家居2016年和2017年的凈利潤(rùn)分別為1.85億和2.46億，同比增速分別為58.21%和32.78%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，截止2018年9月末，曲美家居應(yīng)收賬款達(dá)到4.77億元，同比增長(zhǎng)399.05%。存貨6.73億元，同比增長(zhǎng)252.36%。

　　易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，當(dāng)前很多家具上市企業(yè)的質(zhì)量其實(shí)不高，這多少說(shuō)明了此類企業(yè)實(shí)際上經(jīng)營(yíng)方面并不穩(wěn)健。部分企業(yè)上市前積極擴(kuò)張，往往也形成了很多風(fēng)險(xiǎn)；部分債務(wù)壓力增加，同時(shí)經(jīng)營(yíng)方面不斷做調(diào)整也沒(méi)有太多效果。總體上看，家居企業(yè)上市具有較好的導(dǎo)向，但是上市后業(yè)績(jī)疲軟顯然也是投資者比較失望的，或許會(huì)影響后續(xù)股價(jià)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者致電致函曲美家居，截至發(fā)稿前，未獲得回復(fù)。

　　上市四年業(yè)績(jī)首虧

　　2015年，曲美家居正式在上交所掛牌上市。當(dāng)年，其以營(yíng)收12.55億元，同比增長(zhǎng)14.78%，凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)16.4%的業(yè)績(jī)，完美收官首場(chǎng)上市秀；在資本加持下，2016年年上半年，曲美家居經(jīng)銷商達(dá)到311家，698家專賣店，14家直營(yíng)店，強(qiáng)大的銷售渠道，讓其業(yè)績(jī)?cè)俅未鬂q，全年?duì)I收16.64億元，凈利潤(rùn)1.85億元，分別同比增長(zhǎng)32.52%，58.21%。

　　不過(guò)，從2017年開(kāi)始，曲美家居凈利潤(rùn)增速就出現(xiàn)明顯放緩的態(tài)勢(shì)。2017年年報(bào)顯示，其全年?duì)I收為20.97億元，凈利潤(rùn)2.46億元，分別同比增長(zhǎng)26.05%，32.78%。相比2016年兩項(xiàng)數(shù)據(jù)增速分別下滑6.47%，25.43%。

　　這種下滑態(tài)勢(shì)，在2018年得以延續(xù)，甚至出現(xiàn)了加速失重。曲美家居在2018年三季報(bào)顯示，其1-9月的營(yíng)業(yè)收入為16.90億元，比上年同期增長(zhǎng)17.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9505.46萬(wàn)元，比去年同期減少45.40%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.03億元，比去年同期下45.27%。

　　今年1月底，曲美家居發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損：其2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在-8300萬(wàn)元至-5600萬(wàn)元之間，上年同期為24，565.06萬(wàn)元；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)在-9000萬(wàn)元至-6000萬(wàn)元之間，上年同期22，651.09 萬(wàn)元，同比大幅下滑。

　　曲美家居認(rèn)為，2018年公司直營(yíng)業(yè)務(wù)受到加速開(kāi)店與裝修停業(yè)影響，凈利潤(rùn)下滑，其中公司北京市場(chǎng)2018年直營(yíng)店數(shù)量?jī)粼鲩L(zhǎng)7家，截止2018年末北京直營(yíng)店達(dá)到21家，導(dǎo)致店面租金、人員工資等運(yùn)營(yíng)成本快速增長(zhǎng)；公司與京東合作打造曲美京東生活館，導(dǎo)致北京北五環(huán)旗艦店裝修期閉店135天，收入大幅減少。

　　巨資收購(gòu)負(fù)債率升至71.98%

　　曲美家居方面表示，2018年公司業(yè)績(jī)之所以虧損還受到了并購(gòu)Ekornes ASA公司影響。

　　據(jù)悉，2018年9月，曲美家居完成了對(duì)Ekornes ASA公司90.5%股份的收購(gòu)。交易價(jià)格約40.63億人民幣，而截至2018年6月底，曲美家居的總資產(chǎn)也只有21.59億元。

　　為籌集資金，曲美家居除用掉IPO募資賬戶中剩余的2.35億元，實(shí)控人趙瑞海、趙瑞賓及股東趙瑞杰三兄弟還表示為曲美家居提供不超過(guò)15億人民幣的財(cái)務(wù)資助。截至2018年三季度末，三人已將所持全部公司股份質(zhì)押，合計(jì)達(dá)3.53億股，占公司總股本的66.2%。

　　而這起可稱為蛇吞象的海外并購(gòu)也令企業(yè)陷入了低谷。預(yù)告顯示，僅“與并購(gòu)相關(guān)費(fèi)用”即達(dá)3.13億元至3.3億元，其中，與并購(gòu)貸款相關(guān)的利息費(fèi)用1.3億元左右；受匯率影響產(chǎn)生的費(fèi)用預(yù)計(jì)6800-8500萬(wàn)元；各類中介費(fèi)用8000萬(wàn)左右；資產(chǎn)評(píng)估增值攤銷費(fèi)用3500萬(wàn)左右。

　　巨資收購(gòu)也帶來(lái)后遺癥，截至2018年9月末，曲美家居的負(fù)債總額為49.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至71.98%，而2017年末的數(shù)據(jù)僅為22.48%。從行業(yè)來(lái)看，同一批次的歐派負(fù)債率為32.26%、顧家家居負(fù)債率為49.73%、大亞圣象負(fù)債率為35.01%。

　　與此同時(shí)，商譽(yù)與質(zhì)押也是曲美家居不得不重視的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月30日，曲美家居商譽(yù)高達(dá)36.7億元，凈資產(chǎn)不過(guò)19億元，商譽(yù)相對(duì)凈資產(chǎn)的比例高達(dá)188.93%，公司可能會(huì)面臨資不抵債風(fēng)險(xiǎn)。

　　此前為募集資金，趙瑞海、趙瑞賓、趙瑞杰質(zhì)押了名下全部股份，截至2019年1月30日大股東累計(jì)質(zhì)押比例已達(dá)100%。

《電鰻快報(bào)》