A股一季度的單邊反彈暫告一段落。近期市場高位震蕩，板塊分化加劇，天弘基金發布的《4月指數基金策略報告》（下稱《報告》）顯示，截至目前，大部分指數的估值已經回到中等水平區間，只有中證500指數較低，為二季度的主動權益資產配置提供了估值之“錨”。

　　不僅如此，大數據周報還顯示，4月以來指數基金申購人數增幅持續回落，高凈值客戶有贖回并鎖定收益的動作，投資風格也明顯由成長向價值靠攏。種種跡象顯示，二季度A股調整壓力加大。配置方面，低估值中證500指數結合醫藥100指數或是“進可攻退可守”的配置策略。

　　中證500仍是價值洼地

　　《報告》顯示，受益于一季度的反彈行情，大部分A股指數都脫離了極端低估值或低估值區間，回到中等水平區間，估值不再具備吸引力。只有中證500指數較低。據此判斷，近期密集公布的2018年年報、2019年一季報和市場對2019年二季度經濟增長的預期是影響走勢的主要因素。

　　天弘基金認為，未來一段時間的宏觀狀態大致可以概括為“經濟下行壓力有望緩解和信用擴張正在逐步修復”。未來幾個月，PMI、M1增速、社融增速將保持上行狀態，按照統計規律，這種狀態下應該超配股票，但過去兩個月股票漲幅巨大，未來階段性震蕩調整概率較高，已獲利的投資者需要關注指數上漲后的股票風險敞口是否過大。

　　總的來說，市場短期可能面臨一定的調整壓力，偏價值類風格有優勢。但價值股中以食品飲料為代表的消費類白馬股年初以來漲幅居前，而北上資金目前也開始減持消費類白馬，說明對于價值型投資者而言，該類股票的吸引力也在減弱，因此，在價值股中，相對看好銀行。總的來說，短期上證50指數和銀行板塊可能有一定的交易性機會，中長期更看好中證500指數和中證醫藥100指數的表現。

　　具體品種而言，中證500指數最新的估值歷史分位數為25.42%，剛剛脫離低估值區間，整體上仍相對偏低。若看長遠一點，多個因素正在變得對中證500指數更加有利。而醫藥100指數最新的估值歷史分位數為37.96%，處于中等估值區間。但2019年一季度的業績預告有明顯邊際改善，領先指標財新PMI已連續兩個月出現邊際改善，后市也可關注。

　　大數據揭秘投資者動向

　　天弘基金于2015年陸續推出的天弘指數基金系列目前由11只產品組成，涵蓋寬基、行業和主題指數。截至2019年4月21日，天弘指數基金積累了近900萬用戶，其中散戶占比高達99.99%。通過大數據呈現的用戶動向是洞察散戶投資者行為的珍貴樣本，也是觀察散戶入市意向以及趨勢的獨特指標。

　　進入4月以來，投資者的風險偏好相比一季度明顯降低。數據顯示，4月第一周行情人氣兩旺，市場分歧卻開始加大。天弘指數基金系列全周累計申購筆數近115萬筆，環比下降近兩成；累計申購人數約63萬，較前一周減少9%左右，但持基金額10萬元以上的高凈值客戶申購踴躍，環比前一周提升逾9%。具體到品種，食品飲料板塊最受追捧，當周天弘中證食品飲料指數基金申購金額環比增長100%，高凈值客戶也對該指數青睞有加，全周累計申購近3362萬元，環比提升119%，增幅居所有品種首位。

　　4月第二周，市場風格由成長向價值切換的趨勢越來越明顯。具體到產品，前期持續走熱的創業板、中證計算機、中證電子等指數產品累計申購金額均環比下降，而中證銀行、中證醫藥、上證50等具有藍籌特色的指數產品獲得逆勢增持，其中中證銀行指數累計申購金額環比增加90%，在高凈值客戶中當周累計申購金額更是環比增加222%。

　　據螞蟻平臺數據統計，經歷了3月的震蕩調整之后，天弘指數基金系列部分客戶在4月初進行了清倉或減倉，比例各半。贖回用戶中80%至90%獲得正收益，平均收益率在8%至10%之間，這意味著用戶大概率止盈離場。此外，在天弘中證銀行指數基金收益率排名第一的客戶從4月初開始分批贖回基金份額，截至4月18日，其持有份額已所剩無幾。

《電鰻快報》