央行一碗“特麻辣粉”(TMLF)上桌，市場(chǎng)對(duì)下一步貨幣政策走勢(shì)的預(yù)期隨之更加明朗。

　　今晨，中國(guó)人民銀行宣布將開展2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作。該操作面向符合相關(guān)條件并提出申請(qǐng)的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。

　　央行稱，操作金額確定為2674億元，這是根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2019年一季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求做出的。此外，本次TMLF操作期限為一年，到期后可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實(shí)際使用期限可達(dá)到三年。操作利率方面為3.15%，比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

　　“看到這波操作，終于明白大水漫灌和精準(zhǔn)滴灌的區(qū)別了，這就是結(jié)構(gòu)化貨幣政策微調(diào)而已。”某機(jī)構(gòu)人士對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示。

　　事實(shí)上，“貨幣政策松緊適度，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)”的政策取向一直是明晰的，不過有關(guān)降準(zhǔn)的傳言卻屢屢傳出，以至于央行不得不兩次辟謠，以正視聽。

　　據(jù)央行旗下媒體《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，4月23日夜間，針對(duì)“央行25日(周四)起擬對(duì)部分農(nóng)商行及農(nóng)信社等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)”的傳言，央行回應(yīng)稱該消息不屬實(shí)，且表示“目前沒有新的定向降準(zhǔn)政策”。

　　此前的3月29日，有人以“新華社權(quán)威消息”的名義，聲稱“中國(guó)人民銀行決定2019年4月1日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”，央行亦在當(dāng)晚予以否認(rèn)澄清。

　　為何市場(chǎng)如此期盼降準(zhǔn)？其實(shí)所謂降準(zhǔn)，就是為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面會(huì)更加寬裕，股市、樓市的資金空間也會(huì)變大，所以市場(chǎng)期盼降準(zhǔn)。此外，4月份受MLF大規(guī)模到期和集中繳稅等因素影響，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的確存在缺口。

　　不過，央行并未選擇在此時(shí)降準(zhǔn)、反而用TMLF來(lái)替代，原因何在？

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)顏色對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，“央行一貫的主張是強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策，一方面疏通貨幣流通的渠道，讓流動(dòng)性能夠重點(diǎn)扶持民營(yíng)小微企業(yè)；另一方面結(jié)構(gòu)上縮短放長(zhǎng)，更好地支撐長(zhǎng)期性的投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”。因此，顏色認(rèn)為，短期之內(nèi)央行既不會(huì)降準(zhǔn)也不會(huì)降息，即便降準(zhǔn)也是結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)。

　　中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級(jí)研究員蔡浩則對(duì)中新經(jīng)緯客戶端分析稱，不降準(zhǔn)是因?yàn)榻诮?jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，物價(jià)上漲、房地產(chǎn)升溫，央行有意控制流動(dòng)性釋放的量和節(jié)奏，避免大水漫灌引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的累積；使用TMLF是因?yàn)槠渚哂杏行Ь闷谳^長(zhǎng)的特點(diǎn)，一定程度上可以看作是對(duì)降準(zhǔn)的替代，短期內(nèi)降低了降準(zhǔn)的必要性。

　　目前來(lái)看，央行短期內(nèi)降準(zhǔn)已是極低概率事件。不過，下次降準(zhǔn)或在何時(shí)到來(lái)？

　　蔡浩認(rèn)為，從清明節(jié)后中辦、國(guó)辦下發(fā)的關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的文件以及4月17號(hào)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)民營(yíng)、小微企業(yè)融資安排的支持力度來(lái)看，預(yù)計(jì)二季度定向降準(zhǔn)仍會(huì)到來(lái)，只是規(guī)模可能小于預(yù)期，且主要作用于中小型銀行。

　　北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主任、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授蘇劍持相似判斷。他表示：“降準(zhǔn)是遲早的事情，預(yù)計(jì)會(huì)在下半年”。

　　顏色則認(rèn)為，“如果5、6月份經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變動(dòng)，不排除5月底或6月可能會(huì)有面向民營(yíng)小微企業(yè)的定向降準(zhǔn)”。

《電鰻快報(bào)》