基金經理 顏偉鵬

        釋放企業活力，國企改革進程加速推進。自2015年《關于深化國有企業改革的指導意見》發布以來，國企改革穩步推進，成效顯著。在這一輪供給側結構性改革背景下的國改中，國有企業都做出了相當程度的努力，資產負債率穩中趨降，資產負債結構得到優化，經營質量穩步改善，但仍有相對艱巨的改革任務需要進一步落實。

        2019年，在國改“1+N”政策體系尤其是配套細化政策基本完善的基礎上，地方財政壓力加大和國企本身的改革進程交織，國企改革已實質步入深水區。預期今年無論是中央還是地方，國企改革必然將加速推進，是一條值得重點關注的主線。

        國改“1+N”政策體系已基本就位，地方財政壓力加大將倒逼國改提速。目前，在“1+N”的政策框架下各項國改配套政策已逐一落地，對上市公司國有股權轉讓、國企去杠桿、國企激勵機制等較為核心的問題做出了詳細改革規定。此外，今年中央減稅降負超2萬億，疊加土地財政受限，地方政府財政壓力加大，是今年推動國企改革尤其是地方國改的核心動力。

        目前，國企改革尤其是地方國改正在加速，股權類交易是最主要的資本運作工具。自去年下半年以來，地方國企的改革動力和活躍度在不斷上升，地方國企的資本運作頻次占比持續居于高位，今年一季度同比增速高達43%。從資本運作方式來看，股權交易是最主要的改革手段，國企整體的資本運作中，采用股權工具的占比已迅速提升到與民企持平，其中地方國企的增速最快。

        行業層面，國有資本占比較高的地產、電力、化工、機械等行業較為活躍，零售、食品飲料、汽車等競爭消費類案例占比也在快速提高;區域層面，北京、天津、云南、四川等省市目前改革進展較快，正積極通過國有資本投資運營平臺的方式盤活資產。今年一季度，A股上市國企首次公告進行資本運作的共有277次，其中占比最高的行業有房地產、公用事業、化工、機械、交運和醫藥等。

        綜合考慮國改政策落地、財政壓力倒逼等多種因素，今年國企改革已入深水區，值得持續關注。區域屬性上重點關注北京、天津、云南等改革動力強、進展較快的省市，行業方面重點關注優質消費類、地產、電力、化工等。

《電鰻快報》