4月9日下午，歐派家居(120.870, 4.52, 3.88%)發布2018年年度報告。報告顯示，2018年歐派家居實現營業收入115.09億元，同比增長18.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達15.72億元，同比增長20.9%；負債合計35.6億元，負債率32.01%，下降了3.61個百分點；總資產達111.2億元，同比增長15%。

　　《上市公司品讀》對話博星證券研究所所長邢星，獨家解讀歐派家居最新財報。

　　一、家居行業首家營收破百億，“整裝賦能”推升行業高度

    首先從營收方面來看，2018年歐派家居實現營業收入115.09億元，同比增長18.53%，成為了行業內首家營收破百億的公司。對此邢星表示，在2018年整個經濟面相對平穩和略有回落的格局當中，特別是房地產市場還處于一個相對比較弱勢格局的階段，歐派家居能夠取得這樣驕人的業績，確實有它獨門的秘訣。但是就四季度而言，衣柜增速有所放緩。邢星認為2017年四季度衣柜占比高，基數比較大。外加2018年廣泛傳播式的銷售，櫥柜的力度大于衣柜，因此跟之前相比有所減緩。

    邢星還表示歐派的亮點就是打造全方位的賦能，既在銷售端，又在生產端和經營端，同時還借助互聯網疊加的氛圍，使得它的業務有一個快速的增長態勢。從產品端看，從賣產品到賣空間、賣方案，這樣一個質的、根本性的轉變。邢星認為歐派的“整裝賦能”，把整個家居行業的發展提升到一個新的高度。從終端看，邢星表示歐派家居的渠道和終端是中國家居行業的龍頭，現在有7000多家專賣店，同時通過網絡的營銷，覆蓋面很大，由點帶面，綜合來看優勢非常突出。

　　二、房地產降溫波及家居行業，歐派布局智能家居新起點

    在房地產持續調控影響下，家居行業今年以來營收與利潤增速普遍放緩。邢星對于整個家居行業的未來持有中性偏樂觀的態度，他認為雖然整個房地產市場行業景氣度還處于壓制狀況，但是隨著生活水平、經濟收入的提高，會改變理念和思維，以及生活方式。在技術的迭代中，5G技術傳導的一些智能家居和AR的發展，對家居行業來說，又是一個新的起點。

    歐派是櫥柜行業龍頭企業，在多年的積淀中已經形成良好的品牌知名度與美譽度，在規模優勢、組織管理、產品力、渠道力等方面形成較好競爭優勢。同時多品牌、多品類、大家居戰略穩步推進，也讓歐派家居成為定制家具業內具有較強競爭力的龍頭。雖然定制家具面臨競爭加劇風險，但行業洗牌，也利好公司長遠發展。

　　三、行業“李鬼”頻出，制度性建設有待完善

    在行業火爆的背后，也滋生了諸多問題。近期有消息指出，快速的業務擴張導致歐派家居產品品質下降，甚至遭到國家市場監管總局的通報批評。經公司查證，近期多起產品質量檢測不合格事件，其實際生產企業或監制企業僅僅是使用與歐派家居雷同的名稱字號，在法律上和公司并沒有任何關聯。

    對此邢星表示，首先，對于冒名或者盜用品牌的行為，需進行大力監管。其次，要不斷加強和完善家居行業制度性的建設，今后在凈化市場當中，會使“李鬼”的現象越來越少。期待能夠盡快地出臺一些政策性的條例，也讓一些好的品牌、質地有保障的大型企業或者是中型企業，他們在法律規范之下有一個好的運行的方向。

　　附：節目實錄

　　主持人：新浪的網友朋友們大家好，歡迎來到《上市公司品讀》，我是主持人佳懌。

　　我們今天的主題是“歐派家居2018年度業績解讀”，今天我們請到的嘉賓是博星證券研究所所長邢星老師，歡迎你。

　　邢星：你好，朋友們大家好，我是邢星。

　　主持人：4月9號的下午，歐派家居發布了2018年度的業績報告。我們也是看到這個報告顯示，整個家居實現了營業收入115.09億元，同比增長18.53%。這也是無遺給整個家居廠商年營收破百億送上了一個“實錘”，獲得了行業內第一個“百億”。作為破“百億”的成績，是什么原因引起的呢？

　　邢星：歐派家居年營收達到百億的水平，其實還是來自于多方面的。我們重點可以看到櫥柜和衣柜這一塊的占比還是比較大的，相當于80%左右。這個營收收入的供給給整個歐派家居的發展，特別是業績的增速，提到了一個高度。其它還有像木門、衛浴等等，可能也是在后邊的跟進當中。可以看出在2018年整個經濟面相對平穩和略有回落的格局當中，特別是房地產市場現在還是處于一個相對比較弱勢格局的階段，歐派家居能夠取得這樣驕人的業績，確實有它獨門的秘訣。

　　主持人：確實，像剛剛邢老師提到它的“多產品化”。2018年也是歐派家居大家裝的發展元年，它也是率先提出了“整裝賦能”的商業模式，而且這個模式也是有望成為整個集團在未來三到五年業績增長的主要引擎之一。

　　我們看到，歐派家居的衛浴、木門等等，今年也是聯合整個電商推廣了490場，全年電商引流的業績銷售占比達到20%，創下了“櫥柜+運營”全能套餐的模式，在這樣的背景下保持增長是實屬不易的。我們看到它的衣柜在四季度增速有所放緩，是什么原因導致的？

　　邢星：四季度（增速）有所放緩。實際上在2018年的發展歷程當中，它通過廣泛的傳播式的銷售，它的整個增量還是蠻高的，2017年似乎達到一個高峰期。在2018年下半年，整個市場確實還是有一定的降溫。在增速比較快的前提下，它跟之前相比有所減緩。但是綜合地從發展的角度來看，它其實還是保持一個高增長的狀態。

　　主持人：也就是2017年四季度，它的整個基數是比較大的。

　　邢星：對，基數大。在基數大的情況下現在稍微有所回落，也是屬于正常現象。

　　主持人：確實，但是在大環境下它的增速并不會影響到什么，而且算是正常的調整。

　　邢星：是，是，是。

　　主持人：歐派是用了25年時間突破了“百億”大關，它一步一步登上“百億”的巔峰，對整個行業會帶來什么樣的啟示？

　　邢星：像歐派這樣比較有自主品牌，同時用全能的態勢來發展，它區別于一些傳統的單一性的家居的呈現，比方說有的就是櫥柜、衣架、電器的某一方面，它不能成為整個體系。現在歐派基于的一個亮點就是打造全方位的賦能，在這個格局當中，既在銷售端，又在生產端和經營端，同時還借助于互聯網疊加的氛圍，使得它的業務有一個快速的增長態勢。對于其它的一些小的家居供應商或者是生產廠家，它的壓力還是比較大的。像美凱龍(12.350, 0.26, 2.15%)、兔寶寶(6.630, 0.15, 2.31%)等等可能還有一定的局限性，但是歐派的這種發展，它考慮的是比較接地氣，而且抓得比較細，把龐大的根系抓好了，它發展的枝葉就多了，自然它的業績就會以茂盛的狀態呈現。

　　主持人：像您剛才提到全方位的定制。確實對于現在在消費升級的背景下，很多年輕人現在住房就想拎包入住，它提出“整裝賦能”，也是給現在的年輕人在生活上提供了一定的便捷，也體現了定制家居或者是整個大家居行業的生機勃勃。

　　邢星：對，有一個個性化的發展趨勢。現在“整裝賦能”這一塊是結合生產廠家，結合中間商，結合著銷售領域和一些設計領域，整個供給就有了。在這個基礎上，它利用不同環節來進行整體化的運營。在一個新房里邊，在廚衛家居里邊，一個定位歐派就搞定了。如果分割機板塊式地進行銷售或者采購，可能到時候對消費者來講，比方說櫥柜壞了或者門窗壞了，我們單獨找一個廠家來進行一個交流溝通。但是現在只要搞定一家歐派就OK了，全套都保證了整個過程的完美性，而且在銷售當中也減少了很多麻煩，節省了時間，也節省了費用。

　　主持人：如果像各個環節都要自己去找，首先你也要在整個行業進行對比，也不知道這一家選得好不好。其實你找到一家，歐派在行業肯定是龍頭，你相信它，它找的下游，整個品質肯定是有所保障的。

　　邢星：對。

　　主持人：所以，你對這個是很放心的。對于現在很多年輕人出于節省時間和自己個性化的定制，是能很好的滿足的。

　　邢星：對。

　　主持人：歐派是采取縱向一體化的業務模式，整個覆蓋從原料采購到設計開發，再到整個的生產制造、品牌建設以及產品營銷等各個環節，都是有包含的，對消費者而言是一件省心、省事的事。

　　邢星：對，有道理。

　　主持人：我經常小的時候看電視，說這個有點暴露年紀，“有家，有愛，有歐派”，當時只知道歐派櫥柜，但現在歐派的衣柜、衛浴、木門，在市場占有率越來越高，它的產品有哪些優勢，可以給我們分析一下嗎？

　　邢星：它的產品優勢主要還是因為它的質地問題，因為歐派品牌占有市場總的份額上來講還是比較大的。

　　另外，從品質上面來看，有一定的優勢，包括現在主要是櫥柜、衣柜的發展體系，增加像門，將來可能其它廚房那邊新的東西都會有。從整體化來講，它的品質保證之后，它能提升它的優勢。將來可能是說所有的家裝這一塊，它能夠涉及到的，甚至可能包括將來電器方面的，因為現在借助AR的發展趨勢，對人工智能這一塊整個家居的發展，對于歐派來講，它的觸角還是蠻到位的，提升它本身的品質之外，可能還要橫向地進行發展。

　　主持人：像我前兩天跟朋友聊到這個事情，他家剛買完房，現在在裝房子，說到裝修真的是挺麻煩的一件事。

　　邢星：肯定的。

　　主持人：各種環節、各個品牌要進行對比，無論是質量還是價格肯定都有自己的標準。因為現在年輕人沒有那么多時間，而且對于這個行業也不是很了解，只能通過網絡上的一些信息的搜集，進行自己的一個判斷。現在他對于歐派的評價是什么？他覺得歐派不僅僅是在賣單品，不是賣給你一個柜子或者是賣給你一個門。

　　邢星：它賣服務和質量。

　　主持人：剛剛我們提到歐派在之前就提出“整裝賦能”的商業模式，有望成為整個集團未來三到五年業績增長的主要引擎之一，這是他們整個公司或者是整個集團很大的一個亮點。

　　邢星：對，確實是。歐派的“整裝賦能”，把整個家居行業的發展能夠提升到一個新的高度。比方說從采購到設計，到整個品牌的建設，都能夠有到位的發展。也就是說結合不同領域當中的優勢和亮點，來進行新的一個組合。比方說設計公司提供一定的能量，其它的生產廠家的（產品）我們再拿過來，進行綜合的匹配，到最后把整個屋子的建設落地。既省去了一定的費用，省去了時間的成本，省去了很多附加的拖累的情形。這樣一來，它整裝的這種格局一旦呈現了之后，整個大家居或者是微型的家居都會呈現到。我們一直想強調的是個性化的定制，歐派起到一個關鍵性的推引。

　　主持人：確實，因為像銷售公司有服務，但是沒產品，歐派有產品，它通過公司與公司之間的強強聯手，它既有產品又有服務。

　　邢星：還有技術。

　　主持人：對，還有技術。所以，它在整個行業中算是引起一種主流，其它的一些公司也可以建這樣的商業模式，打造自己增長的引擎。

　　邢星：其它的公司如果整個銷售元素不是特別好的話，可能它達不到一定規模的話，也難以像歐派這樣能夠有一個整體賦能的呈現。

　　主持人：對，因為我們的前提是“強強聯手”。

　　邢星：有強強了，一般的一些機構，一般一些行業領域的公司就會愿意找上門跟你合作，強強加大了品牌的凝聚力，一般要想學可能還有點困難。

　　主持人：剛才我們說了產品上的優勢，它在渠道或者是在終端上有哪些優勢可以跟我們分享一下嗎？

　　邢星：渠道上，現在它有7000多家直營店專賣，還有經過網絡的營銷，還有其它電銷等等，這些都是渠道。我覺得這些渠道可以覆蓋很大的面，包括一些區域性的發展，若干個這些城市包括省份都會有一些它的觸角點，由點帶面發展，綜合來看它的優勢就非常突出了。

　　主持人：對，因為像剛剛邢老師提到，它整個線下的專賣店有7千多家，規模很龐大。

　　邢星：一般很難有。

　　主持人：我的老家是東北的三四線小城市，我去商業街的時候也會看到歐派的門店，整個服務也是比較不錯的。它2019年的目標招商是250家到300家，繼續尋求有競爭力的銷售公司，想打造強強聯手。同時它要提供一對一的管家式服務，在整個經銷體系內甄選一個較強的經銷商，開設“星居大家居”。

　　邢星：對。

　　主持人：財報里還提到整個2019年的整體目標，預計營業收入將會同比增長15%左右。因為它現

《電鰻快報》