扣非凈利滑落逾八成  “老字號”太安堂(5.570, 0.07, 1.27%)為何淪落到靠賣房度日？

　　去年，太安堂處置廣州金皮寶置業公司75%股權的投資收益為2.69億元，占凈利潤的99%以上。也就意味著公司去年之所以能保障盈利，全靠賣房，那么到底是什么侵蝕了太安堂的業績？

　　《投資者網》向勁靜

　　A股上市公司里，有這樣一批公司，他們頭頂著“老字號”的光環，因此其一舉一動也備受市場所關注。廣東太安堂藥業股份有限公司（以下簡稱“太安堂”，002433.SZ）就是其中之一。

　　太安堂公司創立于1995年，2010年6月18日在深交所上市。由于其歷史可追溯到明朝時期，因此也被稱作中藥“老字號”之一。雖然知名度不如同仁堂(31.170, 0.12, 0.39%)等企業，但太安堂上市9年來業績一向穩健增長。不過，公司近期公布的一份成績單著實讓投資者感到詫異，因為這是公司上市以來首次出現“增收不增利”的情況。

　　更令投資者驚訝的是，這樣增收不增利的業績還是太安堂靠賣房所得。是什么侵蝕了太安堂的業績？帶著相關問題，《投資者網》聯系太安堂相關人士，截至發稿未能獲得任何答復。

　　上市后首次凈利下滑

　　日前，太安堂發布2018年的年報，數據顯示，去年公司的營業收入為33億元，同比增長2%；凈利潤為2.7億元，同比下降7%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤僅為3916萬元，同比下降84%。

　　值得注意的是，太安堂2018年的非經常損益為2.3億元，是上市當年（284萬元）的81倍。這筆非經常損益來自于太安堂處置廣州金皮寶置業有限公司75%股權的投資收益，共賺取2.69億元，占凈利潤2.7億元的99%以上，這也就意味著太安堂去年之所以能保障盈利，全靠賣房。

　　另外，在太安堂年報中的“分季度主要財務指標”里顯示，公司2018年業績下滑主要是由于四季度出現了過億元的巨虧。數據顯示，去年四個季度扣除非經常性損益的凈利潤分別為一季度5556萬元；二季度1251萬元；三季度8481萬元；四季度-11372萬元。由此可見，太安堂四季度的一筆巨虧，幾乎把全年的利潤全部侵蝕。然而這筆巨虧來自哪？在這項指標中并未作出任何解釋。

　　太安堂只是在年報中解釋稱，中成藥和中藥飲片銷售下降較明顯，導致銷售量和生產量下降。子公司康愛多銷售明顯增長，導致零售業務銷量和生產量增幅較大。

　　具體來看，在2018年太安堂的6個板塊中，“藥品批發及零售”是企業營業收入的主要來源，其收入為22億元，占營收比重的65%，較2017年同比增長47%。此外，“其他業務”收入也增長明顯，增幅達47%，2018年實現營收8274萬元。剩余四個產業的營業收入均出現大幅度的下滑，即：中成藥制造、中藥材初加工、健康產業開發產品和醫療服務的營業收入分別同比下滑18%、45%、61%、73%。

　　為何應收賬款劇增？

　　在太安堂2018年年報中，有一項數據“其他應收款”顯得有些異常，這一數據的總額為7.18億元，此前2017和2016年的這一數據分別為0.22億元和0.69億元。是什么造成太安堂2018年其他應收賬款激增？公司將采取怎樣的措施預防壞賬的出現？公司層面并未就此作出解釋。

　　另外，太安堂2018年的費用率為23%，較去年升高4個百分點。而費用合計達7.6億，同比上升26%。具體來看，銷售費用為4.5億，同比上升27 %；管理費用為1.6億，同比上升21%；財務費用為1.3億，同比上升44%；研發費用為2291萬，同比下降25%。營業成本23.9億，同比增長5.5%，高于營業收入2.4%的增速，導致毛利率下降2.2%。公司本期研發投入為2291萬，同比下降24%。

就此來看，太安堂2018年的財務費用增長是最快的，公司在財報中表示，其財務費用增加為銀行借款增加所致。

　　近日，太安堂還發布了2019年第一季度報告，其營業收入8億元，同比增長18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3567萬元，同比下降36%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3298萬元，同比下降41%

　　面對太安堂的業績持續下滑，似乎股東太安堂集團有限公司也有些“坐不住”了，于是最近在深圳證券交易所通過集中競價、大宗交易方式減持1013.49萬股，股份減少1.32%，權益變動后持股比例為31.49%。在該公告發布之后，公司的股價便開啟下跌模式，根據Wind數據統計顯示，在4月10日-4月23日期間太安堂股價的跌幅為10%左右。

　　業績和股價持續下跌，在這樣的情況之下，太安堂未來靠什么才能保住“老字號”的體面呢？市場只能拭目以待。（思維財經出品）■

《電鰻快報》